用交易量置換銷售規(guī)模 ETF產(chǎn)品成公募“貴族游戲”

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。他告訴記者，一個(gè)系統(tǒng)的花銷是百萬(wàn)級(jí)的，一家中小基金公司一年的利潤(rùn)本來(lái)就不高，系統(tǒng)的開(kāi)銷也成為了他們發(fā)展ETF業(yè)務(wù)的阻礙。

發(fā)行成本疊加IT系統(tǒng)成本

，意味著中小公司在這一領(lǐng)域基本不會(huì)有彎道超車的可能性。在目前存續(xù)的近150家公募機(jī)構(gòu)中，只有50家有ETF業(yè)務(wù)，其中5家公募的管理規(guī)模為1萬(wàn)億元以上，19家公募的管理規(guī)模為5000億元以上。從ETF的產(chǎn)品信息也不難看出，參與ETF業(yè)務(wù)的基金公司數(shù)量有限，規(guī)模較大的基金公司具有明顯優(yōu)勢(shì)。

不過(guò)

，盡管較高的門檻已經(jīng)大大減少了參與者的數(shù)量，有能力發(fā)行ETF的公募仍面臨著非常激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

在上述中小基金公司的營(yíng)銷總監(jiān)看來(lái)

，ETF這個(gè)品種本身的特質(zhì)，決定了這個(gè)業(yè)務(wù)會(huì)是公募基金行業(yè)馬太效應(yīng)的極致體現(xiàn)?div id="4qifd00" class="flower right">

，畢竟規(guī)模越大，流動(dòng)性就越好。因此，首發(fā)規(guī)模較大的ETF會(huì)有虹吸效應(yīng)，最終形成贏家通吃的局面。他認(rèn)為，中小基金公司在代銷渠道方面的資源遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于頭部公司，即便勉強(qiáng)發(fā)了ETF，也基本不可能發(fā)成同類產(chǎn)品里的規(guī)模第一。馬太效應(yīng)之下，產(chǎn)品在后續(xù)持營(yíng)時(shí)也會(huì)處于被動(dòng)。

高換手率和高傭金侵蝕基民利益

記者同時(shí)了解到，以交易量置換基金銷售規(guī)模也在推高基金的換手率和交易傭金

，高換手率、高傭金意味著高管理成本，最終將由基民買單。

上述機(jī)構(gòu)銷售人士便表示

，當(dāng)ETF需要置換的交易量較大時(shí)，基金公司也會(huì)從主動(dòng)型產(chǎn)品的交易量中分一部分出來(lái)用來(lái)置換ETF規(guī)模，當(dāng)遇到特別重要的ETF產(chǎn)品時(shí)，基金公司甚至?xí)?duì)貢獻(xiàn)交易量的基金經(jīng)理給予獎(jiǎng)勵(lì)，這在一定程度上推高了部分基金產(chǎn)品的換手率。

2020年7月

，北京某基金公司就曾因?yàn)閷⒒痄N售規(guī)模與證券公司席位交易量掛鉤，將銷售人員的業(yè)績(jī)激勵(lì)與新發(fā)基金的銷售量直接掛鉤，且銷售費(fèi)用管控機(jī)制不健全，被監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施；在此之前，上海某基金公司也曾因?yàn)閷⒔灰讉蚪鸱峙渑c券商的基金銷售掛鉤，導(dǎo)致個(gè)別基金換手率過(guò)高，而被出具監(jiān)管措施。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)2007年發(fā)布的《關(guān)于完善證券投資基金交易席位制度有關(guān)問(wèn)題的通知》第三條規(guī)定

，基金管理公司應(yīng)根據(jù)本公司情況，合理租用證券公司的交易席位，降低交易成本?div id="4qifd00" class="flower right">