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業(yè)界大咖把脈：政策發(fā)力宜早不宜遲
，結(jié)構(gòu)與總量都要兼顧

2022-05-16 07:48:23來源：財聯(lián)社

3月以來

，我國多地受到疫情襲擾

，對經(jīng)濟運行態(tài)勢有所影響

。在14日舉行的“2022清華五道口首席經(jīng)濟學家論壇”上，中歐國際工商學院教授

、人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司原司長盛松成預計

，二季度我國GDP增速為2.1%。

為應對疫情沖擊

，盛松成認為

，穩(wěn)健的貨幣政策宜穩(wěn)中趨松，支持實體經(jīng)濟恢復發(fā)展

，并有效配合積極財政政策的落實

。

對于貨幣政策的整體效果，多位與會人士表示

，目前我國央行應對疫情的整體判斷

、貨幣政策的選擇、貨幣政策工具的使用是有效果的

。我國沒有搞“大水漫灌”

，而是采取貨幣政策結(jié)構(gòu)性逆周期發(fā)力，定向精準支持小微企業(yè)

、制造業(yè)等重點領域

，這既激活了微觀主體活力，又增強了總體創(chuàng)新能力

，穩(wěn)定了產(chǎn)業(yè)鏈與供應鏈

，也穩(wěn)住了宏觀經(jīng)濟。

降息的作用是“防火”

疫情之下

，貨幣政策能發(fā)揮怎樣的作用

？中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌表示，如果將疫情期間的經(jīng)濟環(huán)境比作森林火災

，貨幣政策在其中發(fā)揮的三個及時作用分別是“防火”

、“滅火”、“救災”

。

對于“防火”

，張斌認為，疫情期間企業(yè)或消費者無法進行正常的經(jīng)濟活動，就會出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂

，如同森林里到處是火星子

，此時需要普降甘霖，那么總量政策扮演了大雨的角色

，具體可通過降低利率的方式

，既能降低債務成本，也能提高資產(chǎn)估值

，這對絕大部分經(jīng)濟主體的現(xiàn)金流都能起到改善作用。

對于“滅火”

，張斌稱

，當一個市場出現(xiàn)火災，火勢會迅速傳遞至其他市場

，美國貨幣當局及時滅火的具體方式是有針對性地放水

，而我國各個金融市場運行相對平穩(wěn)，但其中房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了過度下行

。他認為

，重點應對措施在于降低房貸利率，推動房貸利率的市場化競爭

。

對于“救災”

，張斌進一步表示，這需要針對特定的行業(yè)與企業(yè)

，找到它最需要救助的地方

。但既然是“救災”，就意味著借出去的錢未必會完整地收回來

，因此“救災”其實更適合由財政來做

，貨幣當局更多起到的是輔助作用。

除境內(nèi)疫情多點復發(fā)之外

，海外環(huán)境也日趨復雜

。在內(nèi)外部因素交織共振下，貨幣政策發(fā)力時點如何選擇

？

“石油

、天然氣價格上漲，進一步推高了大宗商品的價格

，影響了全球供應鏈的修復

，這加大了中國輸入性通脹的壓力，也有可能會對中國的貨幣政策形成掣肘

?div id="jfovm50" class="index-wrap">！敝秀y國際證券全球首席經(jīng)濟學家管濤分析稱，最近兩個月，中國的CPI同比

、環(huán)比增速出現(xiàn)上升

，中國央行的貨幣政策時間窗口并不是美聯(lián)儲是否加息，而是通脹期到來之前

。

中國國際金融股份有限公司董事總經(jīng)理黃海洲亦表示

，當前需要有更大力度的財政、貨幣政策支持

，并且時間點很關鍵

，宜早不宜遲。

結(jié)構(gòu)性工具發(fā)揮作用越來越大

，總量政策亦不能忽視

近年來

，我國結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系得到創(chuàng)新和完善，貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能有效發(fā)揮

。近期

，人民銀行又推動設立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款，促進金融資源向重點領域與行業(yè)傾斜

