融券余額增加多空格局變了嗎? 是否意味著有越來越多的人不看好股市呢?
日前,來自交易所的一則消息引起了不少投資者的高度關(guān)注
。該消息稱
,截至本月19日,滬深兩市的融券余額首次超過了1500億元
,而在2020年年初
,這個數(shù)字還不到150億元。雖然相比同期兩市15000多億元的融資余額
,融券余額的規(guī)模只有融資余額的10%左右
,但其增長速度應(yīng)該說是很快的,因此也難免引起不少市場人士的擔(dān)憂
,融券余額的大幅增加
,是否意味著有越來越多的人不看好股市呢?
對于這個問題,需要進(jìn)行全面的分析。首先應(yīng)該看到
,融券業(yè)務(wù)是股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的一個重要組成部分
,它是與融資業(yè)務(wù)相配套的。推出融資融券業(yè)務(wù)的目的
,是為了發(fā)揮資金的杠桿作用
,合理放大投資規(guī)模,同時提供控制風(fēng)險的手段
。就操作層面而言,融資與融券是相對應(yīng)的兩種交易模式,缺一不可。不過由于客觀原因,滬深股市在開放融資融券業(yè)務(wù)初期,融資發(fā)展很快,融券卻步履蹣跚,在相當(dāng)長的一段時間內(nèi),融券業(yè)務(wù)在整個雙融業(yè)務(wù)中的占比不到1%,可以說更像是一種點綴。而之所以出現(xiàn)這種局面,倒不是投資者沒有融券的需求
,而是用于融券的券源不足
。
早期,規(guī)定券商只能將自營的股票用于融券
。后來制度有所改變
,有了轉(zhuǎn)融通安排,這才使得融券余額開始逐步增加
。2019年科創(chuàng)板推出以后
,實施了所有公司在上市當(dāng)天就可以進(jìn)行融資融券的做法,這就進(jìn)一步擴(kuò)大了券源
。去年創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以后
,也同樣實施了這一制度。從相關(guān)數(shù)據(jù)來看
,融券余額就是從這個時候開始有了較大幅度的增加
。在這里,應(yīng)該承認(rèn)是相關(guān)制度的變革
,給融券業(yè)務(wù)的開展打下了良好的基礎(chǔ)
。
其次,從目前融券余額規(guī)模較大的個股來看
,主要分布在兩個領(lǐng)域
,一個是新股,另一個是機(jī)構(gòu)集中持有的大盤藍(lán)籌股
。而這兩部分股票的共同特點
,就是估值都比較高。新股就不說了
,上市時流通盤不大
,股價容易被高估,這也就給融券者提供了很好的做空機(jī)會
。據(jù)了解
,新股上市時,證券公司的融券額度普遍是比較搶手的
。至于機(jī)構(gòu)集中持有的大盤藍(lán)籌股
,眾所周知,從今年年初開始出現(xiàn)過一輪比較大的調(diào)整
,此時有些機(jī)構(gòu)在股票倉位較高的情況下
,或者是直接賣掉了部分相關(guān)的股票,或者是融券做空部分相關(guān)股票
,以期鎖定風(fēng)險
。這些應(yīng)該說都是常規(guī)操作,更多是屬于戰(zhàn)術(shù)性的
,以此來判斷其全面看空后市似乎還缺乏依據(jù)
,畢竟現(xiàn)在還沒有發(fā)現(xiàn)有大的投資機(jī)構(gòu)在徹底空倉的情況下還大量融券賣出的情形。
當(dāng)然
,融券操作在形式上表現(xiàn)為有人借券賣出
,這顯然會增加一定的拋盤,給大盤帶來下行壓力
。但是只要數(shù)量不大
,一般不會對股價造成嚴(yán)重的沖擊。而且即便在交易過程中股價有所波動
,但還是很快就會恢復(fù)到平常的狀態(tài)
。像這次萬科的大股東宣布將出借近億股股票給證金公司用于轉(zhuǎn)融通,消息公布后股價基本就沒有受到什么影響
。畢竟
,決定股票價格波動的,主要是公司的基本面以及估值是否合理
,在股價偏高的時候
,沒有融券股價也會下跌,反之股價偏低的時候
,再多的融券也不會抑制住股價的上漲
。這與開展了融資業(yè)務(wù)并不會帶來大牛市的道理是一樣的
。而且,融券終究是一種階段性操作
,一旦到期
,是需要通過反向交易來平倉的,而這個時候相關(guān)股票的買盤事實上會增加
,從而有利于其上漲
。
從未來的趨勢看,滬深股市的雙融業(yè)務(wù)還有很大的發(fā)展空間
,其余額總量距離兩市最高水平有著很大的距離
。再參考海外成熟市場的狀況,融券一般占到雙融余額總量的30%左右
,因此滬深股市的融券余額在今后的一段時期繼續(xù)較快增長也是有可能的,特別是在全面推行注冊制以后,用于融券的券源會進(jìn)一步增加,這方面的操作余地自然會更大
。但這無關(guān)市場多空格局的變化,也不會對股市的走勢產(chǎn)生根本性影響
,所以投資者對此不必太擔(dān)憂
。
責(zé)任編輯:孫知兵
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