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世界新消息丨封閉期基金潮起潮落

2023-05-16 08:58:45來源：上海證券報(bào)

新華財(cái)經(jīng)上海5月16日電（記者馬嘉悅陸海晴）用一個(gè)詞來評(píng)價(jià)3年前批量成立的封閉期基金

，“事與愿違”或許比較貼切。

2020年

，基金市場(chǎng)發(fā)行頗為火熱

，多只設(shè)置三年封閉期的基金產(chǎn)品獲投資者搶購，今年以來這些產(chǎn)品陸續(xù)打開申購

。從業(yè)績表現(xiàn)看

，近半數(shù)基金成立以來一直虧損

。與此同時(shí)

，多家百億級(jí)私募2020年發(fā)行的中長封閉期基金業(yè)績欠佳

，部分產(chǎn)品凈值已經(jīng)跌至0.6元以下。

一直以來

，封閉期基金被視為解決“基金賺錢

，基民不賺錢”問題的“良藥”，但為何近3年來多數(shù)封閉期基金沒有給投資人賺錢

？在多位業(yè)內(nèi)人士看來

，產(chǎn)品在市場(chǎng)高位時(shí)成立，以及基金經(jīng)理未能跟隨市場(chǎng)而進(jìn)化是主要問題所在

。

(資料圖片)

對(duì)公私募機(jī)構(gòu)而言

，如何讓封閉期基金發(fā)揮其應(yīng)有的價(jià)值，是當(dāng)前值得反思和探討的話題

。

業(yè)績之殤：中長封閉期基金表現(xiàn)不佳

2020年，20只三年封閉期及三年定開的主動(dòng)權(quán)益類基金相繼成立

，這些產(chǎn)品今年以來陸續(xù)打開申購

，從三年答卷來看，業(yè)績分化十分顯著

。

數(shù)據(jù)顯示

，截至5月12日，上述基金累計(jì)收益率平均為3.26%

。具體來看

，11只基金成立以來收益為正。例如

，安信價(jià)值驅(qū)動(dòng)三年持有混合成立于2020年1月15日

，成立以來收益率為66.52%。此外

，東方紅啟東三年持有混合

、景順長城價(jià)值穩(wěn)進(jìn)三年定開混合、睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合A等成立以來收益率均超20%。

其余9只基金未能實(shí)現(xiàn)正收益

，其中7只基金成立以來虧損超10%

，業(yè)績表現(xiàn)最差者虧損超過30%。梳理發(fā)現(xiàn)

，業(yè)績表現(xiàn)較差的基金多數(shù)成立于2020年下半年

，彼時(shí)市場(chǎng)處于相對(duì)高位。

諸多知名私募的中長封閉期基金表現(xiàn)同樣欠佳

。

公開資料顯示

，2020年多家百億級(jí)私募發(fā)行了三年封閉期產(chǎn)品，彼時(shí)核心資產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

，市場(chǎng)做多情緒高漲

，因此私募發(fā)行頗為火熱。不過

，三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示

，截至5月5日，滬上兩家百億級(jí)私募旗下成立于2020年的產(chǎn)品均處于浮虧狀態(tài)

。

除了三年封閉期基金

，在2020年市場(chǎng)火熱之際，部分私募還推出了封閉期長達(dá)6年甚至15年的產(chǎn)品

，但如今看來

，業(yè)績也不盡如人意。

漢和資本于2020年7月推出6年封閉期私募產(chǎn)品

，三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示

，截至5月5日，漢和資本旗下2020年三季度成立的多只產(chǎn)品凈值低于0.9元

，漢和資本72期凈值更是跌破0.8元

。

2020年9月，格雷資產(chǎn)發(fā)布公告稱

，公司成立了15年封閉期產(chǎn)品

，一度引發(fā)市場(chǎng)熱議。截至5月5日

，成立于2020年9月的格雷財(cái)富傳承5號(hào)基金凈值已跌破0.6元

。

2020年發(fā)行長封閉期產(chǎn)品時(shí)，格雷資產(chǎn)表示

，大部分基金持有人喜歡不斷“擇時(shí)”

，頻繁申贖，還有不少人買在高點(diǎn)

、賣在低點(diǎn)

，封閉期基金有助于投資人分享到基金成長的全部果實(shí)。

靈魂之問：“封閉”為何沒有發(fā)揮作用？

令業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂的是

，部分封閉期基金產(chǎn)品即將打開申購

，但是成立以來一直虧損，恐遭投資者“用腳投票”

?div id="m50uktp" class="box-center"> ！?020年，基金賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)

，投資者抱有較高期待

，基金發(fā)行熱度較高，涌現(xiàn)出多只爆款基金

。哪怕部分基金設(shè)置三年封閉期

，仍頗受投資者青睞。但是從當(dāng)前情況看

，不少投資者持有體驗(yàn)不佳

。”滬上一位基金研究員表示

，這在一定程度上將影響投資者對(duì)封閉期基金的信心

。

中長封閉期基金為何沒有體現(xiàn)其應(yīng)有的優(yōu)勢(shì)？在多位業(yè)內(nèi)人士看來

，有以下幾方面原因：

首先是發(fā)行時(shí)點(diǎn)

