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產量基酒增速明顯放緩茅臺每股分紅19元下跌47元

2021-04-01 09:42:11來源：金融投資報

3月30日晚間，備受關注的貴州茅臺(600519)2020年年度報告出爐。年報顯示

，公司去年實現(xiàn)歸母凈利潤466.97億元

，同比增長13.33%，相當于日均吸金1.3億元

。按照以往的高比例分紅“慣例”

，貴州茅臺擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利192.93元，分配利潤242.36億元

，占2020年凈利的一半以上

。

產量基酒增速明顯放緩

貴州茅臺披露的年報顯示，公司期內實現(xiàn)營收949.15億元

，同比增長11.1%;實現(xiàn)歸母凈利潤466.97億元

，同比增長13.33%;經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額516.69億元，同比增長14.29%

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；久抗墒找?7.17元/股

，加權平均凈資產收益率31.41%

，較上年同期減少1.68個百分點。

分季度來看

，受疫情和年末經銷商提前打款影響

，2020年第一、第四季度表現(xiàn)亮眼

，第二

、第三季度淡季疊加疫情沖擊消費場景

，營收和利潤相對較少

。

具體來看

，公司2020年酒類收入948.22億元

，同比增長11.10%，銷售毛利率91.48%

，同比增長0.11個百分點

。其中茅臺酒銷售毛利率93.99%，同比增加0.21個百分點

，其他系列酒銷售毛利率70.14%

，同比減少2.06個百分點。

報告期內公司生產基酒7.52萬噸

，同比增長0.15%;其中生產茅臺酒基酒5.02萬噸

，同比增長0.63%。

“從2016年以來茅臺酒及系列酒的基酒產量來看，基酒的產量增速明顯放緩

，這將在未來4-5年限制公司的產品供給

。”有分析指出，考慮到3萬噸醬香系列酒技改項目有序推進

，預計未來幾年的產能將達到5.6萬噸

，過去幾年系列酒的銷量都在2.9萬噸左右，基酒產能僅為2萬噸出頭

，這將明顯影響短期系列酒的放量。

分紅半數(shù)利潤回報投資者

貴州茅臺在年報中指出

，根據(jù)公司實際狀況和未來可持續(xù)協(xié)調發(fā)展的需求

，擬定以下利潤分配預案：以2020年年末總股本125619.78萬股為基數(shù)，對公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利192.93元(含稅)

，共分配利潤242.36億元

，剩余1133.59億元留待以后年度分配。

Wind數(shù)據(jù)顯示

，自2001年上市以來

，貴州茅臺累計實現(xiàn)凈利潤2557億元，累計現(xiàn)金分紅971億元

，分紅率約為38%。如果加上2020年度即將派發(fā)的242億元現(xiàn)金紅利

，貴州茅臺累計分紅將超過1200億元

。

“盡管貴州茅臺推出了A股市場史上最‘壕’的分紅方案，但通過現(xiàn)金分紅給予投資者的回報率卻并不高

，甚至比銀行存款都不如

，這不能不說是投資者需要正視的一個問題。”財經人士皮海洲指出

，根據(jù)3月30日貴州茅臺推出高派現(xiàn)方案當天的收盤價2056.05元計算

，貴州茅臺高派現(xiàn)的股息率只有0.94%，遠低于一年期銀行存款利率1.75%

。

皮海洲認為，從公司的層面來說

，已經是盡職盡責無可厚非的了

。而之所以出現(xiàn)這種尷尬局面，主要還是市場將貴州茅臺的股價炒得太高

，以至于透支了茅臺的投資價值

。

股價二級市場先跌為敬

有意思的是

，平日研報扎堆的茅臺，在2月至3月股價大幅調整過程中

，機構卻幾乎集體失聲

，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，3月1日至3月30日

，僅有1家機構對茅臺出具研究報告

，而3月30日晚間茅臺公布業(yè)績后

，截至記者發(fā)稿

，已有16家機構出具研報，其中最高目標價為中信證券給出的3000元

。

中信證券點評茅臺年報稱

，2020年貴州茅臺總營收、歸母凈利潤分別同比增長10%和13%

。展望未來

，“非標”率先提價確保2021年增長，“普飛”批價穩(wěn)定后

，提價基礎逐步夯實

，期待未來“普飛”提價帶來更多增長勢能

。堅定看好茅臺核心資產價值

，維持公司未來一年目標價3000元，維持“買入”評級

。

平安證券分析師張晉溢在3月31日發(fā)布的最新研報中指出

，茅臺酒在中國高端白酒中占據(jù)絕對領先地位，品牌力及產品力優(yōu)勢顯著

，渠道價差護城河較高

，業(yè)績確定性高。展望中長周期

，公司有望通過直銷占比提升及非標產品提價實現(xiàn)噸價的進一步提升

，消費升級趨勢下價量成長前景確定

。

3月31日

，貴州茅臺小幅低開后

，全天弱勢盤整

，截至收盤險守2000元大關，每股下跌47.05元

，跌幅2.29%

，從年內高點2627.88元算起

，已跌逾18%。

延伸報道

651家公司擬發(fā)4700億“紅包雨”

進入年報季

，上市公司分紅預案隨之顯現(xiàn)

。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日

，A股共有809家上市公司對外披露2020年年報

，其中651家上市公司宣布進行現(xiàn)金分紅

，占比達到80.47%

，預計分紅金額超過4700億元。

從已發(fā)布的分紅預案來看

，今年年報季中

，大比例分紅案例頻繁出現(xiàn)。此前的3月26日

，中國神華披露2020年年度利潤分配方案顯示

，公司擬派發(fā)2020年度末期股息每10股人民幣18.1元。按截至2021年3月26日公司總股本198.69億股計算

，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約359.62億元

，占凈利潤的91.8%。云南白藥也推出“10股派39元”的大手筆分紅預案

，共擬派發(fā)現(xiàn)金股利49.17億元，現(xiàn)金分紅金額占凈利潤比例達89.14%

。

近年來

，A股上市公司分紅機制不斷完善。“十四五”規(guī)劃綱要指出

，多渠道增加城鄉(xiāng)居民財產性收入

，完善上市公司分紅制度，創(chuàng)新更多適應家庭財富管理需求的金融產品

。去年10月發(fā)布的《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》提出

，鼓勵上市公司通過現(xiàn)金分紅、股份回購等方式回報投資者

。稍早之前

，證監(jiān)會也表示

，鼓勵

、引導上市公司回購、分紅

，增加投資者回報等

。辛曄

責任編輯：孫知兵

關鍵詞：茅臺分紅下跌

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