天天速讀：中銀證券：給予恩捷股份增持評(píng)級(jí)

。根據(jù)公司規(guī)劃2023-2024年每年將新增30條以上濕法隔膜產(chǎn)線，到2023年底產(chǎn)能達(dá)到100億平。公司與多家高端客戶如寧德時(shí)代（300750）、中創(chuàng)新航、蜂巢能源、國(guó)軒高科（002074）簽訂2023年隔膜保供協(xié)議，與Celgard合資首條干法產(chǎn)線已安裝完畢進(jìn)行調(diào)試，我們預(yù)計(jì)2023全年公司隔膜銷量65-70億平，產(chǎn)銷高增有望延續(xù)。

費(fèi)用計(jì)提影響短期利潤(rùn)，長(zhǎng)期盈利穩(wěn)健向好：根據(jù)我們測(cè)算2022年公司隔膜單平盈利約0.85元

，同比略有下降，主要因四季度疫情影響收入確認(rèn)，同時(shí)能源成本增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)、股權(quán)激勵(lì)等費(fèi)用計(jì)提影響利潤(rùn)，拉低全年平均水平。公司產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，預(yù)計(jì)單位盈利將在一季度開始逐步修復(fù)。公司優(yōu)質(zhì)訂單充足，規(guī)模優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)在線涂覆、輔料回收、設(shè)備國(guó)產(chǎn)化等降本增效措施，海外客戶和涂覆隔膜占比提升將帶動(dòng)盈利能力穩(wěn)健向好發(fā)展。

估值

在當(dāng)前股本下

，結(jié)合公司年報(bào)與行業(yè)變化，我們將公司2023-2025年預(yù)測(cè)每股盈利調(diào)整至6.24/8.04/10.21元(原2023-2025年預(yù)測(cè)攤薄每股收益為7.16/10.17/-)，對(duì)應(yīng)市盈率18.8/14.6/11.5倍；維持增持評(píng)級(jí)。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期

；新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；疫情影響超預(yù)期。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算

，光大證券趙乃迪研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.91%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利70.89億