開閘10年 !這類業(yè)務(wù)“突飛猛進(jìn)”|環(huán)球關(guān)注
距離2013年券商托管業(yè)務(wù)開閘已過去10年
,交易托管作為券商機(jī)構(gòu)客戶最基礎(chǔ)的需求之一,是券商發(fā)展機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的重要抓手。與此同時(shí),在近年財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的大背景下,基金托管業(yè)務(wù)更是備受券商重視,成為“兵家必爭之地”。據(jù)中國證監(jiān)會披露,截至2023年4月
,擁有基金托管資格的機(jī)構(gòu)共有61家,其中券商有29家,銀行有30家,剩下2家分別是中國結(jié)算和證金公司。從資格數(shù)量來看,券商已經(jīng)可以和銀行分庭抗禮,但在托管資產(chǎn)規(guī)模方面仍與銀行存在不小的差距,尤其是公募基金托管在“以銷定托”的模式下,銀行托管占據(jù)絕對的主導(dǎo)地位。不過在私募托管業(yè)務(wù)方面,券商加速“跑馬圈地”,憑借交易托管業(yè)務(wù)一體化程度高、托管估值核算系統(tǒng)等優(yōu)勢 ,已占據(jù)私募托管業(yè)務(wù)主導(dǎo)地位。公募基金托管呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”
(相關(guān)資料圖)
“券商+公募”深度綁定有新打法
數(shù)據(jù)顯示
,截至6月2日 ,23家券商系基金托管人的托管基金總份額為5642.99億,托管基金數(shù)量為496只,市占率僅2%。目前券商的公募托管市場呈現(xiàn)出“一超多強(qiáng)”的格局。作為公募托管領(lǐng)域的佼佼者,國泰君安(601211)證券是唯一一家托管公募基金資產(chǎn)凈值超千億的券商
。截至今年,其托管公募基金資產(chǎn)凈值達(dá)1917.54億元,托管數(shù)量56只,排名證券行業(yè)第一位。隨后是招商證券(600999),托管公募基金資產(chǎn)凈值為927.79億元,托管數(shù)量為58只,排名證券行業(yè)第二。中信建投(601066)證券以845.69億元的托管基金資產(chǎn)凈值排名證券行業(yè)第三,托管數(shù)量74只,托管數(shù)量位居券商榜首。此外,托管基金資產(chǎn)凈值破百億的券商還包括中信證券(600030)、廣發(fā)證券(000776)、華泰證券(601688)、國信證券(002736)、中國銀河(601881)證券、東方證券(600958)。公募基金在傳統(tǒng)“以銷定托”的模式下
,銀行作為主要銷售渠道,自然也在托管業(yè)務(wù)上占據(jù)主導(dǎo)地位。不過這兩年隨著券商銷售能力不斷提升,加上券結(jié)模式優(yōu)勢逐漸凸顯,越來越多的公募基金公司選擇和券商進(jìn)行“結(jié)算+托管”的深度綁定。券商結(jié)算模式基金在近兩年迎來了“井噴式”發(fā)展,據(jù)數(shù)據(jù)
,截至2022年6月2日,全市場共有728只基金(不同份額合并計(jì)算,下同)采用券結(jié)模式,且逐年遞增趨勢顯著,2018年、2019年、2020年、2021年和2022年新成立的采用券結(jié)模式的基金數(shù)量分別為19只、46只、79只、162只、242只。在該模式下
,券商不再僅僅是公募基金的“通道”,而是真正為其提供銷售、交易、結(jié)算、托管、研究等一系列綜合服務(wù),提升綜合服務(wù)能力。一位華南地區(qū)券商托管部負(fù)責(zé)人認(rèn)為,券商本就帶有“綜合金融服務(wù)商”的基因,券結(jié)模式能夠讓基金公司獲得來自券商多種服務(wù)的支持,未來券結(jié)模式發(fā)展空間巨大,券商的公募基金托管業(yè)務(wù)也是潛力無限。然而也有券商人士持有不同觀點(diǎn):銀行已在公募基金托管業(yè)務(wù)方面深耕多年
,即使在“券商結(jié)算+托管”模式的深度綁定下,券商也輕易無法撼動其地位,并且券結(jié)模式還需要券商在渠道建設(shè)、結(jié)算效率等方面加大投入,這對于中小券商來說挑戰(zhàn)較大,可能只有少數(shù)的幾家頭部券商才能在存量市場上和銀行抗衡。面對這樣的“困局”,平安證券在今年似乎給出了一個(gè)解局思路
