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天倫燃?xì)?01600)年內(nèi)回購57次持續(xù)回購的底氣是什么

2022-11-01 09:17:55來源：智通財(cái)經(jīng)

在美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏戰(zhàn)爭

、疫情反復(fù)等多重因素的影響下

，恒生指數(shù)年內(nèi)跌超30%

，這是自2009年以來恒生指數(shù)調(diào)整幅度最大的年份

。但“危”與“機(jī)”總是相伴而生，獲取超額收益的投資機(jī)會(huì)正在孕育。

從過往的經(jīng)驗(yàn)來看，在市場低迷時(shí)大手筆回購股票的企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注

，這一舉動(dòng)至少說明了兩點(diǎn)，其一是管理層認(rèn)為當(dāng)前市值已低于公司的內(nèi)在價(jià)值;其二

，管理層對(duì)公司未來的發(fā)展充滿信心

，并愿意為此投入真金白銀。

智通財(cái)經(jīng)梳理港股近期的回購情況發(fā)現(xiàn)

，天倫燃?xì)?01600)是回購次數(shù)與回購金額占比處于市場前列的企業(yè)之一。截至10月31日

，天倫燃?xì)饽陜?nèi)回購次數(shù)高達(dá)57次

，回購股份總數(shù)量高達(dá)4910萬股，占公司總股本的4.86%

，回購總金額超2.96億港元

。

結(jié)合公司的基本面來看，天倫燃?xì)獬掷m(xù)回購的底氣在于兩大方面

。

其一

，天然氣價(jià)格現(xiàn)呈現(xiàn)下行走勢，盈利增長有望回歸良性

。從中長期看

，伴隨全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及能源供需關(guān)系不平衡，氣價(jià)有望繼續(xù)下探

，擴(kuò)大燃?xì)鈽I(yè)務(wù)盈利增長空間

。據(jù)悉，公司下半年燃?xì)鈽I(yè)務(wù)基本面明顯改善

，通過氣源結(jié)構(gòu)性優(yōu)化以及順價(jià)工作高效落地

，已抵消上半年由于購氣成本的大幅上漲及銷氣價(jià)格順導(dǎo)延后的影響，銷氣毛差已恢復(fù)至去年同期的正常水平

。

天倫燃?xì)庵匾暼細(xì)庵鳂I(yè)高質(zhì)量發(fā)展

，根據(jù)未來三年發(fā)展規(guī)劃，公司未來三年的整體零售氣量復(fù)合增長率不低于25%

，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的價(jià)值含量有望持續(xù)增長

。在避免氣源價(jià)格短期劇烈漲價(jià)的前提下，或氣源價(jià)格后續(xù)進(jìn)一步回落的情況下

，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的盈利能力有望大幅提升

。

其二是公司的新能源業(yè)務(wù)在客戶資源與服務(wù)體系的協(xié)同效應(yīng)下已獲加速推進(jìn)。創(chuàng)新性提出“氣電協(xié)同”的發(fā)展模式

，并通過零散開發(fā)以及“整村推進(jìn)”兩種模式高效開發(fā)用戶資源

，并根據(jù)用戶需求設(shè)計(jì)靈活多變的氣電業(yè)務(wù)結(jié)合方式

，為用戶提供個(gè)性化的“氣電協(xié)同”服務(wù)。截至目前

，共在21個(gè)地區(qū)圈定資源近7萬戶

，建設(shè)項(xiàng)目正逐步落地。據(jù)公司此前發(fā)布的戰(zhàn)略規(guī)劃

，至2024年時(shí)創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比將提升至10%

。

基于上述兩大邏輯，便不難理解天倫燃?xì)獬掷m(xù)回購公司股份的這一舉動(dòng)

，而這或許也是投資者長期布局天倫燃?xì)獾暮脮r(shí)機(jī)

。

戰(zhàn)略發(fā)展“新三年”目標(biāo)再升級(jí)

天倫燃?xì)鈶?zhàn)略定位明晰，公司將繼續(xù)以燃?xì)鈽I(yè)務(wù)為核心

，并通過業(yè)務(wù)延展及創(chuàng)新

，為用戶提供低碳、經(jīng)濟(jì)

、安全

、便捷的能源服務(wù)。未來三年

，公司將致力于經(jīng)營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)

