杭氧股份：氣體業(yè)務(wù)毛利率提升明顯 冶金化工行業(yè)景氣催化

。一般項(xiàng)目的折舊期為10年，而供氣協(xié)議可以持續(xù)15-20年，因此，折舊期退出對(duì)盈利能力會(huì)有較大改善。4)原有項(xiàng)目現(xiàn)金流覆蓋新業(yè)務(wù)投資，正向循環(huán)開始顯現(xiàn)。持續(xù)開拓氣體項(xiàng)目需要較多資金支持，杭氧股份除了國(guó)有企業(yè)身份可以在借款利率方面有一定便利之外，目前運(yùn)營(yíng)進(jìn)入正向循環(huán)也是一大助力。

投資建議

不考慮未來股本變動(dòng)情況下

，預(yù)計(jì)2022-2024年EPS分別為1.44元、1.74元和2.08元;對(duì)應(yīng)5月17日收盤價(jià)的PE分別為20X、16X和14X，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1

、冶金、化工等行業(yè)景氣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);

2

、氣體項(xiàng)目的開工率不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 杭氧股份氣體業(yè)務(wù)毛利率提升明顯 冶金化工行業(yè) 國(guó)內(nèi)空氣分離設(shè)備行業(yè) 設(shè)備與工程業(yè)務(wù)