成本改善+豬價(jià)反轉(zhuǎn) 海大集團(tuán)22Q2養(yǎng)殖業(yè)務(wù)扭虧可期

、原料貿(mào)易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入42.08億元、同比+33%，F(xiàn)金流量表層面，受庫(kù)存調(diào)整的帶動(dòng)，公司在22Q2實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流34.2億元，環(huán)比轉(zhuǎn)正、同比高增1.4倍。

成本改善+豬價(jià)反轉(zhuǎn)，22Q3養(yǎng)殖業(yè)務(wù)扭虧可期

。受母豬去產(chǎn)能、豬肉消費(fèi)復(fù)蘇等多因素的影響，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格自2022年3月起觸底反轉(zhuǎn)，目前已回升至行業(yè)養(yǎng)殖成本線以上，并有望在22H2維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。而從中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，我們估算公司的養(yǎng)殖成本已快速回落至16~16.5元/公斤的低位。預(yù)計(jì)公司的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望自22Q3起扭虧為盈。

飼料主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健

，噸利維穩(wěn)、逆勢(shì)量增。受原料價(jià)格高位波動(dòng)、下游養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化且現(xiàn)金流不佳的影響，今年上半年飼料行業(yè)的景氣持續(xù)低迷，部分品種(如豬料和禽料)、及部分企業(yè)出現(xiàn)了明顯的銷量下降。公司在傳統(tǒng)的研發(fā)、渠道