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3天跌超20%
，商譽(yù)暴雷的眾生藥業(yè)何以為生

2022-01-25 22:31:03來源：太平洋財(cái)富網(wǎng)

1月24日晚間

，眾生藥業(yè)（002317）發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告。

1月20日、1月21日及1月24日，眾生藥業(yè)連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)超過20%。眾生藥業(yè)公告稱，經(jīng)自查，不存在違反信息公平披露的情形

。

今日收盤，眾生藥業(yè)股價(jià)報(bào)10.34元/股

，跌幅達(dá)8.90%

。

業(yè)績爆雷

廣東眾生藥業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱，眾生藥業(yè)）

，2009年在深交所中小板上市

。其主營中成藥和化學(xué)制藥，主要產(chǎn)品包括復(fù)方血栓通膠囊

、眾生丸

、清熱祛濕沖劑等，其中核心產(chǎn)品是用于心腦血管疾病的復(fù)方血栓通膠囊

。

在剛上市的前幾年

，眾生藥業(yè)的銷售毛利率基本維持60%以上，銷售凈利率穩(wěn)定在16%-20%的區(qū)間

，但其業(yè)績?cè)鲩L主要依賴中成藥產(chǎn)品

。根據(jù)2018年至2020年年報(bào)數(shù)據(jù)，其中成藥占比基本都超過50%

。

2013年

，出于優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低收入依賴對(duì)單一產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的考量

，眾生藥業(yè)增資控股了云南益康藥業(yè)有限公司與湖北凌晟藥業(yè)有限公司兩家公司

，分別計(jì)入2790萬元、695萬元商譽(yù)

；2015年又收購了先強(qiáng)藥業(yè)計(jì)入9.16億元商譽(yù)；2017年

，其通過收購湛江奧理德視光學(xué)中心有限公司和宣城市眼科醫(yī)院有限公司

，再分別計(jì)入1.76億元

、8043萬元商譽(yù)；2018年

，通過收購逸舒制藥

、廣州糖網(wǎng)醫(yī)療科技有限公司分別計(jì)入1.63億元、891.8萬元商譽(yù)

。

在不斷買買買的策略下

，眾生藥業(yè)商譽(yù)值開始不斷上漲，截至2018年年底

，其商譽(yù)值達(dá)到了13.51億元的高額

，而此時(shí)，眾生藥業(yè)并沒有計(jì)提商譽(yù)的打算

。

但與此同時(shí)

，眾生藥業(yè)并購后整合效果也并未達(dá)到預(yù)期。2014年

、2015年

，眾生藥業(yè)分兩次對(duì)收購凌晟藥業(yè)形成的695萬元商譽(yù)全額計(jì)提商譽(yù)減值損失。2019年

，其對(duì)收購先強(qiáng)藥業(yè)形成的商譽(yù)計(jì)提了4050萬元商譽(yù)減值損失

。

2020年，眾生藥業(yè)又以疫情和技術(shù)開發(fā)難度和市場(chǎng)環(huán)境變化等為理由

，一次性集中計(jì)提大額商譽(yù)減值8.45億元

。

如此大額的商譽(yù)計(jì)提，直接讓眾生藥業(yè)2020年年度凈利潤虧損達(dá)到4.26億元

，由此也收到了深交所的關(guān)注函

，要求公司解釋是否存在通過計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備進(jìn)行利潤調(diào)節(jié)的情形。

隨后

，眾生藥業(yè)在發(fā)布的回復(fù)中又稱

，由于2020年因疫情影響和部分品種面臨國家集采壓力的影響，公司準(zhǔn)備對(duì)相關(guān)資產(chǎn)商譽(yù)進(jìn)行計(jì)提

。如此一來

，又將商譽(yù)暴雷的“鍋”甩給了疫情和集采。

2021年三季度

，眾生藥業(yè)在甩掉了高額商譽(yù)的“包袱”后

，業(yè)績開始恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示

，其三季度營收6.13億元

，凈利潤達(dá)到2596.41萬元。

中成藥困境

在商譽(yù)暴雷后

，眾生藥業(yè)的業(yè)績大受影響

，但反觀其近幾年的業(yè)績表現(xiàn)

