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每日快播：【財經(jīng)分析】復盤“寧王”年內(nèi)最慘一周：換供疑云已澄清價格戰(zhàn)威脅仍在

2023-06-09 13:54:38來源：新華財經(jīng)

新華財經(jīng)北京6月9日電（林鄭宏）雖然AI主題持續(xù)火熱，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)近期不斷刷新低點的走勢，讓整個A股市場在初夏時節(jié)仍寒氣逼人

。

【資料圖】

創(chuàng)指東南飛的背后

，市值一哥寧德時代的大跌是主要的推動因素之一。截至6月8日收盤

，“寧王”周內(nèi)跌幅達8.94%

，9000億市值岌岌可危，已是2023年股價走勢最慘一周

。

先有市場對特斯拉更換供應商的猜測

，后有大摩調(diào)低公司評級與目標價，而同為外資投行的小摩和花旗又發(fā)聲力挺

，多空激辯之下

，圍繞寧德時代的分歧正越來越大，但更多的擔憂則指向了整個鋰電產(chǎn)業(yè)鏈

。

從猜測到澄清市場仍在觀望

6月5日周一

，寧德時代集合競價明顯低開，開盤后5分鐘內(nèi)就有近15億資金瘋狂出逃

，跌幅快速擴大至近5%

。

投資者驚詫之余，利空很快指向海外

，市場關注到特斯拉大幅上調(diào)了 Model 3 的北美抵稅額度

，而根據(jù)美國聯(lián)邦政府的《通貨膨脹削減法案》，基于寧德時代磷酸鐵鋰電池的Model 3 型號并不滿足這一條件

，于是部分資金猜測特斯拉可能更換了電池供應商

，先跑為上。

猜測總歸是猜測

，很快消息就得到了澄清

。寧德時代5日在互動平臺上回復投資者提問時稱，關于公司不供貨特斯拉北美的消息不屬實

。公司與客戶戰(zhàn)略合作關系沒有發(fā)生變化

，會持續(xù)深化和提升。

花旗隨后亦發(fā)表觀點稱，關于供應商更換的猜測可能性不大

，因為特斯拉網(wǎng)站上的Model 3 規(guī)格并無變化

，如果電池供應方改變，車輛重量和續(xù)航里程會有所不同

?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">；ㄆ焱瑫r稱，已與特斯拉銷售確認

，電池類型并無變化

。

花旗還解釋道，美國通脹削減法案（IRA）的要求細節(jié)仍有不確定性

，其對電動車電池組在北美生產(chǎn)或者組裝的要求

，并未明確應以每輛車為基礎進行計算，這表明只要特斯拉確保平均百分比滿足要求

，仍可以使用一些寧德時代的電池

，并且擁有獲得全額稅收抵免的資格。

但市場并未買賬

，寧德時代周二股價雖然盤中略有反彈

，但收盤仍小幅下挫。當天成交額較周一縮減近半

，顯示恐慌過后的投資者不急于抄底

，而是選擇觀望。

隨后更大的壓力在周三到來

，摩根士丹利宣布下調(diào)寧德時代公司評級至低配

，同時調(diào)低目標價16%至180元。

受此影響

，寧德時代周三上午跌幅一度達到7%

，收盤仍跌超5%，全天成交額達到了104億元

，創(chuàng)下年內(nèi)最高值

。

大摩言之鑿鑿慘烈價格戰(zhàn)在即？

相對于此前的市場猜測

，大摩的這份報告聚焦于動力電池的行業(yè)層面

。大摩認為，近期鋰價調(diào)整后

，二線電池制造商將在2023年下半年采取更激進的定價策略

，將導致整個電池行業(yè)的利潤率收縮。

大摩此前預測

，由于競爭激烈

，寧德時代的電池單元毛利潤將從2022財年的0.17元/Wh下降到2023財年的0.15元/Wh。

然而，由于現(xiàn)在預計二線電池制造商將采取更激進的定價策略

，寧德時代可能不得不效仿

。因此，大摩將2023-24年電池單元毛利潤預測進一步下調(diào)6%至0.14元/Wh

。

除了利潤率的降低

，大摩還調(diào)低了寧德時代的市場份額預測

。此前的4月份

，大摩評估寧德時代的國內(nèi)市場份額將下降至46%（3月為51%），其在除比亞迪之外的國內(nèi)市場份額也收縮至59%（3月為64%）

。由于來自二線電池制造商的競爭加劇

，因此將寧德時代2023年的市場份額預測從55%下調(diào)至47%，并將長期預測從45%下調(diào)至40%

，將寧德時代全球范圍內(nèi)的長期市場份額從之前的30%下調(diào)至25%

，而市場普遍預期值在30%以上。

基于大摩認為寧德時代的市場份額在長期內(nèi)可能會下降

，同時凈資產(chǎn)價值也會下降

，因此大摩采用基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流的方法對該公司進行估值，并將目標股價下調(diào)了16%至180元

。

產(chǎn)能過剩已是事實政策面有望發(fā)力

大摩的上述觀點并非空穴來風

，對于國內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈來說，產(chǎn)能過剩已是事實

。

6月8日

，在2023中國汽車重慶論壇上，長安汽車董事長朱華榮發(fā)表演講稱

，預計到2025年

，中國需要的動力電池產(chǎn)能為1000-1200GWh，目前行業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達到4800GWh

。當前產(chǎn)能嚴重過剩

，產(chǎn)業(yè)必將回歸到理性狀態(tài)。

此外

，據(jù)媒體報道

，6月6日至6月7日，在成都舉辦的鋰電材料行業(yè)會議上

，產(chǎn)能過剩

、行業(yè)內(nèi)卷、產(chǎn)業(yè)機遇成為參會企業(yè)討論的重點話題

。高工鋰電董事長張小飛在現(xiàn)場表示

，鋰電產(chǎn)業(yè)持續(xù)三年的擴產(chǎn)潮，不管是鋰電池產(chǎn)業(yè)還是四大主材環(huán)節(jié)，都累積了不少產(chǎn)能

，到2023年一季度

，相關企業(yè)產(chǎn)能利用率已經(jīng)跌至40%至60%區(qū)間。

二級市場的背離表現(xiàn)也是佐證——即便過去一個多月來

，電池級碳酸鋰價格從20萬元/噸以下反彈至31萬元/噸上方

，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等行業(yè)龍頭股價并未跟隨上行

，而是繼續(xù)呈現(xiàn)低位波動狀態(tài)

，市場又在擔心什么呢？

至于主角寧德時代

，雖然另一家外資投行摩根大通8日發(fā)聲再度強調(diào)寧德時代與特斯拉合作關系沒有發(fā)生任何變化

，當前股價正是買入好時機，但周四周五兩天公司股價并未反彈

，而是選擇在210元附近徘徊

，成交明顯萎縮，觀望氛圍濃厚

。

畢竟

，即使換供疑云已經(jīng)消除，但價格戰(zhàn)的威脅仍在

。

不過

，最新的官方表態(tài)顯示，面對鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的困境

，政策面有望開始發(fā)力

。6月9日，工信部副部長辛國斌在世界動力電池大會上表示

，將優(yōu)化動力電池行業(yè)管理政策

，強化行業(yè)發(fā)展統(tǒng)籌布局，引動社會資本理性投資

，避免盲目擴張和無序發(fā)展

。

截至9日上午收盤，寧德時代報210.28元/股

，漲幅為1.09%

。

編輯：王媛媛

關鍵詞：

責任編輯：孫知兵

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