多只債基“開(kāi)門迎客”恢復(fù)大額申購(gòu) 趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還需等待

，市場(chǎng)利率回到了2019年的水平，債市接近熊市尾部。長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)增速下降，債券收益率的高點(diǎn)也會(huì)下移，預(yù)計(jì)本輪利率高點(diǎn)不會(huì)超過(guò)2018年。”她同時(shí)強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇的過(guò)程中，信用收縮預(yù)期尚未完全兌現(xiàn)，債券趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還需等待。在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本和保持流動(dòng)性合理充裕的政策基調(diào)下，政策利率或保持穩(wěn)定，市場(chǎng)利率圍繞中樞上下波動(dòng)的概率較大。

對(duì)于接下來(lái)組合的整體操作策略，呂曉蓉表示

，利率大幅上下行的可能性都不大，而上半年震蕩上行的概率更大一些，戰(zhàn)術(shù)上可以選擇在信用和久期上采取相對(duì)偏防御的策略，審慎把握短期交易性機(jī)會(huì)，等待更確定的戰(zhàn)略性配置時(shí)點(diǎn)。

具體到各類券種的投資機(jī)會(huì)

，呂曉蓉認(rèn)為，利率債市場(chǎng)處于窄幅震蕩筑頂格局，可以視絕對(duì)價(jià)格的保護(hù)程度適當(dāng)參與波段性機(jī)會(huì)，等待配置時(shí)點(diǎn)。對(duì)于信用債，市場(chǎng)情緒較悲觀，能明顯看到資金向高等級(jí)和利率債集中，行業(yè)和區(qū)域之間的信用利差分化，高等級(jí)的利差進(jìn)一步壓縮至歷史低位。短期建議組合在久期、倉(cāng)位和信用等級(jí)上偏防御，整體機(jī)會(huì)可觀測(cè)左側(cè)情緒的逐步消化，等待來(lái)自政策面、流動(dòng)性支持等層面的信號(hào)。轉(zhuǎn)債方面，呂曉蓉表示今年權(quán)益賺錢難度加大，但仍可在做好倉(cāng)位控制的前提下賺取結(jié)構(gòu)性投資收益。

目前是否為債券基金的較佳配置時(shí)點(diǎn)

，龍悅芳認(rèn)為，鑒于債市處于熊市尾部，箱體震蕩的概率較大，投資者可以在利率沖高時(shí)布局，切忌追漲。在債市趨勢(shì)性行情來(lái)臨前，重點(diǎn)配置中短債，行情確立后轉(zhuǎn)至中長(zhǎng)債增厚收益。