，目標(biāo)完成從單純?nèi)細(xì)膺\(yùn)營商到氣電協(xié)同發(fā)展的綜合能源提供商和服務(wù)商的角色轉(zhuǎn)變。

其一

，公司將繼續(xù)開展燃?xì)獯媪繕I(yè)務(wù)深度挖潛工作

，實(shí)現(xiàn)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)高質(zhì)量內(nèi)生性增長。其重中之重是將大力提升零售氣量以及氣源優(yōu)化

。

具體而言

，公司將大力拓展工商業(yè)用戶，繼續(xù)進(jìn)一步提升工商業(yè)銷氣業(yè)務(wù)占比(2022中期工商業(yè)銷氣占比由上年同期的54%提升至56%

，年末有望進(jìn)一步穩(wěn)步提升)

，即通過免接駁費(fèi)或租賃的方式刺激工商業(yè)用戶的接駁意愿，并成立大客戶賦能團(tuán)隊(duì)

，專為大客戶提供更優(yōu)質(zhì)的能源服務(wù)

。

與此同時(shí)，公司將提升氣源競爭能力

，持續(xù)開展氣源優(yōu)化工作

，從資源獲取、管道建設(shè)

、儲(chǔ)氣調(diào)峰建設(shè)等多個(gè)角度

，最大程度獲得低價(jià)充足的氣源。

其二

，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)將加速創(chuàng)值

，并探索雙碳領(lǐng)域的發(fā)展新機(jī)遇

。

未來三年，天倫燃?xì)鈱⒃谧龊么媪坑脩粼鲋捣?wù)能力提升的同時(shí)

，拓展全新的安全增值服務(wù)以及家庭生活服務(wù)

。即從現(xiàn)有的燃?xì)庀嚓P(guān)安全產(chǎn)品及服務(wù)，通過自有品牌搭建以及數(shù)智化服務(wù)

，拓展到家庭維保

、健康生活以及安全服務(wù)領(lǐng)域。

具體措施方面

，公司將依托數(shù)字化平臺(tái)

，精準(zhǔn)捕捉用戶需求，為用戶提供質(zhì)優(yōu)的高頻產(chǎn)品以及可靠的本地服務(wù)

，配合線上及線下營銷渠道以及多元化營銷策略

，實(shí)現(xiàn)增值業(yè)務(wù)的業(yè)績持續(xù)提升。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)的另一個(gè)重要維度即創(chuàng)新能源業(yè)務(wù)

，其中居民屋頂光伏將成為天倫燃?xì)庵?030年的重點(diǎn)發(fā)展向，并在此過程中

，探索氫能

、生物質(zhì)等多元清潔能源發(fā)展機(jī)遇以及碳交易相關(guān)的市場空間。

萬億戶用光伏市場前景廣闊

、痛點(diǎn)明顯

“雙碳”目標(biāo)的提出

，標(biāo)志著控制碳排放、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)將成為我國未來十幾年乃至幾十年的發(fā)展重點(diǎn)

。而天然氣能與可再生能源和其他燃料一起支持跨行業(yè)的深度脫碳

，在這樣的時(shí)代背景下，多能源融合發(fā)展程度將成為判斷燃?xì)馄髽I(yè)內(nèi)在價(jià)值的關(guān)鍵因素以及未來的新增長空間

?div id="jfovm50" class="index-wrap">；诖耍?xì)馄髽I(yè)紛紛開始轉(zhuǎn)型

，而光伏便是燃?xì)馄髽I(yè)重點(diǎn)爭奪的領(lǐng)域之一

。

在政策方面，2021年6月時(shí)

，整縣屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)方案出臺(tái)

，提出黨政機(jī)關(guān)建筑屋頂、學(xué)校/醫(yī)院/村委會(huì)等公共建筑屋頂

、工商業(yè)廠房屋頂

、農(nóng)村居民屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例分別不低于50%、40%

、30%

、20%

，為屋頂分布式光伏建設(shè)提速。同年9月

，整縣屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)名單公布

，共開發(fā)試點(diǎn)縣(市、區(qū))676個(gè)

，標(biāo)志著我國的分布式光伏產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展機(jī)遇期

。

據(jù)中泰證券測算，我國存量建筑裝機(jī)規(guī)模+十四五新增建筑的裝機(jī)規(guī)模便高達(dá)近900GW

，而在2021年分布式光伏的新增裝機(jī)僅29GW

，有著超30倍的成長空間，用戶光伏將成為一個(gè)萬億級(jí)投資規(guī)模的龐大賽道

。

市場雖大

，但行業(yè)痛點(diǎn)十分明顯，即各類項(xiàng)目落地模式均有明顯弊端

。業(yè)主自投模式屬于一錘子買賣

，產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，且用戶在運(yùn)維方面知識(shí)匱乏

，不利于后期的維護(hù)

