賽伍:雙面化+N型化 鋰電膜材業(yè)務(wù)將迎百億空間
定位膜類技術(shù)平臺(tái)型企業(yè)
,以技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品開發(fā)為核心,持續(xù)推動(dòng)多元應(yīng)用的拓展。賽伍誕生之初就定位于膜類技術(shù)平臺(tái)企業(yè),目前已形成“材料設(shè)計(jì)、樹脂合成、膠粘劑配方
、界面技術(shù)
、測試評(píng)價(jià)”的基干技術(shù)平臺(tái),以及“涂布
、復(fù)合
、流延制膜”的工藝技術(shù)平臺(tái)。供應(yīng)產(chǎn)品從光伏背板粘合劑、全球首創(chuàng)的氟皮膜背板,到領(lǐng)先行業(yè)開發(fā)適用于雙面組件的POE膠膜、適用于HJT組件的專用膠膜,再到瞄準(zhǔn)鋰電市場,推動(dòng)電芯藍(lán)膜、側(cè)板膜、CCS熱壓膜導(dǎo)入龍頭廠商供應(yīng)鏈,加速推進(jìn)國產(chǎn)替代。公司擅于利用自己的技術(shù)積淀去推動(dòng)每一輪膜類材料的變革與國產(chǎn)替代,不斷拓展業(yè)務(wù)邊界
。
分布式裝機(jī)持續(xù)高景氣,帶動(dòng)背板需求超預(yù)期增長
,背板供應(yīng)存在階段性供需錯(cuò)配
,公司背板產(chǎn)品或?qū)⒐┎粦?yīng)求。當(dāng)前全球分布式裝機(jī)需求快速提升
,帶動(dòng)短期單面組件出貨規(guī)模的大幅增長
,背板需求超預(yù)期,由于前期行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力較弱
,預(yù)計(jì)背板供應(yīng)將存在階段性緊張
,公司背板1.8億平產(chǎn)能或?qū)?shí)現(xiàn)接近滿產(chǎn),同時(shí)伴隨涂覆型背板逐步完成驗(yàn)證與導(dǎo)入,豐富產(chǎn)品種類的同時(shí)
,有望改善公司背板業(yè)務(wù)盈利
,全年背板業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)可觀業(yè)績。
雙面化+N型化推動(dòng)POE類膠膜滲透率提升
,公司供應(yīng)鏈保障能力行業(yè)領(lǐng)先
,伴隨膠膜新增產(chǎn)能釋放,有望出貨高增
。長期看
,在雙面化和N型化的大趨勢下,對(duì)于封裝材料水氣透過率和化學(xué)穩(wěn)定性要求更高
,我們認(rèn)為膠膜向POE類轉(zhuǎn)型大勢所趨
,預(yù)期POE\EPE膠膜未來五年需求量CAGR分別為23%、45%
。公司目前是行業(yè)主要的POE類膠膜廠商之一
,與主要的POE樹脂供應(yīng)商陶氏化學(xué)之間已建立穩(wěn)固合作關(guān)系,且已引入LG化學(xué)作為原料二供
,在供應(yīng)鏈保障方面領(lǐng)先行業(yè)
,伴隨公司膠膜產(chǎn)能釋放,有望滿足客戶對(duì)POE膠膜快速增長的需求
。
鋰電膜材業(yè)務(wù)將迎百億空間
,受益下游需求高增+品類擴(kuò)張,出貨有望迎來大幅增長
。公司2019年底開始針對(duì)新能源動(dòng)力鋰電池材料的研發(fā)
,2021年開始全面市場推廣和客戶導(dǎo)入,當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入2.5億元
,同比增長近300%
,目前已導(dǎo)入比亞迪、寧德時(shí)代等電池龍頭供應(yīng)鏈
,主要產(chǎn)品包括電芯藍(lán)膜
、側(cè)板膜、CCS熱壓膜等
。公司已有的5-6款成熟產(chǎn)品單車價(jià)值量合計(jì)約1200元
,疊加在研產(chǎn)品,單車價(jià)值量將達(dá)到約2000元
,對(duì)應(yīng)2025年市場規(guī)模有望突破100億元
,公司作為國內(nèi)先發(fā)企業(yè),有望鞏固技術(shù)優(yōu)勢
,獲得較高市場份額,業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)高增。
盈利預(yù)測:預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.62/4.47/5.53億元
,對(duì)應(yīng)PE估值25.2/20.4/16.5倍
,首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)
。
風(fēng)險(xiǎn)提示:光伏下游需求下滑
,行業(yè)競爭加劇;雙玻滲透率提升不及預(yù)期,壓制對(duì)于POE膠膜需求;下游客戶拓展受阻
,鋰電膜類產(chǎn)品出貨不及預(yù)期
。
關(guān)鍵詞: 賽伍技術(shù) 鋰電膜材業(yè)務(wù) 膠粘劑配方 分布式裝機(jī)
責(zé)任編輯:孫知兵
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