，似乎也并不亮眼。

數(shù)據(jù)顯示

，2018年至2020年

，其營收分別為23.62億元、25.32億元

、18.96億元

，分別同比增加20.23%、7.2%

、-25.11%

，基本呈現(xiàn)出增長乏力的局面，其凈利潤分別為4.36億元

、3.18億元

、-4.27億元，更是陷入了增收不增利的地步

。

據(jù)悉

，自2010年，眾生藥業(yè)就開始布局小分子創(chuàng)新藥的研發(fā)

，在2015年又與藥明康德（603259）聯(lián)手研發(fā)創(chuàng)新藥

。截至目前，在呼吸

、公司在眼科

、腫瘤、NASH四大領(lǐng)域皆有布局創(chuàng)新藥

，目前已有6個(gè)一類創(chuàng)新藥完成臨床前研究工作

。

而就其研發(fā)投入來看，2018年至2020年分別達(dá)到了8429.14萬元

、1.33億元

、1.14億元，到2021年第三季度

，其研發(fā)投入達(dá)到了8716.52萬元

。但是從所有在研品種的研發(fā)進(jìn)度看，眾生藥業(yè)仍需要大量長期的研發(fā)持續(xù)投入

。并且創(chuàng)新藥的研發(fā)難度高且失敗風(fēng)險(xiǎn)巨大

，能否通過新藥研發(fā)逆襲，仍是未知數(shù)

。

目前

，眾生藥業(yè)的營收占比最大的中成藥市場(chǎng)也面臨不小的困境。

據(jù)悉

，自2017年后我國中成藥產(chǎn)量開始逐年遞減

，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示

，2020年全年中國中成藥累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到了231.9萬噸，累計(jì)下降3.9%

。

與此同時(shí)，2021年兩個(gè)大體量的跨省聯(lián)盟針對(duì)中成藥展開集采

，分別是湖北19省聯(lián)盟及廣東6省聯(lián)盟

。目前，湖北中成藥集采已經(jīng)完成

，有157家企業(yè)的182個(gè)產(chǎn)品參與報(bào)價(jià)

，采購規(guī)模近100億元，共有97家企業(yè)

、111個(gè)產(chǎn)品中選

，中選率達(dá)62%，中選價(jià)格平均降幅42.27%

，最大降幅82.63%

。

而中成藥一直作為眾生藥業(yè)的營收大頭占據(jù)將近一半營收。根據(jù)數(shù)據(jù)

，其中成藥的占比也從2018年的55.66%上升至2020年的61.26%

，化學(xué)藥的占比一直維持在30%左右。

有業(yè)內(nèi)人士表示

，在醫(yī)?div id="4qifd00" class="flower right">

？刭M(fèi)及帶量采購的背景下，眾生藥業(yè)原有的藥品體系勢(shì)必受到?jīng)_擊

，而其仿制藥品種如鹽酸二甲雙胍片

、頭孢拉定膠囊等競(jìng)品較多，未來放量有限

。

在創(chuàng)新藥研發(fā)未果而中成藥又面臨集采的境況

，這給眾生藥業(yè)也帶來不小的壓力，或許從其二級(jí)市場(chǎng)就可看出少許端倪

。

2021年全年

，眾生藥業(yè)股價(jià)并未出現(xiàn)較大漲幅，一直停留在10元/股上下浮動(dòng)

，在2021年5月28日以0.02元/股進(jìn)行了一次派息后

，其股價(jià)走勢(shì)也為出現(xiàn)漲幅。直至2022年1月

，在新冠口服藥概念股的加持下

，眾生藥業(yè)迎來了上漲，1月21日股價(jià)觸及一年內(nèi)的最高點(diǎn)15.67元/股

。

關(guān)鍵詞：商譽(yù) 眾生藥業(yè)

責(zé)任編輯：孫知兵

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