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金石資源獲66家機構調(diào)研：公司主要產(chǎn)品是酸級螢石精粉和高品位塊礦（附調(diào)研問答）

2022-03-16 18:31:29來源：同花順綜合

金石資源（603505）3月16日發(fā)布投資者關系活動記錄表

，公司于2022年3月16日接受66家機構單位調(diào)研

，機構類型為QFII

、保險公司

、其他

、基金公司、海外機構

、證券公司

、陽光私募機構。

投資者關系活動主要內(nèi)容介紹：

一

、近期行業(yè)及公司情況的簡要介紹金石資源于2017年5月在上交所主板上市

，一直以來專注于國家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源螢石礦的投資與開發(fā)，以及螢石產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售

，是我國非金屬礦采選行業(yè)第一家上市公司

，也是目前螢石行業(yè)唯一上市公司。螢石是大自然中氟元素的主要來源

，是氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的起點

，在新能源、新材料等戰(zhàn)略新興行業(yè)以及化工

、冶金

、建材等行業(yè)中都有難以替代的戰(zhàn)略作用。

2021年以來

，公司業(yè)務有所拓展

，可以說是公司業(yè)務的轉型升級：一是資源端，我們從單一螢石礦的采選進入到伴（共）生礦的選礦領域

；二是產(chǎn)業(yè)鏈的延伸

，我們借助與包鋼合作項目的“選-化一體化”進入到下游氟化工領域，同時我們在浙江衢州江山化工園區(qū)布局了2.5萬噸的含氟鋰電材料產(chǎn)能

，作為公司進入新能源領域的起點

。

以下從四個方面介紹一下行業(yè)和公司近期的情況：一是前期公告的2021年業(yè)績情況，二是螢石行業(yè)的供給和需求情況

，三是包鋼項目“選-化一體化”的進展情況

，四是位于浙江江山化工園區(qū)的六氟磷酸鋰項目的基本情況。

（一）2021年業(yè)績快報的主要數(shù)據(jù)前期

，公司公布了2021年業(yè)績快報

，2021年全年營業(yè)收入約10.4億元，比上年同期增長18.64%

，凈利潤約2.45億

，同比增長2.91%

，其中扣非凈利潤2.44億元，同比增長8.94%

。具體大家可以看一下公告

，相關數(shù)據(jù)最終以審計后的年報為準。

（二）螢石行業(yè)及供需情況的簡要介紹螢石采選是我們的主業(yè)

，公司現(xiàn)有在產(chǎn)單一礦山8座

，螢石保有資源儲量約2700萬噸礦石量，對應礦物量約1300萬噸

，截至目前

，我們的業(yè)務收入和利潤大多來源于單一螢石礦山，這是我們的“基本盤”

。

供給端看

，據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球和我國這幾年總體比較平穩(wěn)

，全球產(chǎn)量在700多萬噸

，我國在400-500萬噸左右。現(xiàn)在我們公司年產(chǎn)45萬噸左右的產(chǎn)量

，市場份額不高

，主要是行業(yè)還呈現(xiàn)“小散亂”特征，市場集中度不高

。公司在2020年年報中提出的目標是希望5年內(nèi)能達到150萬噸左右的螢石產(chǎn)量

，是由三部分組成的：一是現(xiàn)有的礦山和選礦廠的產(chǎn)能，2021年公司螢石產(chǎn)品的目標產(chǎn)量是45萬噸

；二是包鋼項目伴生礦選礦

，即我們與包鋼股份（600010）等4家單位成立的合資公司“包鋼金石”，目前計劃是5年內(nèi)達到80萬噸/年的產(chǎn)能

；三是我們會繼續(xù)關注行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的單一礦山的并購

。

需求端看，現(xiàn)階段主要的需求還是以傳統(tǒng)需求為主

，如制冷劑等

，近兩年傳統(tǒng)需求總體感覺是“不溫不火”，新能源方面的需求在現(xiàn)階段還沒有明顯體現(xiàn)

。但自2021年下半年以來

，公司受到投資者較多的關注，大多是因為大家看到了新能源領域對氟的新增需求將可能異軍突起

，比如六氟磷酸鋰

、PVDF、光伏面板的清洗等

，對氟的需求增量比較大

，這個確定性是比較大的

。

另外，螢石的價格這兩年在2300-2900元/噸左右波動

，沒有大的突破

，我們理解這個價格主要還是受傳統(tǒng)需求不太景氣的影響，新能源的增量需求對價格的帶動在現(xiàn)階段并未有明顯體現(xiàn)

?div id="jfovm50" class="index-wrap">？傮w而言，螢石行業(yè)中

，公司的龍頭地位是比較穩(wěn)固的，對未來的增量需求我們也比較有信心

。

但新能源對氟的增量需求何時到來或者說“爆發(fā)”