。融資租賃模式則真假難辨，易陷入虛假宣傳

，且售后服務(wù)缺失

，項(xiàng)目收益不理想。屋頂租賃模式下用戶雖不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

，但企業(yè)缺乏本地化運(yùn)維

，后期成本較高。在整縣推進(jìn)模式下

，以具備資金優(yōu)勢的央國企為主

，但項(xiàng)目落地缺乏抓手，且后期運(yùn)維也尚無完美解決方案

，市場急需一種破局模式

。

首創(chuàng)“氣電協(xié)同”，加速戶用光伏項(xiàng)目落地

天倫燃?xì)馐歉酃缮鲜械娜細(xì)馄髽I(yè)中除新奧能源(02688)外向多能源融合發(fā)展轉(zhuǎn)型動(dòng)作最快的企業(yè)之一

。公司遵循“宜氣則氣

、宜電則電、氣電協(xié)同”的發(fā)展模式

，以農(nóng)村市場龐大的燃?xì)庥脩羧后w為基礎(chǔ)

，向光伏業(yè)務(wù)快速拓展，并成為繼實(shí)施鄉(xiāng)村煤改氣后，新階段的又一清潔能源革命

。

該模式的總體思路是天倫燃?xì)饣诂F(xiàn)有燃?xì)膺\(yùn)營服務(wù)的基礎(chǔ)與擁有資金優(yōu)勢和豐富能源經(jīng)驗(yàn)的央國企合作

，由大型央國企提出建設(shè)目標(biāo)并保證收購，天倫燃?xì)饫米陨韮?yōu)勢進(jìn)行承運(yùn)

，從而獲得穩(wěn)定的EPC及運(yùn)維收入

，這可將戶用光伏與公司燃?xì)鈽I(yè)務(wù)進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)高效率的協(xié)同發(fā)展

。

在“氣電協(xié)同”下

，天倫燃?xì)忾_發(fā)戶用光伏市場的三大優(yōu)勢凸顯，其一是市場開發(fā)能力

。公司的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)已覆蓋16個(gè)省份

，服務(wù)全國約500萬用戶，在河南省內(nèi)管理用戶高達(dá)300萬戶

，覆蓋省內(nèi)34個(gè)市縣

，5,036個(gè)村莊。由此可見

，天倫燃?xì)庠诤幽相l(xiāng)鎮(zhèn)區(qū)域有著明顯的先發(fā)優(yōu)勢

。

其二是工程建設(shè)能力。天倫燃?xì)庠?018年用時(shí)5個(gè)月完成了河南30萬鄉(xiāng)鎮(zhèn)用戶的“氣化鄉(xiāng)村項(xiàng)目”

，相較于外部施工

，公司自有高效施工隊(duì)伍可提升2%-3%的項(xiàng)目利潤率。同時(shí)

，天倫燃?xì)庖钥傮w可控的成本，通過標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)方式

，可實(shí)現(xiàn)14天全流程光伏并網(wǎng)交付

，從而成為了安全可靠、獲市場信賴的承運(yùn)商

。

其三是運(yùn)維服務(wù)能力

。“氣化鄉(xiāng)村”已成功運(yùn)營4年，與當(dāng)?shù)馗鞣奖３至肆己藐P(guān)系

、用戶信任度高

，利于光伏業(yè)務(wù)的推廣。公司已布局超200座服務(wù)站且運(yùn)營團(tuán)隊(duì)可做到100%的用戶覆蓋

，并在24小時(shí)內(nèi)提供服務(wù)

，燃?xì)庋矙z與光伏運(yùn)維相結(jié)合，可節(jié)省運(yùn)維成本

，提高效率

。

基于上述三大優(yōu)勢，天倫燃?xì)饪杉铀賾粲霉夥?xiàng)目的落地

。智通財(cái)經(jīng)APP了解到

，2022年以來

，天倫燃?xì)夤矃⑴c國電投河南項(xiàng)目6個(gè)投標(biāo)，其中中標(biāo)4個(gè)

