近年來(lái)
，美妝代運(yùn)營(yíng)商似乎迎來(lái)了上市的“春天”。
繼麗人麗妝
、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、若羽臣等成功“靠岸”后
，又一家美妝代運(yùn)營(yíng)商向上市發(fā)起了沖刺
。
近日，港交所官網(wǎng)顯示
，美妝電商悠可集團(tuán)正式向港交所遞交了上市招股書(shū)
，中信證券和瑞信銀行為其“保駕護(hù)航”。
《國(guó)際金融報(bào)》記者通過(guò)翻閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)
，公司
近年來(lái)業(yè)績(jī)雖呈增長(zhǎng)趨勢(shì)
，但增速卻有所
下滑。而如今
，身處美妝代運(yùn)營(yíng)行業(yè)這一片“紅海”
，悠可集團(tuán)又能否“殺出重圍”?
中信資本入股
根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，悠可集團(tuán)目前系中國(guó)最大的美妝品牌電商服務(wù)商
，2020年的市場(chǎng)份額達(dá)到13.3%(按照GMV來(lái)計(jì)算)
，其目前的主要運(yùn)營(yíng)實(shí)體為杭州悠可化妝品有限公司(下稱“杭州悠可”)。
公開(kāi)資料顯示
，杭州悠可成立于2012年
，其創(chuàng)始人張子恒曾擔(dān)任阿里巴巴上市公司海外事業(yè)部的副總裁，還曾擔(dān)任Network Solutions Inc.(后被Verisign收購(gòu))亞太區(qū)董事總經(jīng)理等職務(wù)
，具有20多年的IT和管理經(jīng)驗(yàn)
。
記者獲悉，杭州悠可在成立四年后將其自身63%的股權(quán)
，作價(jià)6.8億元轉(zhuǎn)讓給上市公司青島金王應(yīng)用化學(xué)股份有限公司(下稱“青島金王”);2019年2月
，青島金王又將杭州悠可以14億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了杭州悠美妝，后者實(shí)際控制主體為杭州悠可的張子恒以及中信資本
。
就這樣“兜”了一圈
，杭州悠可回到創(chuàng)始人張子恒手中的同時(shí)，也引入了新的戰(zhàn)略
投資者
。截至目前
，杭州悠可為悠可集團(tuán)貢獻(xiàn)了主要收入來(lái)源。
截至招股書(shū)簽署日
，張子恒直接持有悠可集團(tuán)19.02%的股份
，中信資本通過(guò)旗下的CITIC Capital Beauty間接持股43.98%;其他持股的機(jī)構(gòu)股東還包括Skyview Beauty Venture Limited、Myth Uni-Beauty Ltd等。
根據(jù)招股書(shū)
，公司此次申請(qǐng)?jiān)诟劢凰鵌PO
，擬將募集資金用作擴(kuò)大品牌合作伙伴的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)、加強(qiáng)品牌合作及發(fā)展品牌孵化
平臺(tái);擴(kuò)大上游及下游能力以加強(qiáng)
平臺(tái)
，實(shí)現(xiàn)主要增長(zhǎng)策略;興建新總部
、物流中心及自營(yíng)倉(cāng)庫(kù)用作升級(jí)及發(fā)展公司的技術(shù)能力及信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施;營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途，以及償還銀行貸款
。
增速下滑
從業(yè)務(wù)上看
，悠可集團(tuán)實(shí)際上是一家美妝代運(yùn)營(yíng)商，目前運(yùn)營(yíng)包括雅詩(shī)蘭黛
、倩碧
、歐舒丹、薇姿
、理膚泉在內(nèi)的30多個(gè)美妝品牌
，運(yùn)營(yíng)
平臺(tái)覆蓋了天貓/淘寶、聚美
、唯品會(huì)
、京東等。
招股書(shū)顯示
，2018年-2020年(下稱“報(bào)告期”)
，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.64億元、14.31億元
、16.6億元
，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為2.07億元、2.78億元
、3.25億元
。
悠可集團(tuán)的收入主要由美妝品牌電商服務(wù)業(yè)務(wù)、品牌孵化業(yè)務(wù)構(gòu)成
，而這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)主要通過(guò)服務(wù)模式和經(jīng)銷(xiāo)模式貢獻(xiàn)收入
。其中，服務(wù)模式即公司為合作的客戶提供
平臺(tái)
，并向這些合作的品牌收取固定的服務(wù)費(fèi)用;經(jīng)銷(xiāo)模式是通過(guò)買(mǎi)斷合作客戶的產(chǎn)品直接銷(xiāo)售給終端消費(fèi)者
，從中賺取差價(jià)。
據(jù)披露
，報(bào)告期內(nèi)
，公司的第一大客戶給其貢獻(xiàn)的收入分別占各期總收入的9.7%、15.7%及9.0%
。此外，五大美妝品牌合作伙伴產(chǎn)生的收入在報(bào)告期內(nèi)分別占公司總收入的26.8%、39.7%及34.9%
。
不難看出的是
，悠可集團(tuán)
近三年來(lái)業(yè)績(jī)雖增長(zhǎng)，但增速卻有所放緩
，營(yíng)業(yè)收入增速?gòu)?2.94%下降至16%
，凈利潤(rùn)增速由34.3%
下滑至16.91%。
對(duì)此
，產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人張書(shū)樂(lè)對(duì)記者表示
，悠可集團(tuán)創(chuàng)始人由于有著阿里的從業(yè)經(jīng)歷，“天然”擁有渠道優(yōu)勢(shì)
，但在品牌孵化上還需要時(shí)間積累
。“其最大的挑戰(zhàn)在于自身能否在產(chǎn)品靠譜的狀態(tài)下，有效地激發(fā)美妝體驗(yàn)分享社區(qū)的活
性 ，又不至于過(guò)度增加獲客成本”
。
記者還注意到，悠可集團(tuán)近年來(lái)在銷(xiāo)售推廣方面下了較大的功夫
。
從成本明細(xì)上來(lái)看
，公司的“銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支”這一項(xiàng)從2019年的8685.1萬(wàn)元迅速上升至2020年的2億元。這一項(xiàng)費(fèi)用主要包括廣告推廣費(fèi)用
、雇員福利開(kāi)支
、履約開(kāi)支、
平臺(tái)傭金及其他
，其中廣告推廣費(fèi)用占大頭
，主要包括公司與銷(xiāo)售美妝產(chǎn)品有關(guān)使用經(jīng)銷(xiāo)模式進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)及推廣活動(dòng)的一般開(kāi)支。
“美妝電商現(xiàn)在更多的都是商
，即用價(jià)廉物美的方式和國(guó)際品牌博弈
。但事實(shí)上，在美妝上也是需要高成本的研發(fā)投入
，而不僅僅停留在概念營(yíng)銷(xiāo)之上
。因此，通過(guò)產(chǎn)品研發(fā)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升維
、進(jìn)擊中高端
，將是下一步必須破解的難題。”張書(shū)樂(lè)說(shuō)
。
據(jù)悉
，2018年-2020年，杭州悠可在研發(fā)上的投入分別約為1020萬(wàn)元
、1840萬(wàn)元
、2810萬(wàn)元;此外
，2019年及2020年，悠可集團(tuán)的研發(fā)開(kāi)支則分別為1410萬(wàn)元和2810萬(wàn)元
。
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