，2010年-2020年
，我國叉車銷量由23.24萬臺(tái)增加至80.02萬臺(tái)
，十年復(fù)合增長率達(dá)13.16%
。
伴隨叉車行業(yè)的崛起
，自2009年起我國即成為了世界第一大叉車生產(chǎn)國和消費(fèi)市場
。至2020年
，中國叉車銷量占全球叉車銷量的比重已升至50.56%。
另一方面
，隨著化石能源的日漸枯竭以及環(huán)境污染的日益加重
，新能源技術(shù)在叉車行業(yè)的運(yùn)用亦愈加廣泛。全球范圍看
，新能源叉車已成為叉車銷量的主要構(gòu)成類別
，2020年上半年全球新能源叉車銷量占叉車總銷量的比例達(dá)到62.73%；不過反觀國內(nèi)
，內(nèi)燃叉車仍為主導(dǎo)
，2020年上半年我國叉車總銷量中超過50%為內(nèi)燃叉車。
叉車行業(yè)新能源化趨勢日盛
，國內(nèi)的參與者們是否做好了準(zhǔn)備
？APP注意到，日前
，證監(jiān)會(huì)披露了同意浙江金道科技股份有限公司（以下簡稱“金道科技”）首次公開發(fā)行股票注冊的批復(fù)
。據(jù)金道科技招股書，公司主要從事叉車變速裝置的研發(fā)
、生產(chǎn)和銷售
，主要產(chǎn)品包括適用于內(nèi)燃叉車的機(jī)械傳動(dòng)變速箱及液力傳動(dòng)變速箱，以及適用于電動(dòng)叉車的電動(dòng)叉車變速箱。
業(yè)績仰賴第一大客戶
業(yè)績表現(xiàn)來看
，2018年-2021年上半年
，金道科技實(shí)現(xiàn)收入4.52億元、4.51億元
、5.3億元
、3.24億元，凈利潤6086.6萬元
、5181.74萬元
、7125.5萬元、3767.57萬元
，整體呈向上態(tài)勢
。
拆分收入結(jié)構(gòu)來看，金道科技的收入主要來源于主業(yè)
，期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入占比均超過99%
。進(jìn)一步細(xì)分，金道科技的主營業(yè)務(wù)又包含叉車變速裝置
、工程機(jī)械變速箱和叉車零配件三大板塊
，其中叉車變速裝置為公司的支柱業(yè)務(wù)，占比常年徘徊在95%上下
。
基于金道科技的收入結(jié)構(gòu)
，大體上叉車變速裝置業(yè)務(wù)的景氣度便決定了公司的成長性。具體來看
，公司的叉車變速裝置包括機(jī)械傳動(dòng)變速箱
、液力傳動(dòng)變速箱、電動(dòng)叉車變速箱
、主減速器
、橋箱一體，其中光前三者的收入占比便接近公司主營業(yè)務(wù)的9成
。
如前所述
，機(jī)械傳動(dòng)變速箱和液力傳動(dòng)變速箱均應(yīng)用于內(nèi)燃叉車，其中前者為公司低端系列產(chǎn)品
，技術(shù)含量較低且市場競爭相對(duì)充分
，期內(nèi)該產(chǎn)品收入占比在25%附近，為公司的第二大類細(xì)分產(chǎn)品
；液力傳動(dòng)變速箱則是公司的核心產(chǎn)品
，主要應(yīng)用于高端系列的內(nèi)燃叉車，收入幾乎占據(jù)金道科技的半壁江山
。
報(bào)告期內(nèi)
，受益國內(nèi)環(huán)保政策日益嚴(yán)苛
，電動(dòng)叉車的滲透率逐步提升，金道科技的電動(dòng)叉車變速箱收入逐年放量
，占比亦由11.2%升至15.29%
，但整體規(guī)模仍相對(duì)較小。
另外
，值得一提的是
，金道科技的業(yè)績高度依賴大客戶。報(bào)告期各期
，公司前五名客戶收入占營收的比例分別為81.78%
、83.15%、85.49%
、84.39%
，其中第一大客戶杭叉集團(tuán)（603298）的收入占比更是達(dá)到了55.66%、62.28%
、68.37%
、65.78%。
結(jié)合上述兩組數(shù)據(jù)看
，金道科技對(duì)于前幾大客戶尤其是杭叉集團(tuán)的依賴可見一斑
。
再來看盈利端
，如前所述期內(nèi)金道科技的凈利潤跟隨收入呈同向上升態(tài)勢
，但需要指出的是，同期公司的綜合毛利率同收入
