東方證券：給予安徽合力買入評級，目標(biāo)價位22.05元

，同比+0.89%；IV/V類車銷量12.79萬臺，同比-13.69%。2022年公司銷售產(chǎn)品的整體電動化率為50.96%，平衡重叉車電動化率為17.85%。

2022年公司業(yè)績快速增長

，未來需求復(fù)蘇、電動化、全球化為叉車龍頭加注成長動力。2022年公司營收增速優(yōu)于銷量增速，凈利潤增速顯著優(yōu)于營收增速，我們認為原因主要有：1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，I類車尤其是I類鋰電叉車銷量的大幅增長；2)原材料價格高位下行，緩解成本壓力；3)公司出口保持高增，外匯因素增厚公司利潤，同時I類鋰電出口大幅增長，進一步貢獻出口業(yè)績。2022年公司海外業(yè)務(wù)營收達46.32億同比+56.64%，海外收入占比提升至29.56%，刷新出口紀(jì)錄。公司是國內(nèi)最大的叉車企業(yè)，當(dāng)前時點受益于以下三大成長邏輯：1)國內(nèi)需求底部復(fù)蘇在即的預(yù)期；2)電動化帶來的市場規(guī)模擴大；3)公司積極完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局，加速拓展電動化、智能化、后市場，大力發(fā)展全球化業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績增長趨勢。我們看好公司作為行業(yè)龍頭的競爭力和成長性。

盈利預(yù)測與投資建議

我們根據(jù)22年營收下調(diào)收入預(yù)測，根據(jù)毛利率恢復(fù)情況上調(diào)毛利率

，上調(diào)23/24年EPS至1.47/1.79元(前值為1.35/1.65元)，新增25年EPS預(yù)測2.21元，參考可比公司23年15倍平均市盈率，給予安徽合力目標(biāo)價22.05元