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美邦服飾激進營收成本長期倒掛凈利連虧股價翻倍

2021-04-08 14:36:17來源：長江商報

老牌國貨服裝企業(yè)美邦服飾(002269.SZ)遭資金炒作，逆市成為妖股

。

4月7日，美邦服飾再度漲停

，收下了自今年3月25日以來的第九個漲停板

。9個交易日9板，股價累計上漲135.85%

。

美邦服飾的本輪股價上漲早已被監(jiān)管關(guān)注。4月6日晚

，美邦服飾在回復(fù)交易所關(guān)注函時明確表示，近期股價漲幅較大

，已經(jīng)偏離基本面

。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)

，美邦服飾股價接連漲停源于資金炒作

。4月6日

，龍虎榜單上買入

、賣出前五位均為游資

。

美邦服飾的股價與基本面已經(jīng)嚴重背離。業(yè)績預(yù)告顯示

，2020年

，公司預(yù)計虧損至少5.80億元

，2019年

，公司虧損8.25億元，兩年至少虧損14億元

。

其實，不只是近兩年

，2015年以來

，美邦服飾經(jīng)營業(yè)績整體不佳，6年間虧損與微利交替上演

。

激進擴張或是美邦服飾經(jīng)營業(yè)績慘淡的重要原因。2013年以來

，雖然營業(yè)收入呈下降趨勢

，但公司銷售費用并未明顯減少。2015年以來

，公司營業(yè)收入和成本持續(xù)倒掛。

凈利連虧股價翻倍

不懼質(zhì)疑

，美邦服飾股價延續(xù)漲停模式

。

4月7日早盤，美邦服飾股價高開高走

，開盤13分鐘站上漲停板，自此

，全天牢牢地封住在漲停板

。當日

，成交金額7.34億元

，較前一個交易日12.74億元有明顯萎縮。換手率7.98%

，也低于前一個交易日的15.18%

。

K線圖顯示，2015年4月10日

，公司股價最高達28.35元/股

，當年8月14日，后復(fù)權(quán)價為54.82元/股

，為2012年以來的最高值。自此

，股價跌跌不休

。2016年以來，股價從4元區(qū)間不斷下移

，2019年11月19日為1.87元/股，今年2月4日最低為1.12元/股

，后復(fù)權(quán)后為8.88元/股

，較2015年的高點下降了83.80%。

今年3月中旬

，美邦服飾的股價突然有一波上漲行情，從1.36元/股上漲至2.18元/股

，隨后開始回落

，3月24日收報1.59元/股。

從3月25日開始

，美邦服飾備受資金追捧，開啟了連續(xù)漲停模式

。3月25日至29日的三個交易日

，股價為三個一字板。3月30日

，早盤高開，迅速封住漲停

，直至收盤

，穩(wěn)穩(wěn)地站在漲停板上。3月31日早盤

，股價高開低走，午后繼續(xù)震蕩下行

，下午2時37分

，跌幅達9.01%。令人意外的是

，股價快速被拉起，2時45分為上漲3%

，距離收盤僅剩2分鐘

，股價站上漲停板，并延續(xù)至收盤

。

4月1日、2日

，股價均為早盤高開

，快速封住漲停，并全天封死漲停

。4月6日，股價高開高走

，高位震蕩

，漲停后被打開，但在尾盤時再次被封死漲停

。

至4月7日的九個交易日，美邦服飾已經(jīng)連續(xù)收出了9個漲停板

，4月7日股價較3月24日收盤價已經(jīng)上漲135.85%

。

在此期間的3月29日晚、3月31日晚

，美邦服飾連續(xù)發(fā)布股票交易異常波動公告。4月1日晚

，深交所中小板公司管理部向美邦服飾發(fā)出關(guān)注函

，要求函詢控股股東或?qū)嶋H控制人，公司是否存在應(yīng)披露未披露重大事項

。要求結(jié)合內(nèi)外部市場環(huán)境、業(yè)務(wù)開展情況等說明公司基本面是否發(fā)生重大變化

，近期股價漲幅較大是否與公司基本面相匹配

。

4月6日晚，美邦服飾回復(fù)關(guān)注函

，稱不存在應(yīng)披露未披露信息

，公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境

、經(jīng)營模式等基本面未發(fā)生重大變化

。2020年度，公司將出現(xiàn)虧損

，近期股價漲幅較大

，已一定幅度偏離公司基本面。

讓人意外的是

，4月7日

，公司股價繼續(xù)漲停

，似乎不懼市場質(zhì)疑及較為糟糕的基本面

。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，4月6日

，買入賣出前五名的均為游資

，3月30日

、31日

，有機構(gòu)席位躋身成交金額前五名，但賣出金額高于買入金額

。3月25日

、29日

，買入賣出前五席位均為游資

。

由此可以判斷，美邦服飾股價接連漲停

，主要是游資在炒作

。

顯然

，股價接連漲停與公司基本面嚴重背離

