【看新股】鹿山新材：2021年增收不增利 凈利潤現(xiàn)金含量較低

，降幅較明顯。數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，公司兩大產(chǎn)品太陽能膠膜和熱熔膠膠粒的毛利率均較上年度有所下滑，且公司太陽能膠膜產(chǎn)品的毛利率持續(xù)低于同行可比公司的可比產(chǎn)品毛利率均值。

圖2：鹿山新材主要產(chǎn)品毛利率與同行公司可比產(chǎn)品對比

鹿山新材招股材料中提及了部分原材料依賴進口的風(fēng)險

。公司EVA和POE兩種原材料的合計采購金額占當(dāng)期采購總額的比例約為五成，而上述兩種原材料主要向陶氏化學(xué)、LG集團等境外廠商采購。

凈利潤現(xiàn)金含量較低 需關(guān)注壞賬風(fēng)險和客戶信用管理

2018年至2021年，鹿山新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)低于凈利潤

，且2020年以來，公司的凈利潤現(xiàn)金含量顯著下降，主要系經(jīng)營性應(yīng)收項目的逐年顯著增加。

圖3：鹿山新材凈利潤

、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量

在應(yīng)收賬款方面，鹿山新材需關(guān)注壞賬風(fēng)險和客戶信用管理

。2018年至2021年上半年，公司對賽維LDK太陽能高科技（南昌）有限公司、中電電氣（上海）太陽能科技有限公司和無錫新國飛能源科技有限公司等客戶單項全額計提壞賬準(zhǔn)備，主要系因客戶破產(chǎn)重組或經(jīng)營異常而預(yù)計無法收回欠款。

在其他應(yīng)收款方面

，公司存在與其客戶科貝隆等主體的買賣合同糾紛，截至2021年6月30日，公司對科貝隆的貨款累計計提壞賬準(zhǔn)備1061.82萬元。

此外，企查查信息顯示

，2018年以來，鹿山新材作為被告或被上訴人涉及多起訴訟，未來公司或?qū)⒚媾R一定賠償義務(wù)。

圖4：鹿山新材作為被告或被上訴人涉及的部分案件

招股材料顯示

，本次公司首發(fā)上市擬將3億元募集資金用于補充與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金。

曾擬登創(chuàng)業(yè)板未果 招商證券保薦又參股“左右逢源”?

2012年

，鹿山新材曾向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交招股材料，當(dāng)時招商證券擔(dān)任公司IPO主承銷商。

圖5：2012年鹿山新材向創(chuàng)業(yè)板遞交招股材料

根據(jù)2012年鹿山新材向創(chuàng)業(yè)板遞交的招股材料