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公募分級(jí)基金退場在即 A類、B類兩類份額原有的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)變化

2020-12-21 11:24:59來源：中國基金報(bào)

臨近歲末

，已存續(xù)了13年的公募分級(jí)基金，也即將集體告別市場

。近期

，存量分級(jí)基金密集發(fā)布分級(jí)份額終止運(yùn)作并將終止上市等公告，根據(jù)規(guī)定

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臨近歲末，已存續(xù)了13年的公募分級(jí)基金

，也即將集體告別市場

。近期，存量分級(jí)基金密集發(fā)布分級(jí)份額終止運(yùn)作并將終止上市等公告

，根據(jù)規(guī)定

，該類產(chǎn)品最后交易日為今年12月31日，并將于2021年1月起終止上市

。

分級(jí)基金“退場”倒計(jì)時(shí)

公募分級(jí)基金誕生于2007年

，起初幾年默默無聞。但在2014年至2015年的牛市中

，分級(jí)B創(chuàng)造了遠(yuǎn)超股票型基金的投資收益

，使得該類產(chǎn)品名聲大噪迎來大發(fā)展，據(jù)測算公募分級(jí)基金的管理規(guī)模一度曾達(dá)到5000億元左右

。

但是在股市大跌中，分級(jí)基金特有的放大效應(yīng)

，讓市場充分見識(shí)了這類產(chǎn)品的“殺傷力”

。上海源泰律師事務(wù)所主任合伙人、基金法律業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人廖海律師介紹

，2015年下半年起股票市場大跌時(shí)

，分級(jí)基金由于自帶杠桿，也集中引發(fā)B類投資者的巨額虧損

。雖然各家基金管理人及券商均通過各種平臺(tái)及方式來向投資者揭示分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)，2016年11月滬深交易所發(fā)布的《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引》也提高了投資者準(zhǔn)入要求

，但仍不排除個(gè)別投資者的“賭博”或“盲從”的心態(tài)

，投資者教育路阻且長。

“分級(jí)基金的設(shè)計(jì)本身就比較復(fù)雜

，且不同于私募基金

，公募基金可向公眾投資者銷售，但是對(duì)于普通的散戶投資者而言

，很難理解該類基金特別是其中的B類份額所特有的風(fēng)險(xiǎn)。”廖海個(gè)人認(rèn)為

，政府及監(jiān)管正是綜合考慮上述要素

，而決心暫停公募基金的分級(jí)運(yùn)作。

2018年4月27日

，我國“一行兩會(huì)一局”即人民銀行

、銀保監(jiān)會(huì)

、證監(jiān)會(huì)和外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(即“資管新規(guī)”)

，其中第二十一條明確公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)。

廖海表示

，綜合來看

，資管新規(guī)對(duì)于基金分級(jí)有所區(qū)分，僅對(duì)具有公開募集屬性的基金禁止分級(jí)運(yùn)作。而對(duì)于私募基金的“分級(jí)”禁止僅限制在開放式的產(chǎn)品上

，因?yàn)樗侥蓟鸨旧砭头枪_發(fā)行，也不能公開宣傳

，其投資者也有更高的準(zhǔn)入門檻

，因此資管新規(guī)對(duì)私募基金的分級(jí)運(yùn)作并非一概禁止。

投資者須關(guān)注這些要點(diǎn)

在實(shí)踐操作中

，存量分級(jí)基金整改“退場”

，主要的路徑包括轉(zhuǎn)型和清盤。

“分級(jí)基金的轉(zhuǎn)型主要是將該基金的分級(jí)運(yùn)作方式取消

，轉(zhuǎn)型為LOF基金，由于分級(jí)基金基本都是跟蹤指數(shù)

，所以轉(zhuǎn)型后的方案也基本延續(xù)原來的指數(shù)投資標(biāo)的

。”廖海同時(shí)介紹，基金清算則是指將該基金終止

，進(jìn)入清盤程序

，管理人將變現(xiàn)所有基金資產(chǎn)，并將變現(xiàn)資產(chǎn)返還給投資者

。

“基金管理人對(duì)于選擇轉(zhuǎn)型還是清算，要基于產(chǎn)品規(guī)模

、投資者訴求等諸多考慮。”他表示

。

廖海介紹

，不論采取上述哪種方案，都需要嚴(yán)格按照法律法規(guī)和基金合同約定

。而根據(jù)基金合同

，多數(shù)分級(jí)基金在轉(zhuǎn)型和清算時(shí)都要求履行持有人大會(huì)程序，取得一定數(shù)量的投資者同意方可進(jìn)行后續(xù)操作

。在這一過程中，基金管理人需要通過各種途徑取得投資者同意

，包括短信

、電話、網(wǎng)絡(luò)

、書面等各種方式

。部分分級(jí)基金的投資者數(shù)量眾多，投資者的參與度并不高

，較多散戶還是觀望的心理

，即便是管理人窮盡所有通知及告知程序，部分分級(jí)基金轉(zhuǎn)型或清算的大會(huì)還是頻頻失敗

。

但是

，即便相關(guān)分級(jí)基金份額持有人大會(huì)未達(dá)到法定的會(huì)議召開條件，或持有人大會(huì)表決不同意

，也不會(huì)影響對(duì)分級(jí)基金最終的整改

。

廖海表示，資管新規(guī)關(guān)于分級(jí)基金的整改期將于2020年12月底到期

，整改期到期后

，所有公募基金都必須取消相應(yīng)分級(jí)運(yùn)作。“針對(duì)開會(huì)失敗的分級(jí)基金

，基金管理人已通過各種途徑告知

，甚至每日公告，年底進(jìn)入整改期的相關(guān)安排

，希望投資者對(duì)于其分級(jí)基金年底到期進(jìn)入整改予以充分認(rèn)識(shí)

。”

他認(rèn)為

，臨近整改

，除了要關(guān)注持有人大會(huì)程序外，分級(jí)基金的持有人也需要特別關(guān)注折溢價(jià)交易的問題

。“特別對(duì)于二級(jí)市場溢價(jià)買入的投資者

，折算是要根據(jù)基金份額參考凈值來折算的，而不是二級(jí)市場的價(jià)格

。”

“分級(jí)基金取消分級(jí)后

，A類

、B類兩類份額原有的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)變化

，因此投資者需要及時(shí)理解相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，并在此基礎(chǔ)上做決策

。”廖海表示

。

責(zé)任編輯：孫知兵

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