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味知香：預(yù)制菜行業(yè)身處藍(lán)海產(chǎn)能釋放未來(lái)可期

2022-05-09 08:41:57來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)

味知香公司發(fā)布2021年年報(bào)

，全年?duì)I收7.65億元，同比+22.84

，歸母凈利潤(rùn)1.33億元

，同比+6.1%

，扣非歸母凈利潤(rùn)1.2億元

，同比-1.4%

。公司發(fā)布2022年一季報(bào)

，2022Q1營(yíng)收1.9億元

，同比+14.2%;歸母凈利潤(rùn)0.4億元

，同比+6.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.3億元

，同比+2.5%

。

疫情刺激預(yù)制菜C端銷售，零售渠道增速較高

。分渠道看

，2021年公司零售渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.8億元

，同比+12.3%，其中加盟店

、經(jīng)銷店?duì)I收同比+8.37%

、23.41%，C端增速較為穩(wěn)健

，批發(fā)渠道營(yíng)收2.4億元同比+31.5%

。2022Q1公司經(jīng)營(yíng)受到疫情影響，C端預(yù)制菜需求受到刺激

，而B端酒店堂食受限喪失消費(fèi)場(chǎng)景

，影響銷售。2022Q1疫情零售渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.3億元

、同比21.6%

，批發(fā)渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.5億元，同比-0.2%

。C端受疫情影響較小主要系公司積極開拓社區(qū)團(tuán)購(gòu)渠道

，通過(guò)經(jīng)銷店和加盟店接觸社區(qū)團(tuán)購(gòu)進(jìn)行銷售。

原材料

、物流成本上漲

，短期盈利能力承壓。2021年公司凈利率17.3%(-2.7pct)

，主要系毛利率25.11%

，同比-4.35pct，銷售費(fèi)用率4.73%

，同比-0.5pct。若剔除會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響

，毛利率同比下降-1.60pct,銷售費(fèi)用率同比+2.25pct

，主要系1)牛肉價(jià)格上漲。2)電商履約成本高

。

管理費(fèi)用率(含研發(fā))4.79%

，同比+1.37pct，主要系1)員工數(shù)量增加2)IPO相關(guān)費(fèi)用

。公司2022Q1扣非凈利率16.5%,同比-1.9pct

，毛利率24.8%，同比-2.7pct

，主要系原材料價(jià)格上漲壓力

，但環(huán)比2021Q4提高2.41pct，主要原因在于企業(yè)生產(chǎn)效率上升

，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化

。

預(yù)制菜行業(yè)身處藍(lán)海

，產(chǎn)能釋放未來(lái)可期。短期來(lái)看B端銷售受疫情影響較大

，需等待疫情后銷售情況的改善

。今年公司老廠通過(guò)技改有20-30%左右產(chǎn)能提升空間，5萬(wàn)噸在建產(chǎn)能已經(jīng)進(jìn)入裝修階段,疫情得到緩解后

，產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放

。近兩年公司積極拓展銷售渠道，切入社區(qū)團(tuán)購(gòu)

，盒馬等生鮮電商平臺(tái)

。此外公司深耕華東市場(chǎng)基礎(chǔ)上，積極開拓華中

、華南

、西南等外圍市場(chǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看

，疫情C端消費(fèi)者的消費(fèi)者培育有者正面作用

。

盈利預(yù)測(cè)：短期來(lái)看，公司面臨疫情影響以及原材料上漲雙重壓力

。長(zhǎng)期來(lái)看

，我們認(rèn)為預(yù)制菜行業(yè)有較大發(fā)展前景，C端節(jié)省消費(fèi)者做飯時(shí)間

，B端降低成本

，符合餐飲工業(yè)化大趨勢(shì)。目前行業(yè)處于快速發(fā)展期

，空間可看萬(wàn)億

，同時(shí)參與玩家多，農(nóng)業(yè)

，餐飲

，食品制造等巨頭公司紛紛入局，各自稟賦不同

，競(jìng)爭(zhēng)格局尚不明朗

。預(yù)計(jì)2022-2024年公司收入增速17.9%，24.0%

，20.0%

，歸母凈利潤(rùn)增速18.3%，24.3%

，22.0%

。給予目標(biāo)價(jià)71元，對(duì)應(yīng)2023年36X

，維持增持評(píng)級(jí)

。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響銷售

，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：預(yù)制菜行業(yè) 味知香公司產(chǎn)能釋放未來(lái)可期行業(yè)發(fā)展前景

責(zé)任編輯：孫知兵

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