。

“當前結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具約占到央行對商業(yè)銀行債權(quán)的60%左右

，已超過中期借貸便利、逆回購操作等普通類型的流動性支持在債權(quán)中所占的部分

?div id="jfovm50" class="index-wrap">！鼻迦A大學金融科技研究院金融發(fā)展與監(jiān)管科技研究中心主任、華夏銀行原行長張健華表示

，市場化是貨幣政策傳導的改革方向

，通過價格調(diào)控取代數(shù)量型調(diào)控。當前價格型的貨幣政策工具用得相對少一些

，數(shù)量型的工具用得比較多

，并且結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具使用越來越具體。

對于實施結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用

，張健華分析稱

，一是能夠向市場傳遞信號，即央行貨幣政策除總量與價格外

，預期管理和引導性導向也很重要

；二是此類直達的貨幣政策工具縮短了傳導路徑；三是起效快

，而無論是數(shù)量型還是價格型貨幣政策工具發(fā)揮作用都有一定的滯后期

；四是能夠直接降低一部分企業(yè)的融資成本。

“鑒于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的指向性較為清晰

，因此需要央行與政策制定者走在市場前面

，要更清楚地知道投向哪個行業(yè)的效率會更高

。”張健華表示

。

但他也同時指出

，這種以價格優(yōu)惠吸引銀行撬動資金的方式，可能在某種程度上不如投資性質(zhì)的財政資金更加有效

；結(jié)構(gòu)性改革也是長期問題

，通過貨幣政策的短期工具來支持長期結(jié)構(gòu)變化有一定難度。

北京大學國家發(fā)展研究院副院長黃益平則認為

，總量貨幣政策工具的使用需要加強

，而一些結(jié)構(gòu)性貨幣政策要保持相對謹慎的態(tài)度?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！把胄刑峁┑牧鲃有灾苯油斗旁谥付I域

，引發(fā)的問題是貨幣政策和財政政策之間的界限是否出現(xiàn)一些模糊？此外

，隨著貨幣政策越來越多的結(jié)構(gòu)化

，與政府過去傳統(tǒng)的資金配置又有怎樣的差異

？”

