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【財(cái)經(jīng)分析】A股“身價(jià)”破100萬億元是誰在推動(dòng)市場(chǎng)上漲
？

2025-08-18 17:00:49來源：東南網(wǎng)

18日收盤

，上證指數(shù)創(chuàng)近10年新高

，深證成指

、創(chuàng)業(yè)板指均突破2024年10月8日以來高點(diǎn)

，北證50指數(shù)也創(chuàng)歷史新高

。A股總市值在指數(shù)新高中

，也首次突破100萬億元大關(guān)

。

(資料圖片僅供參考)

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為

，居民財(cái)富向金融資產(chǎn)加速配置趨勢(shì)明確

，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖帶動(dòng)賺錢效應(yīng)擴(kuò)散，資金面流入成為行情向上的重要推動(dòng)力量

。接下來

，在企業(yè)盈利周期觸底回升后，股市基本面的驅(qū)動(dòng)將逐漸增強(qiáng)，有望帶來更持續(xù)

、更扎實(shí)的行情

。

誰在推動(dòng)市場(chǎng)上漲？

截至18日收盤

，滬指報(bào)3728.03點(diǎn)

，漲0.85%，成交11339億元

；深證成指報(bào)11835.57點(diǎn)

，漲1.73%，成交16302億元

；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2606.20點(diǎn)

，漲0.84%，成交4682億元

；北證50指數(shù)報(bào)1576.63點(diǎn)

，漲6.97%。

近期一系列市場(chǎng)表現(xiàn)釋放出積極行情信號(hào)

。市場(chǎng)量能邁上新臺(tái)階

，在上證指數(shù)創(chuàng)近10年新高之際，A股市場(chǎng)單日成交額已經(jīng)連續(xù)四個(gè)交易日站上了2萬億元的水平

。其中

，8月18日滬深兩市全天成交額2.76萬億元，再創(chuàng)年內(nèi)新高

。

截至8月15日

，上交所融資余額報(bào)10377.57億元，較前一交易日增加38.54億元

；深交所融資余額報(bào)10041.4億元

，較前一交易日增加37.37億元；兩市融資余額合計(jì)20418.97億元

，較前一交易日增加75.91億元

。

如此大的市場(chǎng)成交量從何而來？從個(gè)人投資者角度看，7月上交所A股新開戶數(shù)達(dá)196.36萬戶，較今年6月的新開戶數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)19%

，較去年7月同比增長(zhǎng)71%，新開戶數(shù)遠(yuǎn)超去年同期水平

。

還有近期市場(chǎng)熱議的“存款搬家”。8月13日

，央行發(fā)布的2025年7月金融數(shù)據(jù)顯示

，7月人民幣存款增加5000億元

，同比多增1.3萬億，其中住戶存款減少1.1萬億元

，同比多減7800億元

；非銀存款增加2.1萬億元，同比多增1.4萬億元

。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為

，資本市場(chǎng)回暖與利率下行共同驅(qū)動(dòng)居民存款“搬家”，進(jìn)而帶動(dòng)非銀存款高增

，形成居民存款和非銀存款的蹺蹺板效應(yīng)

，1-7月非銀存款合計(jì)多增4.69萬億元，較去年同期多增1.73萬億元

，7月當(dāng)月這一結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)延續(xù)并放大

。此外股票市場(chǎng)活躍，交易量維持高位也使得證券公司保證金存款增長(zhǎng)

，對(duì)非銀存款形成支撐

。

天風(fēng)證券策略首席分析師吳開達(dá)表示，非銀存款的數(shù)據(jù)往往能夠表征出私人部門在金融市場(chǎng)的配置情況

，在過去的幾輪大級(jí)別的行情中，非銀存款占比都出現(xiàn)顯著上行

。

從機(jī)構(gòu)資金角度看

，險(xiǎn)資的“跑步”入場(chǎng)具有一定代表性。近日

，國家金融監(jiān)管總局公布了2025年二季度保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用情況

，截至今年二季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額達(dá)到36.23萬億元

，同比增長(zhǎng)17.4%

。人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票投資余額和占比均持續(xù)提升。

數(shù)據(jù)顯示

，截至二季度末

，人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的股票余額為3.07萬億元，較年初增長(zhǎng)26.38%