、凈利潤波動(dòng)背道而馳
，分別為25.77%、22.89%
、23.83%
、21.77%，呈波動(dòng)向下趨勢
。
據(jù)悉
，2019年由于液力傳動(dòng)變速箱成本上行，以及受行業(yè)不景氣公司內(nèi)燃平衡重式叉車配套的液力傳動(dòng)變速箱銷售占比下降等多因素影響
，彼時(shí)金道科技的毛利率有明顯下滑
；2021年前6月，受原材料價(jià)格上漲
，以及機(jī)械傳動(dòng)變速箱成本增加因素影響
，公司的毛利率再度承壓。
產(chǎn)能緊張困局待解
回到中觀產(chǎn)業(yè)視角
，全球角度看
，歐美和亞洲是主要的叉車需求和消費(fèi)國
，根據(jù)世界工業(yè)車輛統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)（WITS）數(shù)據(jù)，2019年全球叉車訂單量和裝運(yùn)量的近六成屬于歐美地區(qū)
，亞洲地區(qū)則占據(jù)四成以上
。
與國外相比，我國的叉車工業(yè)起步較晚
，但近些年來涌現(xiàn)出安徽合力（600761）
、杭叉集團(tuán)等世界排名前列的叉車企業(yè)。據(jù)中國叉車網(wǎng)參考美國MMH雜志數(shù)據(jù)修訂的2020年全球叉車制造商排行榜
，安徽合力
、杭叉集團(tuán)分列第七、第八位
。
作為叉車的配套關(guān)鍵零部件
，我國叉車變速箱行業(yè)隨著叉車工業(yè)的起步而開始發(fā)展。經(jīng)過多年的發(fā)展
，目前我國的叉車變速箱行業(yè)逐步走向成熟
，并與全球變速箱供應(yīng)商開展競爭。
目前
，伴隨電動(dòng)叉車代替內(nèi)燃叉車
、液力傳動(dòng)代替機(jī)械傳動(dòng)的叉車行業(yè)趨勢，未來電動(dòng)傳動(dòng)系統(tǒng)及液力傳動(dòng)系統(tǒng)的技術(shù)將會(huì)成為行業(yè)主流
，對(duì)于參與者而言把握住這一機(jī)遇尤為關(guān)鍵
。
回看金道科技，就市占率看公司在叉車變速箱領(lǐng)域的市占率較高
，期內(nèi)國內(nèi)市場占有率在20%上下
，國際則徘徊在10%附近。盡管現(xiàn)階段影響力較大
，但需要注意的是
，金道科技的市場地位或許并不穩(wěn)固。
以公司第一大客戶杭叉集團(tuán)為例
，杭叉集團(tuán)同時(shí)向金道科技
、浙江中柴及中傳變速箱三家公司采購JDS30A型號(hào)機(jī)械傳動(dòng)變速箱及YQX30A型號(hào)液力傳動(dòng)變速箱，盡管各報(bào)告期中金道科技的兩款產(chǎn)品銷售額均高于另兩家企業(yè)
，但倘使未來杭叉集團(tuán)調(diào)整采購策略轉(zhuǎn)而更多采購其余企業(yè)的產(chǎn)品
，則金道科技的產(chǎn)品便有被替代的風(fēng)險(xiǎn)。
除了外部客戶因素以外
，金道科技自身亦存在掣肘其發(fā)展的難題
。根據(jù)招股書披露，期內(nèi)公司的產(chǎn)能利用率始終維持在超高水準(zhǔn)
，分別為123.3%
、119.06%
、123.49%、135.45%
，公司生產(chǎn)保持滿負(fù)荷的狀態(tài)
。
長時(shí)間的滿負(fù)荷運(yùn)作，亦使得金道科技存在一定程度違反勞動(dòng)法的情形
。再結(jié)合公司業(yè)績高度依賴杭叉集團(tuán)的背景
，若產(chǎn)能長期緊張局面持續(xù)，亦或會(huì)促使大客戶尋找替代產(chǎn)品
。
另外
，從銷售區(qū)域來看，金道科技的產(chǎn)品主要銷往境內(nèi)
，期內(nèi)境外的收入均不足1%
。其中，華東地區(qū)可謂是公司的大本營
，該區(qū)域的主營收入占比從2018年的88.91%升至2020年的93.31%
，集中度又進(jìn)一步上升的趨勢。就收入的地區(qū)分布來看
，似乎亦可以看出金道科技并非一家具備國際競爭力的公司
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