家族信托持股IPO能否破局

？ 監(jiān)管層明確審核思路

，保護(hù)公眾投資者合法權(quán)益，維護(hù)股票市場秩序，明確市場主體預(yù)期。

交易所指出

，信托持股會(huì)對控制權(quán)相關(guān)股權(quán)帶來多個(gè)不利影響，比如各國信托立法及實(shí)務(wù)一般都授予受托人很大的信托權(quán)限，擁有管理、收益分配和投資決定權(quán)，因此受托人的權(quán)限范圍及決策機(jī)制關(guān)乎信托的控制權(quán)，從而可能影響發(fā)行人的控制權(quán)；可撤銷信托撤銷、變更具有任意性，影響股權(quán)穩(wěn)定；離岸家族信托仍存在外匯監(jiān)管上的要求。

又如A股市場相關(guān)規(guī)則體系在實(shí)控人認(rèn)定以及責(zé)任承擔(dān)方面均有著較高要求

，信托財(cái)產(chǎn)的破產(chǎn)隔離機(jī)制可能導(dǎo)致規(guī)避現(xiàn)行規(guī)則規(guī)定的實(shí)際控制人的責(zé)任，不利于監(jiān)管責(zé)任的落實(shí)。

因此

，控制權(quán)相關(guān)股權(quán)中存在信托持股的，原則上應(yīng)當(dāng)在申報(bào)之前予以清理。發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)以某部分控制權(quán)相關(guān)股權(quán)份額較小、不影響控制權(quán)穩(wěn)定或清晰為由，主張保留信托持股架構(gòu)的，理由尚不夠充足。

對于非控制權(quán)相關(guān)股權(quán)存在信托持股的情形，試點(diǎn)期間有過未拆除信托結(jié)構(gòu)的案例

，交易所認(rèn)為，這并不意味著所有的非控制權(quán)條線的信托持股均可以參照適用。這是因?yàn)?div id="4qifd00" class="flower right">