，并與國電投成立4家合資公司

，分別位于許昌、平頂山

、鶴壁

、商城區(qū)域。

更具創(chuàng)新性的是

，天倫燃?xì)馓岢?ldquo;整村推進(jìn)”的業(yè)務(wù)開發(fā)模式

，公司向村委承諾“立長遠(yuǎn)，嚴(yán)把關(guān)”的光伏業(yè)務(wù)發(fā)展思路

，整村承接居民屋頂光伏業(yè)務(wù)

，高效發(fā)展用戶資源，配合14天高效施工進(jìn)度

，迅速搶占居民屋頂光伏市場

。

基于現(xiàn)有合作模式，天倫燃?xì)庥?jì)劃于2022年完成300MW戶用光伏的開發(fā)

。同時(shí)

，欲把在河南打造的“氣電模式”向全國復(fù)制推廣，至2025年時(shí)實(shí)現(xiàn)年交付戶用光伏2GW

，運(yùn)維總量20GW的目標(biāo)

，其立志發(fā)展成為中國規(guī)模最大的戶用光伏承運(yùn)商。

深挖用戶價(jià)值

，致力于成為綠色低碳能源供應(yīng)及服務(wù)商

天倫燃?xì)饽壳耙殉蔀楹幽献畲蟮泥l(xiāng)鎮(zhèn)燃?xì)夥?wù)商

，為達(dá)成長期戰(zhàn)略目標(biāo)，即成為中國一流的綠色低碳能源供應(yīng)及服務(wù)商

，公司將最大程度的滿足用戶的多元化能源需求

，因此，戶用光伏僅是天倫燃?xì)舛嗄茉慈诤习l(fā)展的其中一個(gè)維度

。

按照天倫燃?xì)獾陌l(fā)展規(guī)劃

，2022至2025年是公司的用戶資源價(jià)值的挖掘階段，即在持續(xù)發(fā)展天然氣用戶的同時(shí)

，將以協(xié)同效應(yīng)為在管用戶提供綠色低碳的多能源服務(wù)

。為達(dá)到這一目標(biāo)，天倫燃?xì)庖言趥鹘y(tǒng)燃?xì)夥€(wěn)健運(yùn)營的同時(shí)

，與珠海港

、國電投、中節(jié)能等多家優(yōu)秀的能源企業(yè)簽訂了協(xié)同發(fā)展新能源的戰(zhàn)略合作協(xié)議，欲通過資源共享

、優(yōu)勢互補(bǔ)形成更強(qiáng)競爭力

。

2026至2030年則是天倫燃?xì)獾挠脩糍Y源價(jià)值的提升階段，即提升在管用戶于公司搭建的多能源體系服務(wù)中的平均支出

，通過提升用戶的ARUP值從而帶動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L

。目前，天倫燃?xì)庖验_始創(chuàng)新業(yè)務(wù)范疇部署工作

，并對(duì)提升用戶ARUP值做了詳細(xì)規(guī)劃

。

比如在夯實(shí)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時(shí)，將居民燃?xì)夥?wù)向生活服務(wù)延伸;將工業(yè)用戶的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)向氣電熱多元化能源供給與智慧化能源服務(wù)延伸;為商業(yè)用戶提供一站式增值服務(wù)和能源供應(yīng)服務(wù);在鄉(xiāng)村燃?xì)庥脩舴矫鎰t可提供整套的低碳能源供給解決方案

。

此外

，公司將基于更高層次的產(chǎn)業(yè)上下游思維以及戰(zhàn)略合作伙伴生態(tài)圈思維打造雙碳生態(tài)閉環(huán)體系，以塑造更強(qiáng)的市場競爭力以及多能協(xié)同發(fā)展機(jī)遇

，為合作區(qū)域帶來稅收

、就業(yè)，完成招商引資

，并達(dá)成雙碳目標(biāo)

。以構(gòu)建雙碳服務(wù)生態(tài)圈為抓手，加速本地低碳能源服務(wù)發(fā)展

，從而帶動(dòng)公司本身實(shí)現(xiàn)高成長

。

股價(jià)超跌有望迎“戴維斯雙擊”

基于上述的梳理以及公司至2030年前的發(fā)展做了兩個(gè)階段的清晰規(guī)劃中不難看出，向新能源轉(zhuǎn)型

，多能源融合發(fā)展對(duì)于天倫燃?xì)鈦碚f并不是一句口號(hào)