，增速明顯高于保費(fèi)收入和資金運(yùn)用增長(zhǎng)幅度

。其中二季度凈增加2513億，占比進(jìn)一步提升至8.8%

，再創(chuàng)近年新高

。

接下來行情如何看？

從今年年初以來

，市場(chǎng)圍繞銀行為代表的高股息資產(chǎn)展開布局

，期間創(chuàng)新藥

、算力、可控核聚變

、人形機(jī)器人

、穩(wěn)定幣、游戲

、軍工

、反內(nèi)卷等概念題材輪番活躍，紅利+成長(zhǎng)的“啞鈴策略”受到追捧

。從6月中旬開始

，“杠鈴策略”轉(zhuǎn)向科技成長(zhǎng)風(fēng)格，上證指數(shù)站上3400點(diǎn)

，走出持續(xù)的強(qiáng)勢(shì)行情

，以銀行為代表的紅利低波跑輸市場(chǎng)。

值得注意的是

，在上證指數(shù)接連突破3500點(diǎn)

、3600點(diǎn)、3700點(diǎn)之際

，正是上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)披露的窗口期

。績(jī)優(yōu)公司歷來是公募機(jī)構(gòu)的重倉品種

，從近期資金動(dòng)向看

，通信、電子

、醫(yī)藥等部分半年報(bào)預(yù)期較好行業(yè)的公司獲得公募機(jī)構(gòu)的提前布局

。

“市場(chǎng)火熱上行時(shí)，估值驅(qū)動(dòng)的空間正在逐步收斂

，但是盈利基本面的變化卻孕育著較大機(jī)會(huì)

。”國金證券首席策略分析師牟一凌認(rèn)為

，從市場(chǎng)定價(jià)來看

，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)從銀行+微盤轉(zhuǎn)向?qū)久孚厔?shì)的定價(jià)，主要集中在依賴于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的成長(zhǎng)風(fēng)格領(lǐng)域

。

從行業(yè)漲幅來看

，年初以來有色金屬、通信

、機(jī)械設(shè)備

、醫(yī)藥生物、國防軍工等行業(yè)漲幅較為可觀

，均超過20%

。相比之下

，食品飲料、煤炭石油石化

、公用事業(yè)

、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)走勢(shì)較弱。

牟一凌認(rèn)為

，受制于盈利預(yù)期的大部分權(quán)重資產(chǎn)仍在估值低位

，盈利預(yù)期的改善帶來的結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)將會(huì)更大。中游制造業(yè)在反內(nèi)卷的過程中利潤(rùn)率的修復(fù)仍需要一定時(shí)間

，海外制造業(yè)投資的趨勢(shì)也并未改變

，基本面預(yù)期的修復(fù)只是時(shí)間和節(jié)奏的問題。

當(dāng)前

，在上證指數(shù)站上3700點(diǎn)

，A股總市值突破100萬億元后，哪些熱點(diǎn)板塊有望繼續(xù)上漲

？

中信證券研報(bào)稱

，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)持續(xù)積累，增量流動(dòng)性趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)

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？紤]到宏觀因素的復(fù)雜性，依然建議聚焦創(chuàng)新藥

、資源

、通信、軍工和游戲五大強(qiáng)勢(shì)行業(yè)

。建議聚焦在具有強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的五大行業(yè)中，更加聚焦于有真實(shí)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度的子行業(yè)

，而不是靠情緒和意識(shí)流擴(kuò)散

。

中信建投證券研報(bào)認(rèn)為，本輪強(qiáng)勢(shì)行情始于6月23日

，結(jié)構(gòu)性景氣是當(dāng)下市場(chǎng)的主要推力

。目前投資者情緒上升較快，注意市場(chǎng)后續(xù)過熱可能

。行業(yè)配置方面

，建議以紅利板塊作為底倉，對(duì)新賽道的進(jìn)攻應(yīng)注重賽道間輪動(dòng)

。重點(diǎn)關(guān)注板塊包括：紅利

、液冷服務(wù)器、AI

、創(chuàng)新藥

、人形機(jī)器人

、電子、非銀

、有色

、軍工等。

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責(zé)任編輯：孫知兵

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