晨光股份傳統(tǒng)業(yè)務短期承壓 維持增持評級

。疫情影響下晨光股份傳統(tǒng)業(yè)務暫時承壓，隨著終端逐漸修復有望實現(xiàn)穩(wěn)步提升，科力普及零售大店業(yè)務中長期持續(xù)拓展新增長點。考慮疫情影響，我們小幅下調(diào)2022~2024年EPS預測至1.89(-0.12)/2.31(-0.11)/2.83(-0.08)元，參考可比公司給予2023年30倍PE，下調(diào)目標價至69.30元，維持增持評級。

疫情影響下傳統(tǒng)業(yè)務短期承壓，規(guī)模效應有望帶動盈利改善

。疫情擾動下傳統(tǒng)業(yè)務及終端客流短期承壓，隨著后續(xù)零售端經(jīng)營情況逐漸恢復正常，有望呈現(xiàn)修復趨勢;受公司產(chǎn)品及收入結構影響毛利率有所回落，我們預計隨著收入規(guī)模的持續(xù)提升及規(guī)模效應釋放有望帶動盈利改善。

零售大店穩(wěn)步增長，科力普業(yè)務快速推進

。零售大店方面，九木雜物社持續(xù)提升會員活躍度，通過增加晨光品牌露出，帶動晨光的高端化產(chǎn)品開發(fā)