。平安證券公募ETF券結(jié)系統(tǒng)在3月正式上線,該系統(tǒng)支持單市場ETF、跨市場ETF、跨境ETF、貨幣ETF等全品種交易,可為基金公司新發(fā)行的ETF產(chǎn)品以及ETF轉(zhuǎn)券結(jié)產(chǎn)品提供專業(yè)的交易結(jié)算服務(wù)。目前平安證券已聯(lián)合華夏基金,完成了首支ETF轉(zhuǎn)券結(jié)產(chǎn)品落地交易。平安證券表示
,此次優(yōu)化升級一方面可促進(jìn)與頭部基金公司深度合作拓寬公司產(chǎn)品線,另一方面能切實(shí)帶來ETF運(yùn)作效率的提升,有效提高資金利用率、降低違約交收風(fēng)險(xiǎn)及運(yùn)營操作風(fēng)險(xiǎn)。私募托管寡頭格局顯現(xiàn)
托管外包聯(lián)動機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)鏈
不同于公募基金,私募基金的投資策略更為多元
,比如量化、CTA、宏觀對沖等策略在公募基金并不好實(shí)現(xiàn),加上場內(nèi)外交易需求、會計(jì)核算方式、銷售渠道等多重因素影響,使得私募對于托管人的綜合實(shí)力提出了更高的要求。券商作為綜合金融服務(wù)商
,在為私募基金提供資產(chǎn)托管、估值清算、投資監(jiān)督、信披等基礎(chǔ)服務(wù)之上,還可以為其提供投資研究、交易支持、融資融券、資本引薦等支持,直接打造“一站式服務(wù)”。此外,為了更好地滿足證券類私募的場內(nèi)交易需求,券商在交易托管業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上還衍生出托管外包服務(wù)。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示,截至2022年末
,存續(xù)私募基金規(guī)模20.03萬億元,已登記私募證券投資基金管理人9000余家,存續(xù)私募證券投資基金9.3萬只,規(guī)模5.6萬億元,投資資產(chǎn)覆蓋股票、基金 、債券 、場內(nèi)外衍生品等,已經(jīng)成為資本市場重要的機(jī)構(gòu)投資者之一。私募托管業(yè)務(wù)方面,根據(jù)私募匯數(shù)據(jù)
,截至最新備案日2023年5月30日,商業(yè)銀行托管的私募基金數(shù)量為49956只,占全部私募產(chǎn)品數(shù)量的26.56%,證券公司托管數(shù)量為138299只,占比達(dá)73.46%,可見券商已在私募托管業(yè)務(wù)中占據(jù)主導(dǎo)地位。具體來看
,招商證券、國泰君安證券和中信證券位居券商私募產(chǎn)品托管業(yè)務(wù)前三,托管數(shù)量和其他券商拉開“斷崖式”差距,僅這三家券商就拿下市場一半份額(52.35%)。其中,招商證券更是遙遙領(lǐng)先,私募產(chǎn)品托管數(shù)量達(dá)30865只,市占率22.32%,外包規(guī)模合計(jì)近4萬億,管理人約6000家,連續(xù)九年保持行業(yè)第一。國泰君安證券托管數(shù)量為22481只,中信證券緊隨其后為19059只。華泰證券的托管數(shù)量也已接近1萬只,國信證券、興業(yè)證券(601377)、中信建投證券和廣發(fā)證券托管的私募產(chǎn)品數(shù)量均超過6000只,居于行業(yè)前列。托管外包業(yè)務(wù)作為資管行業(yè)非常重要的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)
,開展好的情況下可以打造出多業(yè)務(wù)的聯(lián)動服務(wù)模式。興業(yè)證券托管業(yè)務(wù)相關(guān)人士認(rèn)為,托管外包業(yè)務(wù)的定位首先是引流,其次是連接。托管業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)的聯(lián)動可概況為“內(nèi)聯(lián)外合”:即對客方面促進(jìn)以客戶為中心 ,根據(jù)客戶的屬性和需求連接公司內(nèi)部資源對其提供綜合服務(wù) ,對內(nèi)則基于托管業(yè)務(wù)建立客戶標(biāo)簽為內(nèi)部各業(yè)務(wù)線創(chuàng)造商機(jī)。詳細(xì)來看
