中鋼國際前3季度業(yè)績低于預期 目標價下調(diào)

維持增持

。中鋼國際前3季度業(yè)績低于預期，下調(diào)預測2022-23年EPS至0.45/0.50(原0.66/0.75)元增速-10%/10%，預測2024年EPS為0.54元增9%，下調(diào)目標價至8.00元，對應(yīng)2022年18倍PE。

前3季度歸母凈利同比下降19%低于預期

，扣非歸母凈利增68%。(1)前3季度營業(yè)收入126億元增22%(22Q1-Q3增10/23/31%，21Q3-Q4增10/-3%)，歸母凈利潤4.2億元降19%(22Q1-Q3增5/-44/1%，21Q3-Q4增93/-56%);(2)前3季度毛利率8.8%(+0.42pct)，歸母凈利率3.3%(-1.72pct)。(3)經(jīng)營凈現(xiàn)金流-25億(21年同期+0.3億)，應(yīng)收賬款40億(同比下降10%)，減值轉(zhuǎn)回0.6億(21年同期轉(zhuǎn)回0.7億)，資產(chǎn)負債率75.1%(+4.8pct)。

前3季度新簽下降24%(國外新簽增829%)

，在手訂單保障倍數(shù)2.9倍。(1)前3季度新簽141億同比下降24%