建議發(fā)放消費券拉動內(nèi)需

，促消費將成今年核心政策點

在目前復雜的環(huán)境下，促進消費拉動內(nèi)需成為應對內(nèi)外部挑戰(zhàn)的重要措施

。京東集團首席經(jīng)濟學家沈建光指出

，要重視外部環(huán)境風險問題，今年要非常注意滯脹

、發(fā)達國家經(jīng)濟衰退

、國際資本市場波動等問題。下半年可能會出現(xiàn)全球性衰退

，應對外部環(huán)境只能靠拉動內(nèi)需

，而當下擴內(nèi)需最核心的就是促消費，促消費會成為今年核心政策點

。

中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷也表達了同樣的看法

。他表示，受到疫情

、烏克蘭危機影響

，經(jīng)濟內(nèi)外循環(huán)都出現(xiàn)了一定程度的障礙。目前來看

，我國在暢通內(nèi)循環(huán)上

，基建投資擔當重任，但基建投資面臨找好項目越來越難

、投資回報率越來越低

、現(xiàn)金流產(chǎn)生越來越難的問題

，內(nèi)需除了靠投資拉動更多靠消費拉動，消費的作用比基建投資的作用會更大

。在這樣的背景下

，促消費的意義非常重要。

而如何促進消費

？發(fā)放消費券成為與會專家頻繁提及的詞匯

。沈建光認為，發(fā)消費券對短期拉動消費立竿見影

，而且對國民經(jīng)濟發(fā)展至關重要

。接下來，還可以考慮給各地政府發(fā)放的消費券提供中央財政的支持

。

李迅雷亦提及

，建議發(fā)放消費券。他認為這比美國發(fā)放現(xiàn)金的方式更具針對性

。另外

，還要多種舉措共同發(fā)力改善居民的收入結(jié)構(gòu)。

在李迅雷看來

，促消費方面貨幣政策的作用有限

，財政政策應該更加積極。今年減稅降費和留抵退稅的力度非常大

，總規(guī)模全年預計到2.5萬億

，尤其是留抵退稅這對于解決企業(yè)目前現(xiàn)金流問題、紓困問題具有非常積極的效果

。但當前財政主要投入在穩(wěn)企業(yè)穩(wěn)就業(yè)上

，對于消費領域的支出偏少。他建議

，財政政策力度要繼續(xù)加大

，尤其用于消費方面。

加大財政支出力度

，突出紓困重要性

野村證券首席經(jīng)濟學家陸挺指出

，應對外部環(huán)境不確定的同時，也要注意內(nèi)部風險

。疫情不僅對產(chǎn)業(yè)鏈

、供應鏈產(chǎn)生沖擊，還影響了企業(yè)和居民對疫情的不確定性的預期

，不斷消耗不少家庭

、企業(yè)的儲蓄和積累，導致家庭

、企業(yè)抗沖擊能力逐漸減弱

。

“今年在貨幣政策的空間已經(jīng)比較有限的背景下

，要加大財政支出的力度，并且優(yōu)化財政支出的方向

，通過加大財政支出力度穩(wěn)定預期

，保障基層政府的穩(wěn)定運行并保障市場的主體?div id="m50uktp" class="box-center"> ！标懲Ρ硎?div id="m50uktp" class="box-center"> ，財政支出要突出紓困的重要性。針對需要紓困的家庭和中小企業(yè)

，應通過財政政策撬動信貸政策

，比如增加貼息、貸款的擔保

，給予一定租金的減免

，以及稅費方面的減免等。

此外

，陸挺表示

，在推動基建方面，要加大力度尤其是加大有合理回報資金項目的開工和建設

，優(yōu)先考慮人口流入地的中心城市和城市群的基建

。在穩(wěn)外貿(mào)方面，可以適時

、適度通過向市場購匯的方法來釋放人民幣的流動性

，節(jié)約降準的空間

，同時維持現(xiàn)在人民幣的略有貶值的狀態(tài)

。

“今年能不能夠更好地統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展

，對內(nèi)關系到穩(wěn)增長的目標能不能實現(xiàn)，對外關系到能不能有效應對外部超預期沖擊?div id="4qifd00" class="flower right">

！敝秀y國際證券全球首席經(jīng)濟學家管濤指出，只有經(jīng)濟穩(wěn)了才能金融穩(wěn)

，經(jīng)濟強才能貨幣強

。

面對挑戰(zhàn)，管濤認為

，應用好財政貨幣政策的正?div id="4qifd00" class="flower right">

？臻g，靠前發(fā)力

，切實發(fā)力

，繼續(xù)做好相關工作穩(wěn)住外需，同時還需要進一步擴大內(nèi)需

；在合理均衡水平基本穩(wěn)定的基礎上要保持人民幣匯率政策的靈活性

，讓人民幣匯率形成有漲有跌的雙向波動

，發(fā)揮匯率浮動吸收內(nèi)外部沖擊的“減震器”作用。同時

，繼續(xù)推動金融市場的市場化

、法治化、國際化建設

，完善基礎制度

，吸引中長期資金直接入市，增強政策透明度和可預期性

，及時回應市場關切

，穩(wěn)定境內(nèi)外投資者預期。此外

，堅持統(tǒng)籌發(fā)展和安全

，針對新的情況和問題做好預案。

“我國經(jīng)濟體量大

，政策空間足

，回旋余地大，所以我們應該有信心

、有能力

、有條件來應對挑戰(zhàn)。對中國來說

，關鍵是做好自己的事情

，穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟，保持疫情防控和經(jīng)濟復蘇的全球領先地位

?div id="d48novz" class="flower left">

！惫軡龔娬{(diào)。

關鍵詞：貨幣政策貨幣政策工具經(jīng)濟學家

責任編輯：孫知兵

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