,因?yàn)橥泄芡獍鼧I(yè)務(wù)和券商機(jī)構(gòu)客戶的日常運(yùn)營息息相關(guān) ,非常適合作為客戶了解券商服務(wù)的“第一個(gè)窗口”。在經(jīng)過一定的沉淀之后 ,托管業(yè)務(wù)可進(jìn)一步發(fā)揮“連接”作用 ,例如通過托管外包與財(cái)富管理、資管業(yè)務(wù)的聯(lián)動 ,利用券商的代銷能力或結(jié)合資管類FOF產(chǎn)品的投資需求 ,可進(jìn)一步為機(jī)構(gòu)客戶提供服務(wù);通過與研究 、投行 、衍生品等業(yè)務(wù)條線的聯(lián)動,可為管理人提供投資策略分析 、資產(chǎn)配置建議等資產(chǎn)端的需求服務(wù) ;通過與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)動 ,可為基金管理人提供專業(yè)高效靈活的交易服務(wù)等。總而言之
,托管外包業(yè)務(wù)通過發(fā)揮基礎(chǔ)服務(wù)作用 ,可進(jìn)一步促進(jìn)鏈接客戶多元服務(wù)需求和券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)鏈上的多條線資源稟賦,在更好地滿足客戶綜合服務(wù)需求的同時(shí),亦有助券商構(gòu)筑互利共贏的機(jī)構(gòu)服務(wù)生態(tài)。上述華南地區(qū)券商托管部負(fù)責(zé)人也稱,托管外包業(yè)務(wù)對于券商對外打造共贏生態(tài)
、對內(nèi)加強(qiáng)深度連接意義重大,圍繞機(jī)構(gòu)客戶需求可達(dá)成多類型金融機(jī)構(gòu)的共贏,對內(nèi)可發(fā)揮托管平臺優(yōu)勢,為券商全業(yè)務(wù)線條引入更深度的合作。此外,上海一位與證券類私募相關(guān)的從業(yè)人士告訴記者,在選擇托管券商時(shí)會看重其綜合服務(wù)能力以及金融科技水平。他還提到,如果是有融券需求的對沖類私募,可能還會考量券商的兩融業(yè)務(wù)能力。此外,今年以來協(xié)議免簽?zāi)J揭查_始在券商托管業(yè)務(wù)中加速落地
,國泰君安和興業(yè)證券免簽?zāi)J胶献鹘?jīng)紀(jì)商已突破70家,上海某私募機(jī)構(gòu)人士表示,該模式為整個(gè)私募行業(yè)提供了便利,使私募享受到更高效且不易出錯(cuò)的托管服務(wù)。“價(jià)格戰(zhàn)”問題仍然存在
差異化之路如何走?
眾所周知
,券商基金托管業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重,面臨“價(jià)格戰(zhàn)”問題。接下來各個(gè)券商應(yīng)如何走出屬于自己的差異化之路,才能逃離價(jià)格戰(zhàn)呢?興業(yè)證券托管業(yè)務(wù)相關(guān)人士認(rèn)為,券商的差異化發(fā)展可以考慮兩條路徑:一是通過協(xié)同做好業(yè)務(wù)融合
,真正實(shí)現(xiàn)對客戶全牌照全生命周期一站式服務(wù);二是以托管與基金服務(wù)業(yè)務(wù)的專業(yè)性為基石,以金融科技為手段不斷提高服務(wù)效率和質(zhì)量 ,構(gòu)建和支撐差異化競爭優(yōu)勢 。完善一站式綜合服務(wù)體系
,可通過整合托管清算 、估值核算 、交易系統(tǒng)、研究風(fēng)控服務(wù) 、代理銷售等條線 ,深化多業(yè)務(wù)條線融合,切實(shí)提升對客戶的“一攬子綜合服務(wù)”能力 ,是提升機(jī)構(gòu)服務(wù)核心競爭力的關(guān)鍵 。對于托管外包業(yè)務(wù)而言,能形成差距的地方主要就在于專業(yè)
、效率和個(gè)性化增值服務(wù) 。該人士認(rèn)為,這主要依賴于兩個(gè)方面:一是技術(shù) ;二是真正樹立“以客戶為中心”的服務(wù)理念 ,去貼近客戶、了解客戶甚至前瞻性預(yù)測客戶需求。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)具備極強(qiáng)的運(yùn)營屬性,鏈條長、環(huán)節(jié)多、運(yùn)營復(fù)雜,對金融科技的依賴度極高。以科技為依托積極探索業(yè)務(wù)運(yùn)營模式創(chuàng)新是在目前市場競爭白熱化階段提升客戶體驗(yàn)、優(yōu)化內(nèi)部效能的重要手段。招商證券在2022年年報(bào)中提到,公司持續(xù)推進(jìn)主券商業(yè)務(wù)體系建設(shè)
