中金：維持百威亞太“跑贏行業(yè)”評級 下調(diào)中國區(qū)銷量和利潤增速

，目標(biāo)價下調(diào)6.6%至27港元，較現(xiàn)價有29.8%的上行空間。

中國市場方面，3Q22高端消費(fèi)場景恢復(fù)程度略低于預(yù)期

，導(dǎo)致量價提升均有壓力。因九月份以來成都等公司的部分高端產(chǎn)品重點(diǎn)市場受疫情影響，疊加去年同期結(jié)構(gòu)基數(shù)較高，導(dǎo)致今年高端及超高端產(chǎn)品銷量同比增速承壓，拖累結(jié)構(gòu)升級。該行估計中國區(qū)銷量同比基本持平，ASP同比略有下跌，毛利率因成本上漲和高端產(chǎn)品階段性承壓而同比略有下降，并對利潤端產(chǎn)生壓力。

海外市場方面

，依然呈現(xiàn)恢復(fù)性高同比增長，量價表現(xiàn)同比穩(wěn)中有升。韓國：銷量上，由于現(xiàn)飲渠道的開放，該行預(yù)計韓國市場3Q22銷量同比增長10%以上，逐步開始追平疫前水平;ASP上，由于韓國現(xiàn)飲渠道結(jié)構(gòu)低于非現(xiàn)飲，綜合考慮年初全產(chǎn)品線7.7%的同比提價，該行估算ASP同增5%左右;韓國整體收入可以實(shí)現(xiàn)15%-20%的同比高增長，但由于銷售費(fèi)用的追加投入，該行估計利潤同比增速與收入同比增速基本持平。印度：由于低基數(shù)效應(yīng)，該行估計銷量同比有較高雙位數(shù)增長，且高端和超高端銷量也呈較快的恢復(fù)性同比高增長勢頭