。截至目前表現(xiàn)不佳的中長封閉期基金多是在2020年下半年至2021年發(fā)行的，彼時(shí)市場(chǎng)情緒火熱

，爆款基金頻出

。數(shù)據(jù)顯示，2021年2月

，上證綜指漲至3700點(diǎn)以上

，而如今上證綜指則在3300點(diǎn)附近震蕩，可見2020年下半年至2021年一季度是中期市場(chǎng)高位

。

“基金發(fā)行向來‘好發(fā)不好做，好做不好發(fā)’

，封閉期基金亦是如此

。當(dāng)市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，封閉期基金發(fā)行異常艱難

，因此很多基金公司或私募管理人會(huì)選擇在市場(chǎng)情緒較高時(shí)發(fā)行

。”滬上一位私募研究員坦言

，封閉期基金本可以避免投資人高買低賣不賺錢的情況

，但高位發(fā)行此類基金實(shí)則是“引導(dǎo)投資人高買，禁止投資人低賣”，基金經(jīng)理建倉時(shí)難度更高

，從而導(dǎo)致“管住基民的手卻依舊賺不到錢”的情況

。

其次，近年來市場(chǎng)發(fā)生了較大變化

，部分基金經(jīng)理未能跟隨市場(chǎng)而進(jìn)化

，因此業(yè)績掉隊(duì)。

“近幾年

，市場(chǎng)風(fēng)格較為極致

，從核心資產(chǎn)起舞，到新能源板塊火熱

，再到今年以來AI板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

。尤其是2020年，部分基金經(jīng)理憑投資核心資產(chǎn)取得了較高收益

，在發(fā)行新基金的時(shí)候頗受市場(chǎng)追捧

。此后市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，基金經(jīng)理難以適應(yīng)

，業(yè)績不盡如人意

。”某基金公司基金經(jīng)理坦言

，市場(chǎng)環(huán)境較為復(fù)雜

，基金經(jīng)理的能力圈各有不同，很難有基金經(jīng)理能覆蓋所有行業(yè)

，且做到切換自如

。這意味著，基金經(jīng)理需要不斷拓展自己的能力圈

，“一招鮮很難吃遍天”

。

據(jù)盈米基金研究院統(tǒng)計(jì)，2022年以來行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度陡然上升

，近期達(dá)到歷史極值

，公募主動(dòng)偏股型基金的超額收益也快速下降。公募更擅長挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股

，下行的市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)個(gè)股更容易戰(zhàn)勝市場(chǎng)

，市場(chǎng)快速上行則往往伴隨樂觀情緒和行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度的急劇上升，基金經(jīng)理需要一定時(shí)間來消化和調(diào)整持倉

。

再其次

，封閉期基金難以發(fā)揮其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。某私募創(chuàng)始人透露

，目前市場(chǎng)上大多數(shù)中長封閉期基金與開放式基金運(yùn)作無差異

，甚至部分基金經(jīng)理由于產(chǎn)品具備鎖定期

，操作更為激進(jìn)，從而在市場(chǎng)風(fēng)格切換或者行業(yè)輪動(dòng)中造成產(chǎn)品凈值的快速調(diào)整

，并未在收益與波動(dòng)之間尋求平衡

。

本源之思：如何讓投資人賺到錢？

基金公司究竟怎樣才能解決“基金賺錢

，基民不賺錢”的沉疴

？多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，發(fā)行時(shí)點(diǎn)的優(yōu)化非常重要

。

“在基金銷售端

，仍存在一些過激的營銷行為。雖然行業(yè)做過大量投資者教育工作

，可市場(chǎng)一旦火熱

，還是有做大規(guī)模的沖動(dòng)。如果我們始終把規(guī)?div id="4qifd00" class="flower right">

？吹锰?div id="4qifd00" class="flower right">

，總在高點(diǎn)大規(guī)模擴(kuò)張，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)

，我們會(huì)遭遇什么樣的信任危機(jī)

？公募基金的行業(yè)聲譽(yù)會(huì)受什么影響？這類問題固然有方方面面

、內(nèi)部外部的因素

，但作為公募基金從業(yè)人員，首先要認(rèn)識(shí)到自身有不可推卸的責(zé)任

?div id="4qifd00" class="flower right">

！苯汇y施羅德基金總裁謝衛(wèi)直言。

滬上某基金公司高管也持類似看法

。在他看來

，基金行業(yè)素有“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”的現(xiàn)象

，對(duì)于基金公司而言

，應(yīng)當(dāng)對(duì)規(guī)模保持克制，進(jìn)行前瞻性布局

，在市場(chǎng)高位時(shí)

，對(duì)產(chǎn)品的發(fā)行保持理智。與此同時(shí)

，封閉期并不能成為業(yè)績的“護(hù)身符”，基金公司在宣傳基金時(shí)不要將持有時(shí)長與賺錢概率掛鉤

。

除發(fā)行時(shí)點(diǎn)外

，多家私募管理人還利用衍生品工具平滑波動(dòng)

，引導(dǎo)投資人長期持有。

半夏投資5月初表示

，公司經(jīng)常使用一些權(quán)益類衍生工具

，如期權(quán)等，對(duì)個(gè)股持倉進(jìn)行保護(hù)

，規(guī)避大盤下跌的風(fēng)險(xiǎn)

。

一位中型私募人士坦言：“‘管住基民的手’不能只依靠封閉期基金，基金經(jīng)理還可通過平滑組合的波動(dòng)來讓投資人形成穩(wěn)健收益的預(yù)期

，讓投資人愿意長期持有

。”

編輯：翟卓

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責(zé)任編輯：孫知兵

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