中信證券：鎳鈷價格下行帶動成本壓力 緩解鎳資源開發(fā)進程加速
2022-06-20 09:36:21來源：智通財經(jīng)
中信證券發(fā)布研究報告稱
，鎳鈷價格
下行帶動三元正極材料成本壓力緩解
，鎳資源開發(fā)進程加快有望進一步強化這一趨勢。三元正極材料行業(yè)具有技術(shù)快速迭代的特點，競爭格局在動力電池各環(huán)節(jié)中相對較優(yōu)
，以上特征使得三元材料企業(yè)的噸盈利水
平有望維持穩(wěn)定，企業(yè)可以更充分地受益于銷量增長帶動的業(yè)績增厚
。當(dāng)前三元材料在動力電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中估值及反彈幅度均處于偏低水
平 ，成本競爭力增強加上技術(shù)路線的快速迭代提高了三元材料板塊的吸引力，看好板塊配置價值
。
中信證券主要觀點如下：
鎳鈷價格顯著下行
，5月三元電池產(chǎn)銷量回暖。
根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)
，截至6月17日，國內(nèi)鈷金屬價格跌破40萬元/年，6月以來跌幅達到14%
，較3月高點跌幅達到30%;5月以來
，LME鎳價快速
下行，至6月中旬跌至2.5萬美元/噸
，5月以來下跌約25%
。鎳鈷價格
下行有效緩解了三元正極材料的成本壓力。根據(jù)動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)
，2022年5月
，國內(nèi)三元電池產(chǎn)銷量分別環(huán)比上漲58.2%和90.3%，增速顯著高于磷酸鐵鋰電池
。
供給增量加速入場
，鎳價
下行預(yù)期增強。
受到美聯(lián)儲加息的宏觀因素壓制和不銹鋼市場采購壓力影響
，鎳價顯著
下行。2022年以來中國企業(yè)在印尼
投資鎳冶煉項目的熱度繼續(xù)升溫，包括華友鈷業(yè)(603799.SH)
、中偉股份(300919.SZ)
、道氏技術(shù)(300409.SZ)等公司均有新建項目。該行統(tǒng)計的已見規(guī)劃的鎳產(chǎn)能接
近100萬噸
，約相當(dāng)于2021年全球鎳消費量的35%
。2022年起，上述產(chǎn)能將陸續(xù)建成投產(chǎn)并釋放產(chǎn)能
，推動鎳價回歸理
性。但鑒于全球鎳金屬庫存仍處于極低水
平，短期內(nèi)鎳價走勢仍有不確定
性 。
消費電子領(lǐng)域需求走弱
，鈷價預(yù)計震蕩
下行。
作為鈷目前最重要的終端消費領(lǐng)域
，消費電子行業(yè)的需求走弱對鈷價產(chǎn)生明顯壓制
。三季度在國內(nèi)進口原料預(yù)期
下滑和消費旺季的拉動下，鈷價下跌趨勢或?qū)②吘?div id="m50uktp" class="box-center"> 。但考慮到剛果(金)以及印尼等地的增產(chǎn)預(yù)期
，該行預(yù)計鈷價或?qū)⒒芈渲?5萬元/噸水
平。
三元正極材料成本壓力緩解
，技術(shù)迭代背景
下行業(yè)發(fā)展前景廣闊
。
以高鎳三元正極材料為例，近期鎳鈷價格下跌帶動材料成本下降約7.5%
，若鎳價進一步回歸
，三元材料的成本壓力有望顯著緩解
。今年以來三元材料技術(shù)路線呈現(xiàn)多樣化的演變，包括高電壓材料
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