上市“補血”的長華化學:銷量走俏,增長持續(xù)性存疑
近來
,聚醚行業(yè)相關生產(chǎn)企業(yè)的擴產(chǎn)動作頻現(xiàn)。以基礎化工領域的龍頭企業(yè)萬華化學(600309)(600309.SH)為例,于去年年底公司的85萬噸/年聚醚多元醇擴建項目環(huán)境影響報告書征求意見稿公示,據(jù)了解該項目建設內(nèi)容主要包括新建一套85萬噸/年2#聚醚多元醇裝置,包括軟泡聚醚、POP聚醚、差異化聚醚以及配套公用工程、儲運工程及環(huán)保工程等。無獨有偶
,在2021年內(nèi)便有晨化股份(300610)(300610.SZ)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)紛紛擴產(chǎn),背后一大原因正是當前行業(yè)景氣度較好
數(shù)據(jù)顯示
行業(yè)欣欣向榮
銷量走俏推升業(yè)績
業(yè)績表現(xiàn)來看,長華化學在近幾年來保持著良好的增長態(tài)勢
拆分收入結構
同期,軟泡用PPG收入分別為4.02億元
除軟泡用聚醚系列產(chǎn)品外,長華化學還有CASE用聚醚及特種聚醚以及其他產(chǎn)品
APP認為
其中,長華化學旗下POP產(chǎn)品由于其低氣味
盈利方面
據(jù)了解,聚醚行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)毛利率低并不鮮見
行業(yè)供需穩(wěn)定,上市“補血”填補短板
對于基礎化工企業(yè)的投資者而言,企業(yè)所處行業(yè)未來的景氣度高低是衡量標的投資價值的重要參考因素之一
。以長華化學為例,假設公司此次闖關成功,但上市后的業(yè)績表現(xiàn)能否延續(xù)增長態(tài)勢將在很大程度上依賴于行業(yè)能繼續(xù)保持景氣。從歷史數(shù)據(jù)看
,聚醚的國內(nèi)年供給量與需求量基本保持平衡狀態(tài),二者均呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的上升態(tài)勢。具體到長華化學,如前所述公司產(chǎn)品主要為軟泡用聚醚
根據(jù)披露
,長華化學核心產(chǎn)品POP、軟泡用PPG市場需求均較為旺盛。其中,POP主要應用于軟體家具、鞋材及汽車領域,高回彈PPG則主要應用于汽車領域。展開而言,軟體家具方面
,2018年-2020年該行業(yè)的聚醚消耗量分別為86.06萬噸、97.58萬噸、94.15萬噸,雖然2020年受疫情影響消耗量略有下降,但總體呈增長態(tài)勢;同期,汽車行業(yè)聚醚消耗量為25.59萬噸、24.17萬噸、25.3萬噸,消耗量波動與汽車產(chǎn)銷量波動基本一致;上述年度內(nèi),鞋材行業(yè)消費聚醚量分別為9.11萬噸、9.55萬噸和10.13萬噸,消耗量呈穩(wěn)步上述態(tài)勢。供給側,就產(chǎn)能來看
,雖然目前聚醚行業(yè)的總體產(chǎn)能大于實際消費需求,但由于環(huán)保因素趨嚴、中小聚醚廠家工藝裝置落后等因素限制,行業(yè)內(nèi)眾多中小企業(yè)開工率不足,產(chǎn)能利用率較低不過,值得一提的是
,長華化學此次沖刺創(chuàng)業(yè)板所募資金用途中并不包含擴大現(xiàn)有產(chǎn)能,反而計劃將其中1.2億元資金用于償還銀行貸款。長華化學上述舉動并不令人意外
,一方面,近年來公司的產(chǎn)能并不飽和,期內(nèi)設計產(chǎn)能利用率分別為76.38%、77.38%、85.84%、80.24%,在行業(yè)需求預期穩(wěn)定的背景下公司擴產(chǎn)意愿不足亦在情理之中;另一方面,各報告期末公司的資產(chǎn)負債率分別為70.31%、59.55%、56.03%、48.06%,同期公司銀行借款占負債總額比重分別為73.61%、72.4%、64.34%、59.69%,兩組數(shù)據(jù)雖均有下行趨勢,但仍處于高位。綜合來看
責任編輯:孫知兵
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