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申能股份維持“增持”評級目標價8.51元

2022-06-23 09:26:00來源：同花順財經(jīng)

維持“增持”評級

，目標價8.51元

。考慮到新能源投產(chǎn)進度及煤價波動等因素，下調(diào)申能股份2022年EPS至0.53元

，上調(diào)2023-2024年EPS至0.76/0.89元(原0.60/0.75/0.83元)。綜合PE和PB兩種估值方法

，維持目標價8.51元

，維持“增持”評級。

護盾型資產(chǎn)組合疊加新能源轉(zhuǎn)型

，攻守兼?zhèn)?div id="d48novz" class="flower left">

。市場認為申能股份業(yè)務(wù)種類分散，作為綜合型平臺公司缺乏經(jīng)營主線

，而我們聚類分析公司業(yè)務(wù)，認為公司投資聚焦能源領(lǐng)域內(nèi)的“穩(wěn)定收益”護盾型資產(chǎn)組合

，具備協(xié)同效應(yīng)

。存量護盾型資產(chǎn)組合回報率確定、經(jīng)營風(fēng)險低

，疊加公司新能源業(yè)務(wù)的確定性快速增長

，α屬性突出。

與眾不同的信息與邏輯：1)公司自1993年上市以來通過多次行業(yè)周期輪轉(zhuǎn)的壓力測試

，各年度均實現(xiàn)盈利，在火電行業(yè)難能可貴

，ROE穩(wěn)定性顯著強于同業(yè)

。2)公司通過參控股方式布局具有較強抵御經(jīng)濟周期波動的行業(yè)，其燃氣發(fā)電

、燃氣管輸

、抽水蓄能、核能發(fā)電等多領(lǐng)域業(yè)務(wù)具備周期免疫屬性

，實為收益穩(wěn)定的護盾型資產(chǎn)組合

，有助于對沖上游化石能源價格波動的不利影響。3)護盾型資產(chǎn)聯(lián)合高效煤電機組貢獻穩(wěn)健現(xiàn)金流

，推動公司能源轉(zhuǎn)型步伐加快

。

催化劑：新能源并網(wǎng)裝機加速，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利韌性顯現(xiàn)

，煤炭中長期合同占比提升

。

風(fēng)險提示：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機低于預(yù)期

，煤炭價格超預(yù)期等

。

關(guān)鍵詞：申能股份投資評級申能股份目標價申能股份EPS下調(diào) 新能源轉(zhuǎn)型

責(zé)任編輯：孫知兵

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