作為一家老字號(hào)中藥企業(yè) ，近年來(lái)云南白藥（000538）
最“出圈”的卻是炒股戰(zhàn)績(jī)。2020年是云南白藥
在資本市場(chǎng)的高光時(shí)
刻，當(dāng)年公司炒股浮盈26.18億元
，歸母凈利潤(rùn)水漲船高到55.16億元
，但是到了2021年
，公司證券投資浮虧近20億
，歸母凈利潤(rùn)也大幅下降。
去年
，云南白藥公開表示
，將會(huì)逐漸減持二級(jí)市場(chǎng)上的證券投資組合。從今年半年報(bào)來(lái)看
，公司清倉(cāng)了恒瑞醫(yī)藥（600276）
、騰訊控股、伊利股份（600887）等股票
，仍然持有小米集團(tuán)股票。報(bào)告期內(nèi)
，小米集團(tuán)股票“收割”云南白藥逾4億
。雪上加霜的是，云南白藥在股權(quán)投資上也遭遇挫折
，今年剛完成要約收購(gòu)的萬(wàn)隆控股
，上半年凈利潤(rùn)虧損5.73億元，云南白藥計(jì)提商譽(yù)減值5.61億元
。
(資料圖片)
近年來(lái)
，云南白藥一直在尋找轉(zhuǎn)型的突破口，但核心產(chǎn)品毛利率卻持續(xù)下降
，公司傾力打造的“第二曲線”還難補(bǔ)位
，在其他老字號(hào)中藥企業(yè)業(yè)績(jī)向好的大環(huán)境下，云南白藥顯得頗為失意。
投資失利
今年上半年
，愛炒股的云南白藥在資本市場(chǎng)上頗為受傷
。事實(shí)上，云南白藥去年就曾公開表示
，將會(huì)逐漸減持二級(jí)市場(chǎng)上的證券投資組合
。從半年報(bào)來(lái)看，今年上半年
，云南白藥已經(jīng)清倉(cāng)了恒瑞醫(yī)藥
、騰訊控股、伊利股份等股票
，仍然持有小米集團(tuán)
、中國(guó)抗體、健倍苗苗
、雅各臣科研制藥這四只股票
。其中小米集團(tuán)虧損最多，本期公允價(jià)值變動(dòng)損益為-4.21億元
。今年上半年
，云南白藥的交易性金融資產(chǎn)（不含衍生金融資產(chǎn)）公允價(jià)值變動(dòng)損益為-4.25億元。
另一方面
，云南白藥在股權(quán)投資方面也不太順利
。今年上半年，云南白藥剛剛完成了對(duì)港股上市公司萬(wàn)隆控股的全面要約收購(gòu)
。今年上半年
，萬(wàn)隆控股營(yíng)業(yè)收入僅6771萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損5.73億元
。
萬(wàn)隆控股的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括原材料種植
、萃取物提取、技術(shù)研發(fā)
、醫(yī)學(xué)及非醫(yī)學(xué)用途的產(chǎn)品開發(fā)
、生產(chǎn)及測(cè)試等。 云南白藥表示
，收購(gòu)萬(wàn)隆控股有利于發(fā)揮公司與萬(wàn)隆控股既有優(yōu)勢(shì)
，整合資源，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展
。
此次要約收購(gòu)萬(wàn)隆控股形成6.45億元商譽(yù)
，今年上半年云南白藥就萬(wàn)隆控股計(jì)提商譽(yù)減值損失5.61億元。
投資失利直接影響到云南白藥業(yè)績(jī)
。今年上半年
，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收180.2億元
，同比下降5.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15億元
，同比下降16.72%
。這是近十年來(lái)，云南白藥首次出現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下降的情況
。公司表示
，營(yíng)收下降主要是因?yàn)樯虡I(yè)板塊受醫(yī)藥集采降價(jià)的政策性因素影響。值得注意的是
，云南白藥其他財(cái)務(wù)指標(biāo)也現(xiàn)頹勢(shì)
。公司扣非凈利潤(rùn)16.55億元，較上年同期降低12.25%
；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~11.78億元
，較上年同期降低63.37%。公司表示
，主要是因?yàn)楸酒阡N售商品
、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較上年同期減少28.11億元，公司將持續(xù)關(guān)注內(nèi)部運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)和外部渠道庫(kù)存的總量與賬齡