，這個時點較難判斷，也要看大家是短期投資還是長期投資

，所以也建議大家注意投資風險

。

（二）與包鋼合作的“選-化一體化”項目該項目于2021年3月下旬簽約，4月初成立螢石選礦公司

，5月和7月完成兩條中試生產(chǎn)線的調(diào)試

，之后接收了包鋼原有的10萬噸/年產(chǎn)量的螢石選礦生產(chǎn)線?div id="jfovm50" class="index-wrap">？傮w來說

，選礦項目的建設進度和產(chǎn)品品質(zhì)基本達到預期，目前正在推進新生產(chǎn)線的建設和全面技改

；氟化工項目

，因涉及到的前置審批環(huán)節(jié)較多，目前正在施工圖設計

、設備采購和前期安評

、環(huán)評、能評等的報批工作

。項目的具體進展大家屆時可關注公司定期報告

。

（三）位于浙江江山的六氟磷酸鋰項目本項目于2021年10月中旬與浙江衢州江山經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會簽約，現(xiàn)在第一期已經(jīng)在施工

，公司會爭分奪秒搶時間

，爭取第一期早日帶料投產(chǎn)。但是這個項目我們是第一次做

，在土建和設備安裝完成后

，技術方面可能需要調(diào)試和磨合，具有一定不確定性

。從公司角度希望能盡快完成一期的建設和投產(chǎn)

。

綜上

，總體而言，這兩年對金石資源來說

，是比較關鍵的

，是原有業(yè)務的轉型升級，是產(chǎn)業(yè)鏈的延伸

，讓我們打開了原有單一螢石業(yè)務的“天花板”

，初步形成了螢石資源端、下游氟化工和新能源含氟鋰電材料三個板塊

。

二

、投資者關注的主要問題

問：包鋼項目進展怎么樣？今年預計達到什么狀態(tài)

？

答：選礦項目：包鋼金石的螢石精粉原有10萬噸生產(chǎn)線

，進行改造后已經(jīng)正常生產(chǎn)，產(chǎn)品在陸續(xù)銷售

，有的客戶需要和別的品位好的粉摻著用

，有的客戶經(jīng)過產(chǎn)線改造可直接用，但考慮到后續(xù)我們都是自用的

，所以目前沒有計劃對其他下游客戶的生產(chǎn)線進行大規(guī)模改造

。項目整體順利推進，披露的是5年達到80萬噸/年的產(chǎn)能釋放

，實際進度要比原計劃快很多

，具體年報中會披露。

氟化工項目：目前處在前期的立項

、安評

、環(huán)評等審批，也在采購和預訂相關設備

。選礦產(chǎn)能釋放和氟化工產(chǎn)能建設之間可能存在1年左右的時間差

。從檢驗產(chǎn)品品質(zhì)角度，螢石到氫氟酸的路徑

，已有一家股東單位在應用

，產(chǎn)品品質(zhì)方面問題不大。項目如果完全建成達產(chǎn)

，將有30萬噸氫氟酸產(chǎn)能計劃

，可能是目前全球最大的氫氟酸產(chǎn)能。

問：氟化工項目的產(chǎn)業(yè)園區(qū)叫什么

，是實行綠電化產(chǎn)業(yè)園嗎

？

答：選址定于包頭達茂巴潤工業(yè)園區(qū)氟化工基地項目。這個園區(qū)是政府致力于打造的零碳園區(qū)

，與上海遠景能源合作

。園區(qū)可能基礎設施建設周期較長

，所以前期還會使用傳統(tǒng)電能。選擇此園區(qū)的主要考量是

，公司也考慮到綠能這個方向

，對未來終端產(chǎn)品銷售特別是出口有好處，也是公司踐行ESG的一個具體行動

。

問：包鋼項目為何只生產(chǎn)90%左右的較低品位螢石粉

，是技術達不到還是考慮成本？

答：我們公司王董事長在2020年報中有比較詳細的關于技術的介紹

。包鋼項目的模式

，我們稱之為“選-礦一體化”，主要是應用了兩個技術

，一是從伴生礦中提煉出螢石

，但這個螢石先天的品位是相對較低的，如果單獨對外銷售價格也不及我們常規(guī)的96%以上品位螢石精粉的價格

；二是將低品位螢石粉制成氫氟酸的技術。這兩個技術同時應用

，才能將這個資源的綜合利用

、循環(huán)經(jīng)濟發(fā)揮出最大的效益。選擇做到90%左右的螢石粉

，經(jīng)過我們對選礦回收率及化工的綜合成本的測算

，是相對來說既經(jīng)濟合理又能在品質(zhì)上滿足我們自己做氫氟酸的需求。

問：新能源這塊對全球螢石需求的增量公司如何判斷

？

答：公司做了一些研究

，也和下游廠家、研究機構有一些基于實踐的溝通

，綜合各條技術路徑綜合考量

，我們比較認可“單噸六氟磷酸鋰消耗3噸螢石粉”的計算口徑。現(xiàn)在

，新能源車和六氟的增量

，以及PVDF、光伏面板等下游需求

，市場有些公開的數(shù)據(jù)

