政府引導(dǎo)基金迎來二次發(fā)展紅利 或進(jìn)入早期投資領(lǐng)域

過去三年

，隨著國家財政支出方式轉(zhuǎn)變和VC/PE行業(yè)的快速發(fā)展，政府引導(dǎo)基金遍地開花，已經(jīng)成為人民幣基金LP(有限合伙人)的中堅力量。

根據(jù)清科私募通統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2018年11月20日

，我國設(shè)立政府引導(dǎo)基金2065只，目標(biāo)規(guī)模已達(dá)12.27萬億人民幣。受到資管新規(guī)和整體行業(yè)大環(huán)境的影響，新成立的政府引導(dǎo)基金數(shù)量在近兩年有所下滑，去年僅有250只左右。

不過

，在2018年行業(yè)整體處于募資難的困境下，政府引導(dǎo)基金基本處于“一家獨大”的地位，諸多新成立的創(chuàng)投基金背后大多都有政府引導(dǎo)基金的身影。而展望2019年，在募資難困境未解的情況下，政府引導(dǎo)基金扮演的角色或許會越來越重要。

政府引導(dǎo)基金

占國內(nèi)LP半壁江山

事實上

，最近兩三年，國內(nèi)整個LP市場超過半壁江山都是政府引導(dǎo)基金。尤其去年資管新規(guī)正式落地后，私募行業(yè)想要拿到其他渠道的資金，更是難上加難，這也讓政府引導(dǎo)基金扮演了大量“救火”的角色。

“現(xiàn)在在募資市場上

，很多錢都集中在各級政府引導(dǎo)基金和國有資本上，高凈值個人跟銀行等渠道的資金大部分已經(jīng)關(guān)閉了，一些上市公司自身都岌岌可危。”深圳某小型VC機構(gòu)的募資人員向證券時報記者透露，據(jù)其了解，國內(nèi)大部分熱捧的一二線城市的優(yōu)質(zhì)政府引導(dǎo)基金成為諸多創(chuàng)投機構(gòu)募資的重點對象。“這些地方本身優(yōu)質(zhì)項目資源相對較集中，而且一些規(guī)章制度的設(shè)置也比較合理，許多(創(chuàng)投)機構(gòu)都愿意拿這種錢。”

配置創(chuàng)業(yè)投資基金確實也是當(dāng)前政府引導(dǎo)基金的核心投資策略。根據(jù)投中研究院日前發(fā)布的《2018政府引導(dǎo)基金調(diào)研報告》顯示

，其調(diào)研的樣本中超過90%的政府引導(dǎo)基金所投資子基金為創(chuàng)業(yè)投資基金。

盡管從2017年開始，政府引導(dǎo)基金的數(shù)量和規(guī)模增速都有所放緩

，然而政府出資額不斷提高也是個不爭的事實。目前多數(shù)政府引導(dǎo)基金在單個基金當(dāng)中的出資比例平均約占20%~30%，其余的70%~80%的規(guī)模仍需要靠GP(普通合伙人)在社會上募資。

深創(chuàng)投總裁孫東升曾公開指出

，對于GP而言，社會化募資壓力較大，很多基金因為達(dá)不到要求而夭折，導(dǎo)致政府引導(dǎo)基金的投資變成“無效”。與此同時，部分欠發(fā)達(dá)地區(qū)的政府引導(dǎo)基金，由于當(dāng)?shù)氐捻椖抠Y源有限，一些創(chuàng)投機構(gòu)不愿意到當(dāng)?shù)剡M(jìn)行投資，導(dǎo)致基金的投資進(jìn)度難以滿足政府的要求。

也有政府引導(dǎo)基金的管理人直言，去年他們自身最大的感受就是

，自己接觸到的GP規(guī)模越來越大，原來一些中小型的GP已經(jīng)基本不在他們的視線范圍內(nèi)。“特別是募資難的2018年，我們自己接觸的GP越來越大，大型GP也來尋求政府引導(dǎo)基金的資金，在這個階段越是能體現(xiàn)出政府引導(dǎo)基金的作用。”重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金董事長楊文利說。

但表面風(fēng)光

，在2018年，政府引導(dǎo)基金自身也面臨著“缺錢”的問題。有業(yè)內(nèi)人士直言，此前很多政府體系的基金主要出資來源是財政、國企和銀行配資