中國銀河：給予華銳精密買入評級-每日關(guān)注

，中報(bào)業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。25年上半年公司業(yè)績增長態(tài)勢良好，主要系：1)下游需求有所回暖，同時(shí)大力拓展軍工、新能源、機(jī)器人等新興市場；2)公司產(chǎn)品品類日趨完善，市場渠道穩(wěn)步開拓。24年底公司推出針對高溫合金加工難點(diǎn)的麒麟系列高溫合金加工刀具，以及可實(shí)現(xiàn)跨材料切削的U系列超級通用整體硬質(zhì)合金刀具等系列新品，產(chǎn)品銷量穩(wěn)步提升；3)公司加快布局海外市場，持續(xù)完善海外渠道，上半年實(shí)現(xiàn)海外收入2779.81萬元，同比增長20.62%。

費(fèi)用率管控良好，毛利率下滑明顯

。25H1公司盈利能力有所下滑，主要受原材料漲價(jià)及毛利率低的整刀產(chǎn)品占比提升影響。25H1公司綜合毛利率37.54%，同比-5.05pct；單二季度毛利率39.08%，同比-7.31pct，環(huán)比+3.59pct。上半年公司凈利率16.45%，同比-1.07pct；單二季度凈利率18.93%，同比-3.86pct，環(huán)比+5.78pct。費(fèi)用端，一方面公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃結(jié)束，不再產(chǎn)生股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，另一方面公司持續(xù)深化精益管理和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，不斷提升經(jīng)營效率，從而實(shí)現(xiàn)期間費(fèi)用率的同比下降。25H1公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率為3.51%/3.19%/3.82%/4.67%，同比-1.02pct/-1.23pct/-0.36pct/-2.79pct