，建議大家可以自己測算一下。現(xiàn)有資料表明

，在近十年內(nèi)新能源將可能成為螢石的最大需求領域

，有可能超過目前制冷劑對螢石的需求。所以

，我們對新能源領域對螢石的增量需求抱有信心

。

問：公司認為的“1噸六氟磷酸鋰需要3噸螢石”

，這個測算是偏樂觀還是保守？

答：這是行業(yè)的平均水平

。目前國內(nèi)廠商在成本控制上差距還是比較大

，因為技術路徑不一樣、產(chǎn)品品質(zhì)各方面把控不同等原因

。根據(jù)多方了解

，行業(yè)內(nèi)最低有單耗1噸六氟磷酸鋰做到使用0.8-0.9噸氫氟酸的，最高的單耗在2噸氫氟酸以上

，所以我們初步測算是取了平均水平

，按1噸六氟磷酸鋰用1.3噸氫氟酸計算，而1噸氫氟酸通常要用2.2-2.3噸螢石精粉

。最后推算用1噸六氟磷酸鋰大概需用螢石是3噸

。我們自己六氟項目未來的用量，還要看一期投產(chǎn)后的具體情況

，我們希望能在成本上控制的更好

。

問：公司推出回購計劃的考慮是什么？我們看到回購效率非常高

，已經(jīng)完成下限

，之后是否還會繼續(xù)回購？

答：公司回購最主要還是看好公司的未來

，看好螢石行業(yè)的未來發(fā)展空間

，我們認為現(xiàn)在股價是被低估的。本次回購計劃是5000萬到1個億

，截至3月9日已經(jīng)回購了近8500萬

。事實上，公司上市時凈融資大概1.8億

，這幾年現(xiàn)金分紅

、回購以及董事長個人增持已經(jīng)超過4億，最主要是看好公司未來發(fā)展

。另一方面公告的計劃用途為股權激勵

，因為新的業(yè)務板塊陸續(xù)引進很多高層次的技術和管理人才，下一步還是要考慮股權激勵計劃

。

問：螢石的進口問題

？

答：螢石是我國的優(yōu)勢礦種，過去我們一直是凈出口國

，但是2019年前后

，我們成了凈進口國，國家環(huán)保和安全等各方面管控比較嚴格導致供給難有大的新增可能是因素之一。2020年和2021年上半年

，進口比較多

，但是2021年6月以后斷崖式下降，我們了解到主要是墨西哥螢石礦山生產(chǎn)不正常

，以及疫情原因

、進口質(zhì)量問題等。但螢石總體而言我國是有優(yōu)勢的

，我們理解新能源的需求也是一個全球的趨勢

，在這樣的大背景下，螢石的供需應該放在全球來看

。當然

，我們會持續(xù)關注海外資源，特別是有無新增大的礦山投產(chǎn)的情況

。

問：公司產(chǎn)品的主要銷售方式

？是直銷還是通過經(jīng)銷商？

答：銷售模式這個問題也一直是投資者關注的問題

。公司主要產(chǎn)品是酸級螢石精粉和高品位塊礦

。其中酸級螢石精粉主要用于下游氟化工企業(yè)，這個基本上是以直銷為主

；高品位塊礦

，在南方地區(qū)，我們大約有一半以上是直銷給下游鋼廠等冶煉企業(yè)的

，也有一部分通過經(jīng)銷商銷售，北方地區(qū)主要是內(nèi)蒙古翔振公司的產(chǎn)品目前還需要通過經(jīng)銷商銷售

。另外

，產(chǎn)品品質(zhì)和價格方面，北方地區(qū)也不如南方地區(qū)

，具體的我們在去年年報中有分類說明

。

問：對磷化工副產(chǎn)的氟硅酸技術如何看待？

答：大家關注的磷礦回收利用制作氟硅酸我們認為可持續(xù)觀察一段時間

，目前看應是螢石制備氫氟酸的補充

，這一塊在國外的趨勢看，大概不超過20%占比

，這幾年在下降

。我們也了解到目前國內(nèi)大概有8-10萬的氫氟酸產(chǎn)能來自于磷化工副產(chǎn)，遠期規(guī)劃的可能有20多萬噸產(chǎn)能

。我們的觀點是

，磷礦提氟是螢石制備氫氟酸的補充，不太可能完全取代從螢石中提取氟元素。

并且目前技術上也不是所有的公司都能做到

，有一定的不確定性

。

問：公司對近期外部環(huán)境造成的股價下跌有何看法？

答：公司基本面沒有發(fā)生不利變化

，并且隨著新項目的建設和投產(chǎn)

