央行連續(xù)16個(gè)工作日逆回購(gòu) 為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕
為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕
,1月25日,央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天逆回購(gòu)操作,中標(biāo)利率維持2.2%不變
。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理
,截至目前,央行1月份以來(lái)的所有工作日
,均開(kāi)展了7天逆回購(gòu)操作
,16個(gè)工作日累計(jì)逆回購(gòu)?fù)斗?870億元。而1月份以來(lái)
,逆回購(gòu)累計(jì)到期6330億元
。按逆回購(gòu)口徑計(jì)算,央行本月以來(lái)截至1月25日實(shí)現(xiàn)凈投放540億元
。
除了投放頻次外
,本月央行逆回購(gòu)的投放額度也頗具特點(diǎn)。1月4日至1月7日
,央行分別開(kāi)展逆回購(gòu)200億元
、100億元、100億元及100億元
,均屬于較為常規(guī)的投放額度
。1月8日至1月12日的三個(gè)工作日,央行則均開(kāi)展50億元逆回購(gòu)。而1月8日之前,央行最近一次開(kāi)展規(guī)模為50億元的逆回購(gòu)還是在2016年12月23日。
1月13日
,央行又進(jìn)一步縮小投放規(guī)模至20億元,創(chuàng)下近10年來(lái)新低。在隨后的1月14日、1月15日、1月18日,央行當(dāng)日的逆回購(gòu)操作量也均為20億元
。而在1月19日至1月21日
,央行又?jǐn)U大了投放規(guī)模,三個(gè)工作日的操作量分別為800億元
、2800億元
、2500億元。然而在1月22日及25日
,央行又“回歸”小額操作
,當(dāng)日投放量均為20億元。
中國(guó)銀行研究院研究員王有鑫在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示
,月內(nèi)央行連續(xù)開(kāi)展逆回購(gòu)操作
,從總量上看,主要是為了維持流動(dòng)性合理充裕
,對(duì)沖逆回購(gòu)到期規(guī)模
,穩(wěn)定市場(chǎng)利率。從規(guī)模上看
,月內(nèi)多次使用20億元逆回購(gòu)操作
,僅高過(guò)2001年10億元逆回購(gòu)操作的規(guī)模水平
,更多是信號(hào)意義,表明當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕
,不需要央行額外大規(guī)模資金注入
。從時(shí)點(diǎn)上看,逆回購(gòu)操作規(guī)模選擇基本與市場(chǎng)利率走勢(shì)高度相關(guān)
。1月19日至1月21日
,從上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)來(lái)看,隔夜拆借利率快速走高
,平均水平高達(dá)2.42%
,而1月份以來(lái)的平均水平才1.61%,隨著市場(chǎng)利率走高
,央行傾向于選擇更大規(guī)模的資金投放來(lái)平抑利率走勢(shì)
。
值得一提的是,雖然1月份以來(lái)7天逆回購(gòu)的規(guī)模多有變化
,但操作利率始終維持2.2%不變
。王有鑫認(rèn)為,結(jié)合投放規(guī)模和利率水平看
,央行操作主要還是以穩(wěn)為主
,政策操作逐漸回歸中性。國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)
,貨幣政策效果明顯
,不需要大規(guī)模的刺激政策。
雖然央行近期連續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)?fù)斗?div id="m50uktp" class="box-center"> ,但資金面仍呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢(shì)
。從Shibor來(lái)看,1月25日全面上行
。其中
,隔夜Shibor上行1.4個(gè)基點(diǎn)至2.45%,7天Shibor上行2.5個(gè)基點(diǎn)至2.296%
,14天Shibor上行8個(gè)基點(diǎn)至2.681%
,1個(gè)月Shibor上行0.9個(gè)基點(diǎn)至2.512%。從衡量市場(chǎng)流動(dòng)性的DR007指標(biāo)來(lái)看
,截至1月25日16時(shí)45分
,DR007的加權(quán)利率為2.4218%
,略高于當(dāng)前7天逆回購(gòu)利率2.2%
。
川財(cái)證券研報(bào)認(rèn)為,逆回購(gòu)的投放能夠起到降低貨幣市場(chǎng)利率的作用
,隨著央行流動(dòng)性的投放
,影響效果會(huì)逐漸顯現(xiàn)
,銀行資金面緊張的形勢(shì)會(huì)得到緩解,資金利率將逐步回歸常態(tài)
。預(yù)計(jì)春節(jié)期間
,貨幣政策將踐行“不急轉(zhuǎn)彎”,流動(dòng)性有望維系合理充裕
。
在王有鑫看來(lái)
,隨著春節(jié)假期臨近,企業(yè)資金需求量增加
,流動(dòng)性壓力將逐漸顯現(xiàn)
,市場(chǎng)利率可能小幅走高。從保持流動(dòng)性和利率水平穩(wěn)定角度看
,央行可能會(huì)通過(guò)采取“加大逆回購(gòu)操作+啟動(dòng)中期借貸便利(MLF)操作+臨時(shí)流動(dòng)性安排”等為主的一籃子操作
,對(duì)沖到期資金量,滿足市場(chǎng)對(duì)臨時(shí)流動(dòng)性需求。
責(zé)任編輯:孫知兵
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