，聚焦加快資金周轉(zhuǎn)和防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
。
云南白藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為工業(yè)銷售和商業(yè)銷售兩大部分，今年上半年工業(yè)銷售收入69.58億元
，占總營(yíng)收的38.62%
，同比增長(zhǎng)1.96%；商業(yè)銷售收入110.13億元
，占總營(yíng)收的61.13%
，同比下降9.82%。從毛利率來(lái)看
，工業(yè)銷售和商業(yè)銷售兩大板塊均出現(xiàn)下滑
，工業(yè)產(chǎn)品毛利率64.96%，同比下降3.33%
；批發(fā)零售毛利率6.41%
，同比下降0.60%。
值得注意的是
，主營(yíng)業(yè)務(wù)為口腔清潔用品生產(chǎn)和銷售的云南白藥核心子公司云南白藥集團(tuán)健康產(chǎn)品有限公司上半年凈利潤(rùn)為13.23億元，同比下滑12%
。
轉(zhuǎn)型的十字路口
云南白藥在2020年提出轉(zhuǎn)型
。公司表示，“云南白藥牙膏
、云南白藥氣霧劑
、云南白藥膏貼劑依舊是公司工業(yè)產(chǎn)品收入和利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)者，但快速變化的政策、技術(shù)
、需求
，和越來(lái)越多的競(jìng)爭(zhēng)者，不斷對(duì)公司固有市場(chǎng)地位發(fā)起新的挑戰(zhàn)
，云南白藥‘第二曲線’的打造已成為白藥人的共識(shí)
。”
公司第二增長(zhǎng)曲線的主要發(fā)力點(diǎn)是醫(yī)學(xué)美容
、口腔護(hù)理
、新零售健康服務(wù)賽道，不過目前來(lái)看
，還難起到營(yíng)收補(bǔ)位的作用
。
在醫(yī)學(xué)美容賽道上，擬在北京
、上海
、昆明開設(shè)的線下門店還在裝修中。
口腔護(hù)理賽道
，公司上線“齒說(shuō)”（ToothTalk）口腔科學(xué)專研品牌
，該系列產(chǎn)品包括智能電動(dòng)牙刷、沖牙器
、個(gè)性化刷頭及沖牙器水頭
、漱口水、凝膠
、口噴等
。該品牌通過“i看呀”小程序連接C端用戶，進(jìn)行私域運(yùn)營(yíng)
?div id="jfovm50" class="index-wrap">！癷看呀”定位口腔咨詢服務(wù)平臺(tái)，為用戶提供線上口腔科普
、咨詢及預(yù)約治療服務(wù)
。《》記者登陸“i看呀”小程序發(fā)現(xiàn)
，目前在該小程序上進(jìn)行口腔咨詢的客戶并不多
，不少醫(yī)生的服務(wù)人數(shù)顯示為0，而在商城上
，諸多商品的銷量?jī)H為個(gè)位數(shù)
。
在新零售健康服務(wù)賽道，云南白藥依托微信小程序“白藥生活+”
，希望將其打造成出售“產(chǎn)品+服務(wù)”的平臺(tái)
。具體而言
，通過大數(shù)據(jù)、實(shí)體醫(yī)療
、網(wǎng)絡(luò)診療平臺(tái)
、藥事服務(wù)平臺(tái)、新零售平臺(tái)提供防
、養(yǎng)
、調(diào)全渠道多場(chǎng)景的健康產(chǎn)品、健康內(nèi)容
、健康定制和健康管理
，一站式解決目標(biāo)用戶健康問題的創(chuàng)新型健康服務(wù)中臺(tái)。
在該小程序上
，記者看到
，銷售的商品囊括了云南白藥全系列產(chǎn)品，包括傳統(tǒng)產(chǎn)品三七粉
、云南白藥氣霧劑
、藥膏；還有針對(duì)年輕客群的護(hù)發(fā)護(hù)膚
、減脂低卡食品等
。而在這些產(chǎn)品中，凍干三七粉銷量較好
，顯示月銷2249件
，而像針對(duì)年輕人的餐前果凍、低卡食品等并未顯示銷售額
。
“白藥生活+”在定位上與京東
、淘寶旗艦店是否重合？對(duì)此
，云南白藥董秘辦向《》記者表示
，“白藥生活+”作為私域流量，會(huì)打通線上線下（300959）
，線下店將會(huì)提供包括皮膚護(hù)理
、頭發(fā)養(yǎng)護(hù)等服務(wù)，目前在云南已經(jīng)布局了多家線下門店
。
從云南白藥的第二曲線可以看出
，公司希望能突破圈層用戶，下沉市場(chǎng)資源配置
，聯(lián)通年輕人群
，但是從目前看，大象轉(zhuǎn)型還需要時(shí)間
，第二曲線還難起到營(yíng)收補(bǔ)位的作用
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