浙商證券：體育服飾龍頭零售顯韌性 維持買入評級

、頂級戶外等等細分賽道的優(yōu)質(zhì)品牌，讓其在未來消費細分化的市場中占有了極佳的卡位。

李寧過去5年品牌形象的成功年輕化

，已經(jīng)讓品牌在95/00后心中建立全新認知。在這樣的基礎上，行業(yè)頂尖資源正在加速向李寧傾斜，一方面公司正在加速與龍頭工廠展開長期合作，同時公司也在迅速推進標桿門店建設并開始與頭部經(jīng)銷商合作，希望用最快的速度在未來幾年中把握住目前的品牌紅利。

特步在專業(yè)跑鞋領域打下深深根基

，我們相信在跑鞋不斷受到專業(yè)跑者認可的基本盤之外，公司渠道、供應鏈的持續(xù)改革以及其他品牌品類的不斷推出，有望讓其繼續(xù)擴大品牌整體規(guī)模。

比音勒芬深深扎根中高端運動休閑男裝市場

。公司依靠自己獨特的定位、不斷精進的產(chǎn)品力、以及快速的渠道拓展成功打開了細分市場。

從市占率角度

，參考歐睿的數(shù)據(jù)，2021年安踏主品牌和李寧的市占率分別同比提升0.7pct和1.4pct至9.3%/8.2%，顯示出強勁的國產(chǎn)替代趨勢。與之相反，海外龍頭品牌的市占率同比均有所下降。

估值：體育服飾龍頭估值接近20年疫情最低點

體育服飾龍頭大幅回調(diào)后估值已接近底部

。港股龍頭在22年以來均大幅回調(diào)，安踏22年從最高點至最低點回撤超過40%、副總裁及董秘">奧園美谷:蔣南辭任董事、副總裁及董秘

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