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老板電器中高端廚電龍頭傳統(tǒng)品類優(yōu)勢提升

2021-12-18 06:35:55來源：投資快報

老板電器（002508）以吸油煙機(jī)起步，逐步完善品牌布局

，拓展產(chǎn)品矩陣

，目前已成長為綜合性的廚電龍頭企業(yè)。2021年以來公司營收增速開始回暖

，2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤70.71億元

，16.61億元

，同比分別增長26%、20%

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！盁熢钕比詾楣臼杖胫饕獊碓?div id="4qifd00" class="flower right">

，2020年“煙灶消”貢獻(xiàn)公司收入比重達(dá)81%。

傳統(tǒng)大廚電市場趨于穩(wěn)定

、新興品類步入高景氣時期。中國大廚電行業(yè)開始步入結(jié)構(gòu)性發(fā)展階段

，以“煙灶消”為代表的傳統(tǒng)品類市場規(guī)模趨于穩(wěn)定

，近5年油煙機(jī)、燃?xì)庠?div id="jfovm50" class="index-wrap">、消毒柜銷量復(fù)合增速分別為-3%

、-2%、-1%;與此同時

，傳統(tǒng)廚電行業(yè)雙足鼎立的格局已基本定型，老板電器

、方太集團(tuán)領(lǐng)先優(yōu)勢穩(wěn)固

。新興品類方面，嵌入式

、洗碗機(jī)等品類步入高景氣時期

，近5年嵌入式、洗碗機(jī)銷量年均復(fù)合增速分別為15%

、58%

，老板電器以高性價比、本土化產(chǎn)品為切入點入局

，有望助力新興品類滲透率不斷提升，據(jù)估算

，未來十年洗碗機(jī)銷量CAGR可達(dá)18%

。

產(chǎn)品、渠道

、營銷齊發(fā)力，公司長期可持續(xù)發(fā)展能力出眾

。①產(chǎn)品端：公司傳統(tǒng)品類中高端定位清晰

、市場領(lǐng)先地位穩(wěn)固;此外公司高性價比新興品類競爭力迅速提升

，有望貢獻(xiàn)第二成長曲線

。②渠道端：公司以扎實的線下零售渠道為根基，逐步完善渠道布局

、推進(jìn)渠道下沉

，目前在工程渠道

、電商渠道均處于行業(yè)領(lǐng)先行列。③營銷端：公司在終端推行套系化銷售策略

，著力打造本土化、年輕化的品牌形象

，解決中國年輕一代消費者的廚房痛點

。

預(yù)測公司2021-2023年EPS分別為2.03/2.42/2.67元?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">？杀裙?022年調(diào)整后平均PE為19倍

，考慮到公司作為廚電行業(yè)龍頭，中高端品牌定位明晰

，渠道布局不斷完善

，依托于出色的品類迭代能力，公司傳統(tǒng)品類領(lǐng)先優(yōu)勢有望不斷提升

、新興品類有望貢獻(xiàn)第二增長曲線，給予公司2022年19倍市盈率估值

，對應(yīng)目標(biāo)價45.91元

，首次給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期的風(fēng)險;原材料價格大幅波動的影響;新品開發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險;銷售費用率大幅提升的風(fēng)險

。

責(zé)任編輯：孫知兵

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