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弱市下績優(yōu)公司被“錯殺” 私募降倉防守

2022-04-25 08:45:32來源：中國基金報

隨著年報和一季報陸續(xù)披露，上市公司經(jīng)營業(yè)績浮出水面

。私募認為，目前來看

，上游資源

、新能源等行業(yè)高增長

，而中下游企業(yè)壓力較大

，預計A股整體盈利或在下半年出現(xiàn)改善。今年市場相對弱勢，拖累績優(yōu)股也跌跌不休

，要等經(jīng)濟企穩(wěn)

，更要識別業(yè)績的邊際拐點

，需要有持續(xù)向上的動能

，才能配置。盡管市場中長期投資價值凸顯

，但目前不少私募降低倉位

，以防守為主，待形勢明朗再加倉

。

上游業(yè)績好中下游壓力大

A股整體盈利或在下半年改善

華夏未來資本表示，根據(jù)已披露年報和一季報上市公司情況看

，業(yè)績呈現(xiàn)分化趨勢

，業(yè)績高增長個股主要集中于煤炭、有色等上游資源板塊

，以及醫(yī)藥、新能源

、半導體等高景氣行業(yè)

。受原材料價格上漲、國內需求走弱影響

，大部分中下游行業(yè)盈利能力下降

。

翼虎投資董事長余定恒稱，上游的周期資源如油氣

、煤炭

，還有光伏、半導體

、新能源汽車的電池材料業(yè)績都非常亮眼

，而由于上游原材料暴漲，成本格局惡化

，下游需求疲軟

，中下游企業(yè)業(yè)績不達預期?div id="jfovm50" class="index-wrap">！半S著年報季報的披露

，我們會發(fā)現(xiàn)股價并未按照業(yè)績來走，對業(yè)績的敏感度邊際下降

，市場處在相對弱勢的格局中

?div id="jfovm50" class="index-wrap">！?/p>

趣時資產(chǎn)稱，上市公司業(yè)績整體符合預期

，同時

，呈現(xiàn)明顯的分化，受益于價格上漲的上游板塊業(yè)績較好

，大多數(shù)中下游行業(yè)面臨業(yè)績增速的回落

，尤其是受制于成本壓力和需求不旺的中游制造業(yè)壓力較大。

名禹資產(chǎn)總經(jīng)理張曉華告訴記者

，比較關注一季報

，從已經(jīng)預告或公布的信息來看，業(yè)績超預期的少

，不及預期的多

。

星石投資認為，A股一季度業(yè)績面臨著不小的壓力

。目前看局部疫情出現(xiàn)積極變化

，但其負面影響尚未完全消除，二季度盈利也將受到影響

。預計A股整體盈利將在下半年出現(xiàn)改善

。一方面，在穩(wěn)增長政策下

，本輪“經(jīng)濟底”大概率會出現(xiàn)在二季度

，隨著經(jīng)濟企穩(wěn)、需求恢復

，企業(yè)盈利也會逐步向好；另一方面

，雖然海外通脹仍具有不確定性

，但國內保供穩(wěn)價政策較為明確，歷史上看政策效果不錯

，后續(xù)企業(yè)成本端的壓力也有望緩解

。

短期績優(yōu)公司被“錯殺”

等市場情緒逆轉或率先反彈

盡管不少上市公司業(yè)績優(yōu)異

，但今年股價跌幅較大

。趣時資產(chǎn)認為，短期股價走勢會受市場整體走勢影響

，也就是整體的貝塔往下的階段

，絕大多數(shù)個股都難逃系統(tǒng)性風險。業(yè)績優(yōu)異的個股如果跌幅超越大盤

，可能是由于之前業(yè)績預期更高，或估值偏貴所致

。拉長時間來看

，一旦市場恢復正常，股價走勢會逐步反映公司的基本面

。

余定恒表示

，業(yè)績好但股價繼續(xù)跌

，主要的原因在于邊際的變化

，因此，不僅僅要看眼前業(yè)績的確定性

，僅僅圍繞靜態(tài)業(yè)績的好壞去做股票的配置

，更要識別業(yè)績的邊際拐點，需要有持續(xù)向上的動能

，短中皆宜，才能配置

。

張曉華分析

，首先，受全球范圍高通脹

、發(fā)達國家加息影響

，權益類資產(chǎn)估值整體承壓，其中高估值的成長類賽道股受影響最大

，而這一批剛好是年報季報增長比較好的

，所以給大家的感覺就是業(yè)績優(yōu)異的反而跌的多

；其次

，國內經(jīng)濟下行已經(jīng)持續(xù)多個季度，加上3月份以來的疫情對國內供應鏈的破壞

，市場對未來的增長持續(xù)性抱懷疑態(tài)度

，提前戴維斯雙殺。等到經(jīng)濟企穩(wěn)

、上市公司業(yè)績能見度和可預測性提高的時候，業(yè)績增長與股價走勢又會趨于一致

。

華夏未來資本認為

，成長股投資需要較長的投資久期。在市場對經(jīng)濟前景缺乏信心環(huán)境下

，業(yè)績高增長對股價支撐作用有限

，短期出現(xiàn)基本面與股價背離是正?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">，F(xiàn)象

。未來隨著經(jīng)濟增長預期改善

，投資者信心恢復，業(yè)績有持續(xù)性高增長的行業(yè)和個股大概率會重新成為市場熱點

。

星石投資表示

，從中長期來看

，市場是“稱重儀”

，公司業(yè)績和市場走勢是顯著正相關的，股價的中長期核心驅動力是企業(yè)的盈利能力

。短期來看

，股價的決定因素有很多，如市場情緒

、資金流向、政策等

，因此

，短期股價可能偏離中長期內在價值?div id="m50uktp" class="box-center"> ；氐疆斍笆袌鰜砜?div id="m50uktp" class="box-center"> ，業(yè)績優(yōu)異的個股出現(xiàn)大幅下跌可能包含著非理性因素，部分優(yōu)質公司可能被“錯殺”

，一旦市場悲觀情緒得到緩解或逆轉，這類公司可能會率先出現(xiàn)股價修復

。

市場中長期投資價值凸顯

降低倉位等待形勢明朗

張曉華表示

，現(xiàn)階段更多是從宏觀層面來看市場、選行業(yè)

，再來定個股

。最重要因素是全球通漲走向、中美利差倒掛以及國內穩(wěn)增長落實情況

，目前看這幾個因素都不利于股票市場

，特別是指向高估值成長股承壓，而價值股比較抗跌

，其中一些受益于通脹的可能會有階段性絕對收益?div id="m50uktp" class="box-center"> ；谶@樣的判斷

，目前名禹資產(chǎn)保持極低倉位