信息:華安證券：給予海大集團(tuán)買入評(píng)級(jí)

，拓展養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈多維競爭優(yōu)勢2024年公司海外飼料外銷量236萬噸，同比增長近40%，1H2025公司海外飼料外銷量仍保持40%的同比高速增長。公司在現(xiàn)有布局區(qū)域發(fā)展穩(wěn)健，并積極開拓新區(qū)域；在成熟的采購、技術(shù)、服務(wù)等產(chǎn)品競爭優(yōu)勢基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖實(shí)際需求進(jìn)行針對(duì)性改良、升級(jí)，在海外逐步布局種苗、動(dòng)保產(chǎn)業(yè)，提前匹配客戶和市場未來的競爭需要，將國內(nèi)成熟的競爭范式和核心優(yōu)勢復(fù)制到海外市場，將目前海外“飼料產(chǎn)品力+服務(wù)體系”兩個(gè)維度的競爭優(yōu)勢拓展到“優(yōu)質(zhì)種苗、優(yōu)質(zhì)飼料、優(yōu)質(zhì)動(dòng)保、健康養(yǎng)殖模式、全面養(yǎng)殖管理指導(dǎo)”的養(yǎng)殖全鏈條多維競爭優(yōu)勢。

生豬出欄量穩(wěn)步增長

，生豬養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)可控、盈利豐厚

2024年公司育肥豬出欄量約600萬頭，2025年生豬出欄量穩(wěn)步增長

。公司持續(xù)聚焦生豬養(yǎng)殖團(tuán)隊(duì)能力建設(shè)和輕資產(chǎn)模式創(chuàng)新，團(tuán)隊(duì)管理能力和專業(yè)能力進(jìn)一步提升，綜合養(yǎng)殖成本取得明顯進(jìn)步且風(fēng)險(xiǎn)可控。公司著力摸索并推行“外購仔豬、公司+家庭農(nóng)場、鎖定利潤、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)”的運(yùn)營模式，隨著團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力提升以及模式的摸索迭代，輕資產(chǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健的生豬養(yǎng)殖模式越來越清晰，總體養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)可控、盈利豐厚。

投資建議

1H2025

，公司飼料外銷增量約284萬噸，已接近全年增量目標(biāo)