芭田股份 磷礦磷酸優(yōu)勢顯著 復(fù)合肥巨頭再騰飛

，我們預(yù)計2021年-2025年磷礦石產(chǎn)能CAGR為2.99%。需求端：肥料與新能源雙輪驅(qū)動；龅V，配套建設(shè)的120萬噸選礦裝置預(yù)計將于2022年底投產(chǎn)。預(yù)計公司2022/2023/2024年磷礦石銷量分別為17.48/62.82/49.23萬噸，營收分別為1.32億元/4.73億元/3.70億元，單噸毛利452元/噸，毛利率60.12%，毛利0.79/2.84/2.23億元。

凈化磷酸供需短期有所緩解

供給端：硫酸法凈化磷酸產(chǎn)能擴張受到磷石膏限制，硝酸法磷酸具有環(huán)保優(yōu)勢

。濕法凈化磷酸產(chǎn)能多為配套磷酸鐵項目建設(shè)，我們預(yù)計2021-2025年產(chǎn)能CAGR為14.37%。需求端：受益于新能源汽車的快速發(fā)展，我們預(yù)計到2025年磷酸鐵鋰電池裝機量有望達(dá)到1326GWH,對應(yīng)凈化磷酸的需求量為200.16萬噸，2021-2025年CAGR為67.79%。我們預(yù)計2022年-2025年開工率分別為69.55%/66.86%/66.86%/72.58%。公司5萬噸高純磷酸及5萬噸高純磷酸鹽投產(chǎn)在即，我們預(yù)計公司2022/2023/2024高純磷酸產(chǎn)能分別為5/5/15萬噸，銷量分別為0.40/4.18/5.52萬噸，營收分別為0.36億元/3.34億元/3.86億元，單噸毛利4050/2800/2100元/噸，毛利率45%/35%/30%，毛利0.16億元/1.17億元/1.16億元。

磷化工一體化成本優(yōu)勢較強

隨著磷化工、鈦白粉

、電池及其他企業(yè)紛紛布局磷酸鐵項目，磷酸鐵產(chǎn)能預(yù)計迎來快速增長期。我們預(yù)計2025年磷酸鐵產(chǎn)能將達(dá)到561萬噸，2021-2025年CAGR73.02%，產(chǎn)能面臨過剩 ？">世界杯四強出爐

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