世界微速訊:PTA延續(xù)供強(qiáng)需弱
(資料圖片僅供參考)
上周PTA期價(jià)振蕩偏弱運(yùn)行,現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺
,基差大幅走闊。當(dāng)前PTA受成本端和消費(fèi)需求“拖拽”的影響較大。近期油價(jià)弱勢(shì),PX調(diào)油需求大幅度減少,成本端支撐遠(yuǎn)不及6—7月。上游整體轉(zhuǎn)弱利潤(rùn)讓渡,PTA加工費(fèi)近期修復(fù)至654.62元/噸附近,整體估值中性
。
PTA供應(yīng)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱
、供強(qiáng)需弱的格局沒(méi)有改變,主要體現(xiàn)在8月以來(lái)9-1合約價(jià)差不斷走闊
。一方面
,PTA裝置檢修頻繁,損失量較大
。7—8月
,PTA檢修損失量維持高位
。大廠檢修增加
、供應(yīng)商外采現(xiàn)貨對(duì)PTA價(jià)格有短期提振作用。根據(jù)目前公布的檢修計(jì)劃
,9月檢修量預(yù)計(jì)與8月持平
。另一方面,PX負(fù)荷偏低
,進(jìn)口量環(huán)比回升但仍需要時(shí)間,短期原料緊張局面一時(shí)難以緩解。截至9月2日,PTA周度負(fù)荷下降至67.2%的低位。低開(kāi)工下PTA延續(xù)去庫(kù),截至9月2日,PTA社會(huì)庫(kù)存198.5萬(wàn)噸,聚酯工廠原料庫(kù)存4.9天左右。當(dāng)前庫(kù)存處季節(jié)性中位水平,庫(kù)存壓力不大,8月底供應(yīng)商有買(mǎi)入倉(cāng)單操作,倉(cāng)單數(shù)量近期大幅度減少。
中長(zhǎng)期來(lái)看
,PTA面臨較大的庫(kù)存壓力。今年上半年僅投產(chǎn)360萬(wàn)噸,且由于PTA裝置檢修規(guī)模較大
,PTA產(chǎn)量增速小于產(chǎn)能增速
,基本維持在緊平衡狀態(tài)。而下半年P(guān)TA的主要投產(chǎn)集中在四季度
,投產(chǎn)預(yù)期壓力凸顯
。
下游聚酯需求方面
,終端消費(fèi)疲軟壓制聚酯負(fù)荷
。前期聚酯大廠聯(lián)合減產(chǎn),疊加成本原料端走弱
,聚酯綜合負(fù)荷有所提升
,而庫(kù)存高位邊際回落,工廠利潤(rùn)也有所修復(fù)
。然而終端弱勢(shì)延續(xù)
,聚酯負(fù)荷難以大幅度回升
。截至9月2日
,聚酯綜合負(fù)荷84%附近,周度環(huán)比有所提升
。庫(kù)存方面
,上周聚酯加權(quán)庫(kù)存23.7天,周度環(huán)比小幅度下降
。聚酯成品庫(kù)存高企
,壓力難以緩解。近日
,下游江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)整體放量
,需求有好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。天氣開(kāi)始轉(zhuǎn)涼
,限電進(jìn)一步放寬
,聚酯工廠機(jī)器負(fù)荷預(yù)計(jì)逐步回升。
從市場(chǎng)情緒來(lái)看
,下游需求疲軟已久
,市場(chǎng)改善意愿較為強(qiáng)烈
。解決聚酯當(dāng)前困境的關(guān)鍵在于終端需求好轉(zhuǎn)和秋冬季紡服訂單上量
。倘若終端消費(fèi)無(wú)明顯提振,聚酯端高庫(kù)存
、低開(kāi)工的局面難以得到實(shí)質(zhì)性改善
。目前,終端消費(fèi)逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)旺季
,秋冬訂單陸續(xù)開(kāi)始下單
。市場(chǎng)對(duì)終端消費(fèi)需求的恢復(fù)存在一定預(yù)期,但從當(dāng)前全球宏觀消費(fèi)背景來(lái)看
,海外通脹加劇,美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息
,美國(guó)紡服庫(kù)存已經(jīng)見(jiàn)頂
,補(bǔ)庫(kù)需求下降,海外訂單量預(yù)計(jì)不及上半年
;國(guó)內(nèi)訂單有修復(fù)預(yù)期但空間有限
。由此判斷,下半年終端消費(fèi)的動(dòng)力內(nèi)需或大于出口
,但整體預(yù)期不佳。
綜上所述
,成本端強(qiáng)成本支撐已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)弱
。原油方面,調(diào)油需求轉(zhuǎn)弱下PX美亞套利窗口關(guān)閉
,PX提振作用大幅度轉(zhuǎn)弱
。當(dāng)前PTA供應(yīng)格局近強(qiáng)遠(yuǎn)弱,聚酯需求和終端紡服消費(fèi)弱勢(shì)維持
。PTA短期內(nèi)由于高檢修量和原料緊張
,開(kāi)工率偏低運(yùn)行
,但中長(zhǎng)期來(lái)看
,四季度投產(chǎn)壓力疊加前期裝置回歸
,PTA供應(yīng)壓力凸顯。因此
,PTA短期內(nèi)供應(yīng)緊張或?qū)⒀永m(xù)
,中長(zhǎng)期成本端和基本面皆有轉(zhuǎn)弱預(yù)期。(作者單位:國(guó)海良時(shí)期貨)
關(guān)鍵詞: 良時(shí)期貨 市場(chǎng)情緒 根據(jù)目前
責(zé)任編輯:孫知兵
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