,專業(yè)交易服務(wù)能力持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢;自主研發(fā)打造的投資管理系統(tǒng)與融券、衍生品業(yè)務(wù)、托管外包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)深度融合,有效滿足客戶一站式綜合金融服務(wù)需求,已成為特色服務(wù)。中信證券則表示在2022年,托管券商首個(gè)集募集、合同簽署和產(chǎn)品管理于一體的“信 e+”平臺不斷優(yōu)化完善。興業(yè)證券托管業(yè)務(wù)相關(guān)人士介紹道
,2019年興證托管開啟“智慧運(yùn)營”版圖建設(shè),憑借深厚的運(yùn)營積淀和對業(yè)務(wù)的深刻理解,積極推動業(yè)務(wù)科技超融合,創(chuàng)造性地提出 “自動數(shù)據(jù)監(jiān)控、自動估值、自動風(fēng)控、自動信披”的整體智慧運(yùn)營方案,有效解決了托管外包估值業(yè)務(wù)承載量和風(fēng)險(xiǎn)控制瓶頸問題,大幅提升估值核算效率、風(fēng)控水平、人均效能和整體業(yè)務(wù)可承載量。此外
,隨著服務(wù)產(chǎn)品種類的逐步豐富,系統(tǒng)復(fù)雜性逐漸提高、個(gè)性化需求逐步豐富,科技賦能已成為構(gòu)建競爭制高點(diǎn)的關(guān)鍵舉措。同時(shí),興證托管不斷改進(jìn)估值、劃款等各項(xiàng)服務(wù)效率,精益求精,并組織專業(yè)團(tuán)隊(duì)對存量客戶定期開展“托管到家”服務(wù),既為管理人答疑解惑,更在溝通中主動挖掘管理人需求,定向開展增值服務(wù)。
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距離2013年券商托管業(yè)務(wù)開閘已過去10年
據(jù)中國證監(jiān)會披露,截至2023年4月
,擁有基金托管資格的機(jī)構(gòu)共有61家,其中券商有29家,銀行有30家,剩下2家分別是中國結(jié)算和證金公司。從資格數(shù)量來看,券商已經(jīng)可以和銀行分庭抗禮,但在托管資產(chǎn)規(guī)模方面仍與銀行存在不小的差距,尤其是公募基金托管在“以銷定托”的模式下,銀行托管占據(jù)絕對的主導(dǎo)地位。不過在私募托管業(yè)務(wù)方面,券商加速“跑馬圈地”,憑借交易托管業(yè)務(wù)一體化程度高、托管估值核算系統(tǒng)等優(yōu)勢公募基金托管呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”
(相關(guān)資料圖)
“券商+公募”深度綁定有新打法
數(shù)據(jù)顯示
目前券商的公募托管市場呈現(xiàn)出“一超多強(qiáng)”的格局。作為公募托管領(lǐng)域的佼佼者,國泰君安(601211)證券是唯一一家托管公募基金資產(chǎn)凈值超千億的券商
。截至今年,其托管公募基金資產(chǎn)凈值達(dá)1917.54億元,托管數(shù)量56只,排名證券行業(yè)第一位。隨后是招商證券(600999),托管公募基金資產(chǎn)凈值為927.79億元,托管數(shù)量為58只,排名證券行業(yè)第二。中信建投(601066)證券以845.69億元的托管基金資產(chǎn)凈值排名證券行業(yè)第三,托管數(shù)量74只,托管數(shù)量位居券商榜首。此外,托管基金資產(chǎn)凈值破百億的券商還包括中信證券(600030)、廣發(fā)證券(000776)、華泰證券(601688)、國信證券(002736)、中國銀河(601881)證券、東方證券(600958)。公募基金在傳統(tǒng)“以銷定托”的模式下
,銀行作為主要銷售渠道,自然也在托管業(yè)務(wù)上占據(jù)主導(dǎo)地位。不過這兩年隨著券商銷售能力不斷提升,加上券結(jié)模式優(yōu)勢逐漸凸顯,越來越多的公募基金公司選擇和券商進(jìn)行“結(jié)算+托管”的深度綁定。券商結(jié)算模式基金在近兩年迎來了“井噴式”發(fā)展,據(jù)數(shù)據(jù)
,截至2022年6月2日,全市場共有728只基金(不同份額合并計(jì)算,下同)采用券結(jié)模式,且逐年遞增趨勢顯著,2018年、2019年在該模式下
然而也有券商人士持有不同觀點(diǎn):銀行已在公募基金托管業(yè)務(wù)方面深耕多年
,即使在“券商結(jié)算+托管”模式的深度綁定下,券商也輕易無法撼動其地位,并且券結(jié)模式還需要券商在渠道建設(shè)、結(jié)算效率等方面加大投入,這對于中小券商來說挑戰(zhàn)較大,可能只有少數(shù)的幾家頭部券商才能在存量市場上和銀行抗衡。面對這樣的“困局”,平安證券在今年似乎給出了一個(gè)解局思路