，發(fā)展空間會越來越大。無論是從周期復蘇還是新能源需求帶來的廣闊成長空間看

，公司都充滿了信心

，會按計劃回購。在當下

，我們認為最重要的是做好自己

，原有礦山采選業(yè)務方面要降本增效，新項目要爭分奪秒推進建設

，爭取早日投產(chǎn)

、早日產(chǎn)生效益，形成我們的增長“第二曲線”;

金石資源集團股份有限公司的主營業(yè)務為國家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源螢石礦的投資和開發(fā)

，以及螢石產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售

。公司的主要產(chǎn)品為酸級螢石精粉及高品位螢石塊礦，并有部分冶金級螢石精粉及普通螢石原礦

。公司目前是中國螢石行業(yè)擁有資源儲量

、開采及加工規(guī)模最大的企業(yè)。作為行業(yè)龍頭企業(yè)

，公司還是“國家礦產(chǎn)資源綜合利用示范基地”的主要承建單位

，是最新行業(yè)標準《螢石》修訂(YB/T5217-2019)的承擔單位。

調(diào)研參與機構詳情如下：

參與單位名稱	參與單位類別	參與人員姓名
上投摩根基金	基金公司	薛曉敏
上銀基金	基金公司	黃璜
東吳基金	基金公司	劉浩宇
九泰基金	基金公司	余然
信達澳銀基金	基金公司	張明燁
光大保德信	基金公司	蘇淼
興全基金	基金公司	余喜洋
農(nóng)銀	基金公司	王皓非
華夏基金	基金公司	佟巍
博時基金	基金公司	牟星海
國壽安?div id="jfovm50" class="index-wrap">；?/td>	基金公司	張標
國聯(lián)安基金	基金公司	王棟
大成基金	基金公司	魏慶國
富國基金	基金公司	李淼
廣發(fā)基金	基金公司	王云驄、羅洋
恒越基金	基金公司	陳凱茜
匯豐晉信基金	基金公司	鄭小兵
西部利得基金	基金公司	張昌平
鵬華基金	基金公司	王云鵬
東海資管	證券公司	馬自強
中泰自營	證券公司	傅鑫
南京證券	證券公司	顧詩園
開源證券	證券公司	畢揮
海通自營	證券公司	何糧宇、劉蓬勃、謝偉
湘財	證券公司	丁洋
西南證券(自營)	證券公司	李根林
財通自營	證券公司	朱乾棟
上海國理	陽光私募機構	岳政
上海焱牛投資管理有限公司	陽光私募機構	徐冠華
千合資本	陽光私募機構	王亮、王路跖
尚雅投資	陽光私募機構	周濟海
彤源投資	陽光私募機構	王燁華
敦和	陽光私募機構	許鑫
敦和資管	陽光私募機構	陳俊源
星石投資	陽光私募機構	王榮亮
清和泉資本	陽光私募機構	劉厚勝、趙群翊
中意資產(chǎn)	保險公司	藏怡
人壽資產(chǎn)	保險公司	于理
友邦保險控股	保險公司	楊佳
合眾資產(chǎn)	保險公司	伍穎
長城財富	保險公司	王政眸
京華山一	海外機構	李學峰
友邦資產(chǎn)	海外機構	田蓓
中歐基金	QFII	袁維德
中融	其他	吳剛
中銀資管	其他	蒲延杰、趙穎芳
興銀理財	其他	陳亞龍
前海道明投資	其他	張怡君
國海資管	其他	張溥欽
幻方量化	其他	徐程惠
廣州金控資產(chǎn)	其他	黃勇
廣銀理財	其他	阮銘
弘毅	其他	何帥
成泉資本	其他	王雯珺
拾貝投資	其他	鄭暉
方正資管	其他	陳元君
杉樹資產(chǎn)	其他	鄭瓊香
正心谷資本	其他	施航
泰信	其他	葉繁
海川匯富	其他	曾正香
海螺創(chuàng)投	其他	陸陳偉
玖鵬資產(chǎn)	其他	王平陽
申九資產(chǎn)	其他	歐陽沁春
聚鳴	其他	周南
西部證券研發(fā)中心	其他	王鮮俐
進門財經(jīng)	其他	鐘嘉敏