【投基方法論】嘉實(shí)基金梁銘超： 均衡投資是管理好投資人心態(tài)的核心秘訣

，長期沒有問題，我覺得是個國際共識。

問：你覺得接下來應(yīng)該挖掘哪些行業(yè)

、什么樣的公司？看好哪些行業(yè)機(jī)會和板塊

？

梁銘超： 我們判斷明年某一個季度會看到中國經(jīng)濟(jì)這次調(diào)整的底部，但很難精確定位在某一個季度

，大體上我認(rèn)為在年中或者年中偏后的位置，這次所謂宏觀經(jīng)濟(jì)下行疊加很多因素，包括地產(chǎn)管控、雙碳、停產(chǎn)限電，純粹看明年基本面邊際發(fā)展趨向。

全球現(xiàn)在還在疫后復(fù)蘇的態(tài)勢里面

，中國由于前面對地產(chǎn)的管制，上半年經(jīng)濟(jì)相對來說溫和減速的態(tài)勢，還需要一段時間才看到底部。所以這個階段國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，特別是存量經(jīng)濟(jì)相關(guān)的部分，基本面的量比較少。從今年整個結(jié)構(gòu)性行情，整個范圍明年上半年會繼續(xù)縮減，聚焦尋找一些長期邏輯堅(jiān)實(shí)，今年或受到一些因素的擾動，但是明年會好轉(zhuǎn)的，比較有代表性的就是制造產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)。由于今年限產(chǎn)限電，有些行業(yè)今年下半年的基數(shù)是比較低的，但是市場情緒已經(jīng)反映進(jìn)去了，核心零部件的制造業(yè)，特別是有出口國際擴(kuò)張能力的這些行業(yè)，因?yàn)槊髂暾麄€國際還是在疫后復(fù)蘇的趨勢里面，收入端又能受益這個趨勢，成本端明年又是好轉(zhuǎn)的領(lǐng)域。

綜合來看，我們會找一些明年邊際上向好的

，盡管不多，但是會往這個方向上集中，啞鈴策略另一頭是風(fēng)險定價特別充分的左側(cè)推動，這就是我們對明年整個看法。

三、五年的角度看好投資方向

，還是和中國長期的社會發(fā)展方向相關(guān)的，它是通過長期經(jīng)濟(jì)增長，基本就是三要素，人口、土地個資金，加一個技術(shù)進(jìn)步就是效率，越來越從人口和資源投入切換到效率上面，和效率提升相關(guān)的方向都是我們看好的方向。

問：你是嘉實(shí)平衡風(fēng)格投資總監(jiān)，已經(jīng)有17年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，之前長期管理專戶和QFII

，能否給我們介紹下你的投資風(fēng)格和方法論

？

梁銘超：我覺得風(fēng)格其實(shí)是放在方法論之下的一個東西。背后實(shí)際上是選擇股票的方法論體系

，講到底就是選擇成長，而且這個成長需要有質(zhì)量，不能依靠未來并購，簡單的重資產(chǎn)或者重人力投入的方式，我覺得講白了是選擇這個公司應(yīng)該做難而正確的事情：“正確”就說明你做事情本身是符合社會發(fā)展大方向的，還不能太容易，沒有門檻的事情很難維持長期增長。

具體每個行業(yè)有每個行業(yè)不同的特征

，它的競爭要素也不一樣，我們投資的時候更看重所投資這個企業(yè)所處的領(lǐng)域里面有沒有這種土壤，能夠讓這個公司走出來