。平安證券公募ETF券結(jié)系統(tǒng)在3月正式上線,該系統(tǒng)支持單市場ETF、跨市場ETF、跨境ETF、貨幣ETF等全品種交易,可為基金公司新發(fā)行的ETF產(chǎn)品以及ETF轉(zhuǎn)券結(jié)產(chǎn)品提供專業(yè)的交易結(jié)算服務(wù)。目前平安證券已聯(lián)合華夏基金平安證券表示
私募托管寡頭格局顯現(xiàn)
托管外包聯(lián)動機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)鏈
不同于公募基金,私募基金的投資策略更為多元
券商作為綜合金融服務(wù)商
中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示,截至2022年末
私募托管業(yè)務(wù)方面,根據(jù)私募匯數(shù)據(jù)
具體來看
托管外包業(yè)務(wù)作為資管行業(yè)非常重要的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)
詳細(xì)來看
總而言之
上述華南地區(qū)券商托管部負(fù)責(zé)人也稱,托管外包業(yè)務(wù)對于券商對外打造共贏生態(tài)
此外,今年以來協(xié)議免簽?zāi)J揭查_始在券商托管業(yè)務(wù)中加速落地
,國泰君安和興業(yè)證券免簽?zāi)J胶献鹘?jīng)紀(jì)商已突破70家,上海某私募機(jī)構(gòu)人士表示,該模式為整個(gè)私募行業(yè)提供了便利,使私募享受到更高效且不易出錯(cuò)的托管服務(wù)。“價(jià)格戰(zhàn)”問題仍然存在
差異化之路如何走?
眾所周知
,券商基金托管業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重,面臨“價(jià)格戰(zhàn)”問題。接下來各個(gè)券商應(yīng)如何走出屬于自己的差異化之路,才能逃離價(jià)格戰(zhàn)呢?興業(yè)證券托管業(yè)務(wù)相關(guān)人士認(rèn)為,券商的差異化發(fā)展可以考慮兩條路徑:一是通過協(xié)同做好業(yè)務(wù)融合
,真正實(shí)現(xiàn)對客戶全牌照全生命周期一站式服務(wù);二是以托管與基金服務(wù)業(yè)務(wù)的專業(yè)性為基石,以金融科技為手段不斷提高服務(wù)效率和質(zhì)量完善一站式綜合服務(wù)體系
對于托管外包業(yè)務(wù)而言,能形成差距的地方主要就在于專業(yè)
招商證券在2022年年報(bào)中提到,公司持續(xù)推進(jìn)主券商業(yè)務(wù)體系建設(shè)
,專業(yè)交易服務(wù)能力持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢;自主研發(fā)打造的投資管理系統(tǒng)與融券、衍生品業(yè)務(wù)、托管外包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)深度融合,有效滿足客戶一站式綜合金融服務(wù)需求,已成為特色服務(wù)。中信證券則表示在2022年,托管券商首個(gè)集募集、合同簽署和產(chǎn)品管理于一體的“信 e+”平臺不斷優(yōu)化完善。興業(yè)證券托管業(yè)務(wù)相關(guān)人士介紹道
,2019年興證托管開啟“智慧運(yùn)營”版圖建設(shè),憑借深厚的運(yùn)營積淀和對業(yè)務(wù)的深刻理解,積極推動業(yè)務(wù)科技超融合,創(chuàng)造性地提出 “自動數(shù)據(jù)監(jiān)控、自動估值、自動風(fēng)控、自動信披”的整體智慧運(yùn)營方案,有效解決了托管外包估值業(yè)務(wù)承載量和風(fēng)險(xiǎn)控制瓶頸問題,大幅提升估值核算效率、風(fēng)控水平、人均效能和整體業(yè)務(wù)可承載量。此外
,隨著服務(wù)產(chǎn)品種類的逐步豐富,系統(tǒng)復(fù)雜性逐漸提高、個(gè)性化需求逐步豐富,科技賦能已成為構(gòu)建競爭制高點(diǎn)的關(guān)鍵舉措。同時(shí),興證托管不斷改進(jìn)估值關(guān)鍵詞:
責(zé)任編輯:孫知兵
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