。

業(yè)績預(yù)告顯示，2020年

，美邦服飾預(yù)計虧損5.80億元至8.20億元，上年虧損8.25億元

，兩年合計虧損至少達14億元

。

不斷降費銷售費仍占營收四成

美邦服飾糟糕的基本面與其激進擴張導(dǎo)致費用高漲有關(guān)，也與公司產(chǎn)品缺乏核心競爭力直接相關(guān)。

作為老牌國貨

，美邦服飾也曾有過輝煌。美邦服飾曾是國產(chǎn)服裝龍頭企業(yè)

，“不走尋常路

，美特斯邦威”的標語一度風(fēng)靡全國，成為本土?xí)r尚的代名詞

。

2008年

，美邦服飾登陸A股市場

，上市之前及上市初期，公司經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不俗

。

2005年，美邦服飾實現(xiàn)營業(yè)收入9.17億元

、凈利潤733.64萬元

。2006年、2007年

，營業(yè)收入分別為19.84億元

、31.57億元

，同比增長116.37%

、59.12%，對應(yīng)的凈利潤為0.68億元

、3.64億元

，同比大增824.77%

、436.51%

。

2008年至2011年，上市初期四年

，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為44.74億元

、52.18億元

、75億元

、99.45億元，對應(yīng)的凈利潤為5.88億元

、6.04億元

、7.58億元、12.06億元

，均為穩(wěn)步增長

。

然而，從2012年開始

，美邦服飾的經(jīng)營業(yè)績就在走下坡路

。2012年至2015年

，營業(yè)收入和凈利潤連續(xù)四年雙降

，到2015年，營業(yè)收入下滑至62.95億元

，凈利潤則為虧損4.32億元

，迎來上市后的首次虧損

。

2016年至2019年

，公司盈虧交替，2016年

、2018年雖然實現(xiàn)了盈利

，但凈利潤分別只有0.36億元

、0.40億元

。其中，扣除非經(jīng)常性損益后

，2016年虧損5.18億元

，2018年為盈利0.13億元

。

凈利潤業(yè)績不佳

，與高速擴張有關(guān)，快速擴張導(dǎo)致存貨及銷售費用等均居高

，吞噬了利潤

。

2009年開始

，手握IPO募資13.83億元

，美邦服飾激進布局。僅在2010年

，公司就凈增加門店796家

，當年底達到3659家

。緊接著后遺癥開始顯現(xiàn)

，2010年底

，存貨高達25.48億元。隨后

，雖然有去庫存舉動

，但存貨余額依舊處于高位，2019年底為20.53億元

。

從2014年開始

，公司的存貨跌價損失每年都在2億元左右。

銷售費用也是居高不下

。2011年

，公司營業(yè)收入99.45億元，銷售費用為23.05億元

，2016年

，營業(yè)收入下滑至65.19億元，較2011年減少34.26億元

，銷售費用為24.46億元，反而增加1.41億元

。2019年

，營業(yè)收入繼續(xù)下滑至54.63億元，約占2011年的54.93%

，幾乎只有一半

，但銷售費用仍然有21.28億元，僅比2011年減少1.77億元

。

近年來

，通過精簡人員

、關(guān)閉門店等動作

，美邦服飾的期間費用有所減少。2016年

，公司管理費用為1.14億元

，2019年為0.90億元

。銷售人員薪酬2016年為9.04億元

，2019年為6.74億元。盡管如此

，期間費用仍然較高

。2019年

，銷售費用約占營業(yè)收入的四成

。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2015年以來，因為成本高企

，美邦服飾存在營業(yè)收入和成本倒掛現(xiàn)象

。2015年至2020年前三季度

，公司實現(xiàn)的營業(yè)總收入分別為62.95億元

、65.19億元、64.72億元

、76.77億元

、54.63億元、26.90億元

，對應(yīng)的營業(yè)總成本為64.45億元、69.34億元

、68.21億元

、77.03億元、58.79億元

、31.05億元

，營業(yè)總成本均高于營業(yè)總收入

。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告

，2020年，公司仍然為較大幅度虧損

，參照前三季度經(jīng)營業(yè)績

，全年

，公司仍然會出現(xiàn)營業(yè)總成本高于營業(yè)總收入

。至此，2015年至2020年的6年

，公司營業(yè)收入和成本持續(xù)倒掛

。

責(zé)任編輯：孫知兵

關(guān)鍵詞：美邦服飾營收成本股價

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