2022年白酒行業(yè)估值端或難有較大提升 關(guān)注國(guó)改推動(dòng)帶來的紅利

，國(guó)內(nèi)固定投資持續(xù)高增，政商務(wù)需求成為了白酒主要需求來源;2)在政商務(wù)需求+通脹推動(dòng)下，高端酒價(jià)格持續(xù)提升，是行業(yè)景氣度的重要表現(xiàn);3)在行業(yè)量?jī)r(jià)齊升的階段，渠道為王，企業(yè)找準(zhǔn)渠道能夠獲得較好的放量;4)行業(yè)真正的拐點(diǎn)更多是政策的沖擊帶來的變化，比如2012年底三公消費(fèi)限制，需求端對(duì)于行業(yè)的影響是最大的。第二，從行情表現(xiàn)來看：1)流動(dòng)性對(duì)于估值的影響作用大，流動(dòng)性寬松抬升估值，邊際收緊則估值下行，2003-2012年板塊估值中樞35X左右，2)投資為主導(dǎo)因素下，業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)比估值的拐點(diǎn)要晚兩至三個(gè)季度;3)高端酒價(jià)格保持提升，景氣度會(huì)逐步向下傳導(dǎo)，次高端和地產(chǎn)酒后續(xù)接力表現(xiàn)。

這一輪白酒行業(yè)和行情行至何處?

行業(yè)從2016年開始復(fù)蘇，第一

，從行業(yè)特點(diǎn)來看：1)大眾消費(fèi)替代政務(wù)消費(fèi)，行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)因素轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)升級(jí)，消費(fèi)升級(jí)在既有的速率軌道上持續(xù)提升;2)行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)結(jié)構(gòu)性繁榮，高端次高端加快擴(kuò)容，行業(yè)以品牌為王，四月或仍難加息">印度央行通脹預(yù)期過于樂觀

，四月或仍難加息