【看新股】亞德林更新招股書：毛利率、研發(fā)費(fèi)用率不及行業(yè)均值 應(yīng)收賬款占營收比重大

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2019年至2022年上半年，亞德林綜合毛利率分別為15.98%

、15.89%、14.64%及15.75%，雖維持在15%上下，但與行業(yè)其他可比公司相比，亞德林的綜合毛利率偏低。與行業(yè)均值相比，2019年至2022上半年分別低11.01、9.55、6.54及3.11個(gè)百分點(diǎn)。

圖2：行業(yè)可比公司及亞德林綜合毛利率

此外

，從產(chǎn)能利用率來看，亞德林固定資產(chǎn)規(guī)模較大，產(chǎn)能利用率尤其是大噸位壓鑄機(jī)產(chǎn)能利用率仍處于提升階段。與其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)類似的晉拓科技相比，近年來，公司整體的產(chǎn)能利用率均不及晉拓科技，可能也是導(dǎo)致毛利率偏低的原因之一。

圖3：晉拓科技與亞德林產(chǎn)能利用率對(duì)比

數(shù)據(jù)顯示

，2019年至2021年，亞德林產(chǎn)能利用率分別為64.69%、72.84%及86.96%。產(chǎn)能利用率雖有提升，但仍分別低于晉拓科技20.79、12.21及4.06個(gè)百分點(diǎn)。

應(yīng)收賬款占比較大

2019年至2022年6月末

，亞德林的應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.96億元、2.57億元、3.47億元及3.52億元，占營業(yè)收入的比重分別為38.34%、39.41%、38.67%及69.54%。2020年末和2021年末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別較上年增加31.36%和35.16%。

圖4：亞德林應(yīng)收賬款情況

亞德林計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備已從2019年末的1001.91萬元增加至2022年上半年末的1805.57萬元

，若未來應(yīng)收賬款賬面余額持續(xù)增加，或?qū)⒓哟笥?jì)提壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)。

研發(fā)費(fèi)用率不及行業(yè)均值

除了業(yè)績方面