開(kāi)源證券點(diǎn)評(píng)萬(wàn)華化學(xué)：Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，多基地新產(chǎn)能布局持續(xù)推進(jìn)

，公司發(fā)布2022年第一季度報(bào)告，Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收417.84億元，同比增長(zhǎng)33.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)53.74億元，同比減少18.84%。我們維持2022-2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為221.08、267.60、301.33億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為7.04、8.52、9.60元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為11.0、9.1、8.1倍。我們繼續(xù)看好公司向全球化工巨頭邁進(jìn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

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、原材料成本大幅上漲

，Q1業(yè)績(jī)同比下降，環(huán)比微增

2022Q1，俄烏沖突刺激原油價(jià)格大幅上漲

，公司采購(gòu)的主要原料純苯、丙烷、丁烷等價(jià)格隨之拉漲。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，Q1純苯價(jià)格為7,921元/噸，環(huán)比+9.18%，同比+43.99%；Q1丙烷沙特阿美CP均價(jià)807美元/噸，環(huán)比-1.34%，同比+36.09%；Q1丁烷沙特阿美CP均價(jià)805美元/噸，環(huán)比+1.26%，同比+41.48%。原料價(jià)格大幅拉漲，成本端承壓，使得Q1業(yè)績(jī)同比下降。環(huán)比來(lái)看，成本端壓力控制良好，Q1毛利率為20.55%，環(huán)比上漲3.46pcts。根據(jù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，公司聚氨酯、新材料板塊銷量環(huán)比下降，石化板塊產(chǎn)銷恢復(fù)；聚氨酯產(chǎn)品均價(jià)略有下滑，石化板塊價(jià)格下滑明顯，從2021Q4的8,001元/噸，下滑至Q1的6,266元/噸，新材料板塊提價(jià)幅度明顯，由2021Q4的20,503元/噸漲至24,128元/噸。

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、公司多基地新產(chǎn)能持續(xù)布局，成長(zhǎng)性依舊可期

4月8日

，公司公告萬(wàn)華化學(xué)(蓬萊)將于蓬萊工業(yè)園建設(shè)高性能新材料一體化及配套項(xiàng)目