金科股份維持“增持”評級 維持目標(biāo)價5.36元

，同比增長2.2%，結(jié)算出現(xiàn)放緩。

公司業(yè)績符合預(yù)期

，利潤率隨行業(yè)下行，短期業(yè)績承壓。2021年公司毛利率和凈利率分別為17.2%和3.2%，較2020年分別下降5.9和4.8pcts，主要因為受市場影響，計提21.6億元的存貨跌價減值，同時投資凈收益也出現(xiàn)一定程度下降，再疊加少數(shù)股東損益占比提高至46%稀釋母公司股東利潤。2022年Q1公司利潤率進一步下降，毛利率和凈利率分別下降至10.7%和-2.3%，公司在2022年Q1出現(xiàn)虧損，短期業(yè)績承壓。

隨著行業(yè)融資政策逐漸迎來改善

，公司經(jīng)營風(fēng)險逐漸降低。截止2022年Q1，公司三道紅線中現(xiàn)金短債比小于1未達標(biāo)，短期現(xiàn)金流較緊張。隨著近期行業(yè)政策逐漸迎來改善，預(yù)計公司經(jīng)營風(fēng)險進一步降低。

風(fēng)險提示：行業(yè)調(diào)控進一步收緊

，行業(yè)需求下行幅度超于預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 金科股份維持增持評級 維持目標(biāo)價 房地產(chǎn)結(jié)算 行業(yè)融資政策