收益高回撤不足1% 固收大牛跑贏頂流基金

。小牛市對(duì)應(yīng)的是偏全年配置的判斷，寬幅震蕩則與全年的交易節(jié)奏有關(guān)。今年央行貨幣政策就是去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)——穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。此外，考慮到市場(chǎng)收益率已較去年明顯降低，因此獲取收益的空間下降。

而對(duì)寬幅震蕩的判斷，一方面

，今年內(nèi)可能大概率會(huì)看到一兩個(gè)季度的GDP同比增速回升，受此影響債市在年內(nèi)的部分時(shí)期可能會(huì)出現(xiàn)中期調(diào)整。但另一方面，政策并非強(qiáng)刺激，只是希望經(jīng)濟(jì)增速回到合理的水平，比如房地產(chǎn)政策的房住不炒，對(duì)于地方政府的隱性債務(wù)要堅(jiān)決遏制。所以，一旦經(jīng)濟(jì)回升達(dá)到了一定水平，穩(wěn)增長政策就可能會(huì)逐步放松或退出，到時(shí)候就可能迎來比較好的配置時(shí)間點(diǎn)，預(yù)期節(jié)奏上傾向于前期面臨中期調(diào)整，二三季度可能是很好的再配置機(jī)會(huì)。

對(duì)于“固收+”產(chǎn)品的權(quán)益類投資

，周恩源判斷今年A股可能還是一個(gè)偏震蕩的、帶有明顯結(jié)構(gòu)性行情的特征。

他認(rèn)為今年市場(chǎng)確實(shí)面臨增長上的壓力

，同時(shí)在外圍市場(chǎng)還有美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息的影響，內(nèi)外環(huán)境本身是面臨多重壓力的狀態(tài)，但穩(wěn)增長政策也開始發(fā)力。而年初決策層也表示要防止股市大起大落，判斷今年A股也可能是寬幅震蕩，可以在其中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

具體而言，周恩源認(rèn)為今年在權(quán)益類部分的投資上

，獲取超額收益的方向可能和2021年有很大的不同。今年需要關(guān)注穩(wěn)增長，寬信用相關(guān)的行業(yè)板塊