2年期國債期現(xiàn)套利策略：隱含回購利率與資金利率

。由于該策略不存在虧損情況，所以并沒有止損條件。

仍然以TF1803和可交割券1700003.IB為例

，2017年10月13日，隱含回購利率達(dá)到5.36%，高于當(dāng)期融資成本3.01%，進(jìn)行期現(xiàn)套利。2018年2月5日，隱含回購利率已經(jīng)大幅回落，下降至-0.82%，我們選擇提前結(jié)束交易，不進(jìn)入交割，此時(shí)策略持有115天，現(xiàn)貨價(jià)格為99.991元，期貨價(jià)格為95.880元，提前平倉的收益為20959.05，持倉周期縮短，收益也較之前大幅提高，具體操作如下圖。

另外

，值得一提的是，傳統(tǒng)IRR期現(xiàn)套利策略，都會(huì)進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，以此將期貨和現(xiàn)貨進(jìn)行匹配對沖，期末策略收入為發(fā)票價(jià)格，而發(fā)票價(jià)格取決于當(dāng)時(shí)的期貨結(jié)算價(jià)，結(jié)算價(jià)基本決定了傳統(tǒng)IRR策略的收益。我們在策略研究過程中發(fā)現(xiàn)，由于交割月成交清淡，最后的期貨結(jié)算價(jià)不一定合理，與現(xiàn)貨走勢有偏離，投資套利力量較小，有一定概率致使期現(xiàn)價(jià)格偏差得不到修復(fù)，策略組合的收益可能會(huì)不達(dá)預(yù)期，而增強(qiáng)型策略會(huì)選擇提前平倉